🗓Итоги недели на финансовых рынках🐾 Наблюдаем за инфополем вокруг ключевой ставки и подводим итоги непростой недели Рынок акций 🔻 MOEX 2752 пунктов (-0,1%) Лидеры роста: Аэрофлот AFLT (+4,3%), МКБ CBOM (+3,9%), Европлан LEAS (+3,5%) Лидеры падения: ММК MAGN (-6,1%), AGRO AGRO (-3,8%), НЛМК NLMK (-3,6%) Рынок облигаций Рынок облигаций 🔝 Индекс гос.облигаций (RGBITR) +0,2% 🔻 Индекс корп.облигаций (RUCBTRNS) -0,1% 🔝 👵🤟 Бабуля на максималках Бабуля на максималках +0,1% 👀Новые размещения •Р-Вижн (А+) флоатер КС+2,75%. Выпуск всего на 300 млн, будет низкая ликвидность. Интерес: ★★★☆☆ •Симпл (А-) дебютный выпуск, флоатер КС+3,5% ежемесячно на 2 года. Интерес: ★★★★☆ •Аренза-Про (ВВВ-) флоатер КС+3,75% ежемесячно на 3 года с аммортизацией. Интерес: ★★☆☆☆скорее интересны фикс-выпуски, которые торгуются с большей доходностью •ВТБ-Лизинг (АА) фикс на 1 год с купоном 21-21,5%. Интерес: ★★☆☆☆ •Дельта лизинг (А+) дебютный выпуск фикс 24,34% ежемесячно на 3 года с аммортизаицей. Интерес: ★★★★☆ смущает точность купона до второго знака после запятой, как будто выпуск под кого-то и ликвидности там не будет Интересные события •РКК вышла из тех.дефолта, выплатив купон. С августа кредитный рейтинг СС •Делимобиль увеличил объем размещения с 2 млрд. до 3,5 и ставку с КС+3,5% до +3% •Эталон собрал с рынка 8 млрд. по ставке КС+3%. Деньги на рынке есть 🔑Новости по ключевой ставке: •Инфляция продолжает снижаться: с начала года 5,47%, в годовом выражении 8,51% (пред.значение 8,52%) •Ключевая ставка может достичь в этом году 21% - Костин, ВТБ •Возвращение инфляции к 4% в 2025 году потребует дальнейшего ужесточения ДКП - аналитики ЦБ РФ •Решение ЦБ РФ по ключевой ставке 25 октября не предопределено - Набиуллина Сырьё 🔝Золото $2722(+2,4%) 🔻Нефть (Brent) $73,1 (-7,3%) Недвижимость 🔝ДомКлик 298.963 (+0,5%) HOZ4 Валюта 🔝$ 96.41 (+0,4%) USDRUB 🔻€ 104.85 (-0,2%) EURRUB 🔻¥ 13,46 (-0,1%) CNYRUB Крипта 🔝BTC 68 388 (+9,2%) Удачных торгов и прибыльных инвестиций! Как прошлая неделя? 👍все хорошо 👻легкий минус 🐳отдыхаю 🐾 Кот.Финанс | #итоги

ВДО, или первый эшелон? В какие облигации вкладывать? Вспоминаем, зачем вообще инвестировать в ВДО. Считаем доходность, разницу рейтингов, вероятность дефолтов У нас была серия статей о том, какую доходность (премию к ОФЗ) дают ВДО (спойлер: на длинной дистанции в среднем +5% годовых)… И какова реальная доходность за вычетом статистики дефолтов (спойлер: интереснее всего ВВВ и А). Но что происходит сейчас? Какая доходность сегодня? Чтобы ответить на эти вопросы, мы взяли тематические рейтинги облигаций Московской биржи: · Рейтинг ААА (RUCBTRAAANS) · Рейтинг АА (RUCBTRAANS) · Рентинг А (RUCBTRANS) · И ВВВ (RUCBTRBBBNS) В состав каждого индекса входит несколько десятков выпусков. Самый многочисленный – АА (73 выпуска), самый малочисленный – А (18 выпусков). Есть определенная условность в отношении рейтингов, т.к. в индексы могут входить выпуски со смежными рейтингами. Так, в базу расчета ВВВ с максимальным весом входит Аэрофьюэлз (недавно ему подняли рейтинг до А-). Индекс еще не ребалансировался, но других похожих примеров мы не нашли. И вот что получилось: · Высший кредитный рейтинг дает 19,9% · АА дает премию ~2,2% (т.е. 22,1% годовых) · Премия А на уровне 5,6% (25,5% годовых) · Рейтинг ВВВ дает на 9,6% выше рейтинг ААА Стоит ли овчинка выделки? – вопрос хороший. С высокими ставками открылась серия дефолтов: Ника (В), Селлер RU000A106KY0 (В), завод КЭС RU000A105AW7 (ВВ-), РКК RU000A105VP7 (В-), Росгеология (А-), Кузина (В+), и другие… Большинство – рейтинг ниже ВВВ, но затягивание жесткой ДКП приведет к росту дефолтности и более крепких компаний. Назревающее ухудшение качества портфелей мы видим по отчетностям лизинговых компаний 👉 Балтийский лизинг. Первые звоночки🔔 Комфортным компромиссом между риском и доходностью мы видим рейтинг А (от А- до А+, немного залезая в АА). Именно из этих рейтингов мы и формируем подборки облигаций: 👵портфель бабули - без оферт 👶портфель внучков - с офертами, их отслеживаем Есть еще Бабуля на максималках Для более рискованного профиля (например, ВВВ) – нужна и более широкая диверсификация. Но найти достаточно компаний с приемлемым качеством ВВВ не просто. Мы запускали БИзумный портфель, но на первом же дефолте (НИКА RU000A1050X7 ) это вывели его в аутсайдеры. Ну и откровенно не комфортно держать большие суммы в таком ненадежном портфеле Делитесь в комментариях вашей стратегией 👻 я агрессивный инвестор, беру вплоть до В- 🦄 неженка – предпочитаю высокую надежность, времена нынче непростые… 🔥 ищу золотую середину, ошибаюсь, спотыкаюсь, отряхиваюсь и иду дальше 🐾 Кот.Финанс #хочу_в_дайджест #прояви_себя_в_пульсе #пульс_оцени #пульс_учит #котфинанс

IPO Ozon Фарма💊 OZPH И ничего общего с маркетплейсом😉 О размещении 10% cash-in (деньги в компанию). Как обычно, уже есть сообщения о переподписке😂 Мультипликаторы: P/BV (цена/капитал) ~ 0,63 (гуманно) P/E (цена/прибыль) ~ 6 (годовых прибылей) ❗️Важно, что был нехарактерно-низкий доход I полугодия 2023 года, что накладывает риски разовых прибылей последних 12 месяцев P/S (цена/выручка) ~ 1,4 В целом, не дорого О компании Не имеет никакого отношения к маркетаплейсу. Производитель дженериков: 84% выручки на лекарственные аналоги. Почти ¾ - рецептурные препараты. 66% жизненно-важных препаратов скорее минус – они попадают под регулирование цен. Озон Фарма имеет более сотни наименований. В целом, некоторые из них дорогие (~1000 за упаковку: Циклосерин, абакавир), но диапазон медианной стоимости 150-300 рублей за упаковку О продукте Дженерик – аналог оригинального лекарственного средства, на который закончилась патентная защита. Обычно, через 20 лет после выпуска оригинального препарата, патентная защита прекращается Финансы Как всегда, начинаем с аудиторского заключения. Почему это важно? Заключение с оговоркой за 2021 год (публичная точка отсчета) и корректировки в отчетность за 2022 год. Радует, что первоклассный аудитор. В остальном – немного напрягает Нам продают компанию роста. Верите ли вы в рост в 5 раз за 9 лет? – мы всегда консервативно оцениваем такие планы без явного рыночного преимущества (выпуск дженериков – доступен и другим производителям) Основные затраты – сырье (64%), заработная плата (16%) и амортизация (8%, бизнес фондоемкий). Ни один из этих статей расходов дешеветь не будет Компания сильно приросла по основным средствам и нематериальным активам (синим) главным образом за счет приобретения других компаний. Т.е. это неорганический рост Плюсы: · разумные мультипликаторы для компании роста · фондоемкий бизнес с высоким порогов входа (что, в целом, не снижает конкуренцию среди других фарм-компаний) Риски: · ¾ препаратов рецептурные, 66% - ЖНВЛС, которые попадают под регулирование цен · высокая конкуренция в дженериках (основной продукт) – их может выпускать любая фарм-компания, поэтому важно, на какую аптечную полку попадает упаковка · В отчетности рост материальных активов – покупка компаний. Из нашего опыта, это могут быть «воздушные» активы, т.к. аудитор подтверждает их существование и оценку только по бумагам. Это влияет на величину капитала и как следствие – мультипликаторы · Нераспределенная прибыль выросла больше, чем чистая – эффект присоединения другой компании. Мы консервативно смотрим на эффективность неорганического роста 🐾Вывод Компания интересная и не дорогая. Но мы пропустим это размещение, т.к. консервативно оцениваем эффект роста бизнеса за счет покупок других компаний, не видим сильного портфолио (дженерики может выпускать любая компания). И в целом, в облигациях при ставке 20%+ нам вполне комфортно. Наш выбор - Бабуля на максималках 🚀участвую 👍котов в аптеку не пускать 🐾 Кот.Финанс #хочу_в_дайджест #пульс_оцени #прояви_себя_в_пульсе