Каждый, кто открывает для себя мир REIT, попадает в бесконечность выбора из массы категорий - жилье, магазины, офисы, земля с огородами или лесами, лаборатории, больницы, отели, склады, производства - все это весьма полезные в хозяйстве вещи. Но настоящему индейцу обязательно нужно что-то эдакое, для души. Теплицы с марихуаной, кладбища, тюрьмы, ну или хотя бы казино. Немного о последних: Фондов, которые специализируются на казино в США осталось всего два (с половиной). Самый крупный, VICI, со своим всемирно известным топчиком Caesars Palace (что весьма иронично, ибо казино это априори «пришел, увидел, проиграл») по информации от августа этого года покупает MGM Growth Properties, сделку закроют в 2022. Получается солидный монстр не только в секторе специализированной недвижимости, но и вообще среди REIT. По замыслу менеджмента укрупнение позволит диверсифицировать портфель новым арендатором и регионами, привлекать более дешевое финансирование и претендовать на попадание в SP500. Договора с арендаторами длительные, свыше 40 лет, но с механизмами подъема платы. Дивидендная доходность гросс к текущим ценам чуть больше 5%. Менеджмент опытный, операционный руководитель так вообще бывший CEO Caesars. Из топов MGP никого, что любопытно, не берут в команду. Так и пишут - шикарные активы MGP будут хорошо смотреться в руках крутых управленцев из VICI. Инсайдеры покупают, фонды тоже, перспективы рисуются великолепные. Стоит ли смотреть второй если первый так хорош? Безусловно. Формально Gaming & Leisure Properties выглядит слабее - растет не так агрессивно, топовых отелей страны не держит, а со следующего года будет и существенно меньше конкурента. Еще и глава по инвестициям зачем-то продавал акций на полтора миллиона год назад. Но есть свои фишки, которые делают $GLPI интересным: •Наплевали на Лас-Вегас, когда VICI, напротив, скупил там почти все центральные активы, на 45% от портфеля. В итоге при сравнимом количестве объектов (55 против 43 у VICI) региональная диверсификация намного лучше. •Фокус в большей степени на игральные заведения, тогда как VICI собрал коллекцию развлекательных объектов, от полей для гольфа и ночных клубов до конференц-залов и театров. •CEO Питер Карлино тоже не хвост собачий, а заслуженный труженик гэмблинговой индустрии, основатель Penn’s National Gaming (оператор региональных казино, из которого и выделился GLP). Получаем некоторое отличие в целевой аудитории. Для VICI клиент это тот кто хочет дорого-богато и/или приключение. Возможно раз в жизни с другого конца страны или из-за рубежа приехать в Вегас, как в Мекку. Ну и, само собой, те кто могут себе позволить. А GLP это ближе к народу и повседневности. Для тех кто не может без дозы азартных игр и будет ходить если не как на работу, то с завидной регулярностью. Такой подход делает их более рентабельными и устойчивыми. Товарищ Берковиц, основатель Fairholme, летом сообщал, что отели в западной Флориде выигрывают именно из-за доступности, пока с перелетами засада. Полагаю здесь такая же история. С собираемостью в пандемию ни у тех ни у других не было проблем, но операторы первого, уверен, страдали и страдают больше, а это все же лишний риск. Еще пара рисков навскидку: •Возможно в какой-то момент ту милую особенность налогообложения фондов недвижимости в штатах, которая позволяет им так здорово генерировать бабло, решат задушить. •Развитие интерактивной виртуальности с попутным обнищанием населения может снизить спрос на развлечения в реальной жизни (если эмоции те же, а стоит дешевле). Среди несомненных плюсов: •Зависимость клиентов. •Ограниченное количество лицензий на деятельность. •Весомый источник бабла для властей соответствующих штатов. •Надежнее непосредственно операторов, которых если и смотреть, то лучше тех у кого есть бизнес поближе к Китаю, хотя там свои сложности. Еще один очень специальный REIT, о котором стоит упомянуть - EPR Properties. Они ещё маленькие и казино у них одно, но много другого интересного. Это уже на другой раз.