Важно следить за правильными данными. В декабре ЦБ изменил парадигму и оставил ставку на уровне 21%. При этом отметил, что до апреля не имеет смысла смотреть на инфляцию, ее пик будет весной, а потом пойдет вниз. ЦБ отметил, что теперь важно следить за темпами кредитования (потребительского и корпоративного), которое с некоторым временным лагом влияет на инфляцию. И вот так теперь выглядят правильные опережающие данные: «Frank RG опубликовал предварительные данные по кредитованию населения, и в декабре объем выданных кредитов снизился на 6,21%». Недельные данные Росстата теперь просто интересны на предмет экстремумов, но действовать исходя из них уже не нужно, ибо ЦБ теперь не ставит их во главу своих расчетов. С февраля начнут действовать новые ограничения по капиталу для банков, и кредитование еще сильнее начнет схлопываться, поэтому на рынке по мере выхода данных по объему кредитования и сохранении ставки ЦБ в феврале на уровне 21% может начать отыгрываться старт снижения ставки при сохранении макропродунциальных ограничений. Если брать прогнозы ЦБ, то снижение ставки может случиться с апреля по сентябрь, и дойти мы можем до 12%. В этом году у ЦБ будет интересный квест по определению момента, когда экономика еще не ушла в рецессию, а инфляция уже точно побеждена. А инвесторам нужно следить за сменой настроений, когда из состояния «да всё это сказки, ждем ставку 25%» мы увидим FOMO на растущем рынке.

За неделю до Трампа 20 января Трамп официально станет президентом США, и на этом фоне значимо растет количество инфоповодов. Уходящий президент США Байден напоследок ввел серьезные санкции против нефтянки РФ, Газпромнефть и Сургутнефтегаз попали в SDN-листы, в районе 15-20% теневого флота также попали под санкции, поэтому досталось экономике серьезно. На этом фоне нефть вновь показывает цену в 80$ за баррель, а фондовый рынок РФ порадовался не столь масштабным санкциям, как могло бы быть, и перешел к росту. Стоит отметить, что Байден весь свой срок старался избежать ограничивающих санкций против российской нефтяной отрасли, поскольку уход части нефти с мирового рынка приводит к росту цен на бензин, а это негативно влияет на экономику самих США. В итоге напоследок один президент оставил другому «подарочек» от роста цен. Однако в СМИ активно начали обсуждать тему встречи Путина и Трампа, на выходных представитель команды заявил, что уже идет подготовка к этой встрече, инсайдеры предполагают, что пройдет она где-то в странах Ближнего Востока, придерживающихся нейтральной позиции к обеим странам. А чуть ранее сам Трамп заявлял, что понимает чувства России от приближающегося НАТО и считает, что Украины в нем быть не должно. Поступающая риторика с обеих сторон дает миролюбивые сигналы. Ряд экспертов ожидают, что договоренности могут случиться до Пасхи (20 апреля). Учитывая, что от Европы главным гарантом должна выступить крупнейшая экономика — Германия, а у них выборы в парламент 23 февраля, то конец весны выглядит адекватным сроком для наличия всех нужных гарантов мирного договора. Для РФ выход на мирный трек с США будет повторением переговоров Путина и Байдена в 2021 году, когда оба участника пытались договориться о «красных линиях», но договориться не удалось. Однако данная итерация переговоров будет уже «фиксацией убытков» со всех сторон. Возможные мирные переговоры для фондового рынка РФ будут большим катализатором к переоценке компаний, поскольку по результату окончание СВО уберет перенапряжение с экономики, из-за которой у нас образовалась большая инфляция и дефицит персонала. Возвращаясь к мирным переговорам 2021 года, стоит вспомнить, что тогда индекс Мосбиржи достигал уровня 4100+ пунктов, в отличие от текущей борьбы за 2800 пунктов. При этом бизнес многих компаний с тех пор значимо вырос, и простой приток части средств с депозитов/фондов ликвидности на рынок способен значимо переоценить цены акций. Поэтому данный «белый лебедь» будет постепенно казаться участникам рынка, и индекс этой весной, вероятно, будет непредсказуемо отскакивать вверх. На этом фоне, конечно, важно быть в рынке, поскольку поймать такие движения невозможно. Рынок, как в конце декабря 2024 года, может за пару дней показать ралли, которое очень легко пропустить. А потом можно будет «ждать у моря погоды». Рынок может сильно заранее отыгрывать позитивные моменты, а они в итоге все заключаются в скорости снижения ставки ЦБ. Т-банк недавно считал, какую доходность по активам можно увидеть в зависимости от ставки ЦБ, и снижение ставки до 12% приводит к росту рынка на 50%. Стоит отметить, что базовый вариант (с продолжением СВО) предполагает ставку в районе 15% к концу года (т.е. рост рынка на 37,9%), сам Т-банк ожидает снижения до 13% в базовом варианте. Мирные переговоры ускорят ожидания в достижении этой ставки раньше, чем к концу года. Infinity

Утроить экспорт СПГ к 2035 году Последние дни 2024 г. и начало 2025 г. выдали несколько интересных новостей по поводу экспорта СПГ (и НОВАТЭКа). 27 декабря 2024 г. мы узнали из «Коммерсанта», что 3 газовоза арктического класса построили на судоверфи «Звезда» и они уже готовятся к поставке НОВАТЭКу. 6 января 2025 г. Bloomberg выдал данные, что российский экспорт СПГ в Европу побил рекорды в 2024 году. У НОВАТЭКа постепенно исчезает проблема с газовозами, чтобы начать эксплуатировать запущенный проект «Арктик СПГ-2», и встает лишь вопрос возможности продавать СПГ. Осенью 2024 г. была открыта «летняя навигация», когда несколько судов не арктического класса забрали СПГ с «Арктик СПГ-2», но в итоге газ клиентам не ушел. Однако в той же статье Bloomberg указывается, что Россия, несмотря на санкции, намерена утроить экспорт СПГ. Фактически у нас повторяется история с экспортом нефтью, когда за некоторый дисконт к стоимости сырья санкционный СПГ будет уходить на азиатские рынки. По прогнозам аналитиков, «с условием запуска двух перевалочных комплексов «Саам ПХГ» в Мурманске и «Коряк ПХГ» на Камчатке пятью первыми газовозами Arc7, достроенными на «Звезде», можно полностью обеспечить круглогодичный вывоз СПГ с первой очереди «Арктик СПГ-2» с распределением грузопотока — 2 млн тонн на «Саам ПХГ» и 5 млн тонн на «Коряк ПХГ». Вероятней всего, в 2025 г. НОВАТЭК NVTK сможет запустить проект «Арктик СПГ-2» и в оценку компании вернется оценка потенциала и будущего роста добычи.