🧩 Прогнозы по рынку (часть 1/2) 🏦 Рынок акций — это довольно прозрачный на длинном сроке инвестирования инструмент. Есть компании, которые торгуются по определенным мультипликаторам к выручке / EBITDA / прибыли, и у этих компаний есть прогнозируемый трек по изменению основных этих показателей (выручки / прибыли). И в зависимости от какой-то ситуации вовне рынок может один и тот же актив сегодня оценивать справедливо, завтра давать на него скидку в 50%, а послезавтра наценку в 100%. Наша задача как инвесторов — понимать, что происходит внутри компаний, какие у них будут показатели, и, ориентируясь на прогнозную справедливую цену, покупать/продавать их, забирая с рынка премию к цене или беря недооценку компании. За эту переоценку/недооценку мы платим временем, когда актив приходит к справедливой цене. Единственное НО — инвестиции не равно трейдингу, в инвестициях вы также покупаете/продаете акции, но ваш взгляд долгосрочный и ориентирован на инвестиционный кейс компании. Если компания все также имеет апсайд до справедливой цены, то имеет смысл ее держать как при +30%, так и при -30%. Волатильность на рынке здесь и сейчас не имеет отношения к реальному бизнесу, который растет и развивается.  Приземляя такой подход к нашему рынку, мы сейчас имеем следующее:  ⌛️ На рынке продолжительный этап коррекции, мы более 190 дней падали, это самый долгий период за последние 20 лет.  За этот период могло сформироваться мнение, что рынок постоянно падает, в РФ проблемы в экономике, фундаментальный анализ не работает (и вообще по нему убытки), но это не так. У каждого падения своя причина, и наша текущая — это выход нерезидентов летом, попытка выкупа физиками просадки и последующая фиксация убытка и выход с биржи на банковские счета. При этом, если взглянуть на показатели компаний, то они все эти 190 дней полноценно работали и развивались, Ozon рос на 70% г/г в обороте, Яндекс рос на 30-40% в выручке и улучшал EBITDA, Сбер все также переписывал свою рекордную прибыль в 1,5 трлн. руб.  ⚖️ Так, может, стоимость компаний сейчас на справедливом уровне, а раньше была перегрета? Ответ — нет. Мы можем увидеть, что если учесть инфляцию в цене компаний, то актуальный сейчас уровень индекса в 2500 пунктов фактически равен уровню индекса в 2180 пунктов в июне 2022 года, 1730 пунктов в марте 2020 года и 1280 пунктов в 2014 году. Поэтому сейчас индекс на многолетних минимумах, при этом мультипликатор P/E компаний даже с учетом ставки в 23% также находится на минимальных уровнях, давая огромный дисконт к стоимости компаний в период роста экономики. При этом мы можем еще увидеть, что есть естественная корреляция между денежной массой в экономике и динамикой индекса. И у нас после 2022 года оторвались друг от друга эти 2 значения, но в один момент они сойдутся, поскольку корреляция между ними присутствует в сути этих понятий — чем больше денег в экономике, тем больше зарабатывают компании, и тем выше их стоимость на бирже. Обычно и биржи в момент разгона денежной массы переходят в этап перекупленности из-за инфляции, но у нас рынок пошел в противоположную сторону. Как итог этого пункта — рынок сейчас перепродан. 💵 Ликвидность с рынка забирает ЦБ, борясь с 4 импульсами, разгоняющими инфляцию.  Среди этих импульсов: 1. Бюджетный 2. Зарплатный 3. Кредитный для физ. лиц 4. Кредитный для юриков Бюджетный стимул составлял 3-4% от ВВП, или в районе 4 трлн. Руб. Бюджет 2025-2027 г. снижает этот импульс до 0%. Набиуллина буквально пару дней назад на форуме «Россия зовет» подтверждала, что новый бюджет дезинфляционный. Зарплатный импульс у нас никуда не уходит, населения больше не становится, а планов по росту бизнеса от компаний меньше не стало. Но чтобы компании не соревновались друг с другом за дорогие рабочие ресурсы, ЦБ пробует «обанкротить» компании с низкой маржой, чтобы сотрудники из них переходили в компании с высокой маржой. За счет высокой ставки ЦБ убирает с рынка доходы граждан на 10 трлн. руб. в год на депозиты. &Infinity