$MTLR Минусы: ЕС запретил импорт стали и железа и угольной продукции из РФ, США также наложил ограничения на импорт металлургической продукции. От европейского региона компания получила более 15% выручки за 2021 год На фоне европейского эмбарго растет конкуренция на внутреннем рынке, при этом спрос на угольную продукцию снижается из-за спада в экономике России По итогам 2022 компании удалось нарастить выпуск стали на 1%, однако продажи продукции продемонстрировали сильное снижение почти по всем основным сегментам, по отдельным позициям падение было двузначным. Частично это объясняется барьерами на экспортные отгрузки Выручка снижалась в 2019-2020 гг. При этом в 2020 г. компания показала колоссальные убытки Спрос и цена на уголь рухнули с пиков 2022 года, а переориентация российских компаний на Азию привела к логистическим проблемам, на этом фоне компания снизила его производство за 1п23 на 40% г/г. Долгосрочные перспективы угля, как энергоносителя, находятся под большим вопросом, учитывая тренд перехода к зелёной энергетике и достижения углеродной нейтральности Исходя из данных отчета компании за 1п23 можно сделать вывод о том, что компания не воспользовалась благоприятной конъюнктурой на рынке угля в 2022 году - выручка снизилась на 22% г/г, был получен убыток в размере 3.5 млрд руб. (в основном возникший из-за переоценки валютного долга), против прибыли в размере 72.6 млрд руб. в 1п22 Из-за высокой задолженности перед ГПБ и ВТБ в 2020 г. пришлось продать компании Эльгинского угольного комплекса для выплаты части долга. Продажа профильных активов – это крайний и худший способ погашения долгов Высокая часть кредитного портфеля (52% по итогам 1п23) – это займы в иностранной валюте, что создает дополнительные валютные риски особенно после ограничений валютных транзакций на фоне обострения конфликта между Украиной и РФ Присутствуют значительные риски ужесточения фискального давления с учётом заложенного в бюджет страны дефицита. Так, с 1 октября 2023-го начала действовать новая экспортная пошлина, размер которой зависит от USDRUB Отсутствует покрытие аналитиками, а после реализации геополитических рисков, бумаги неинтересны иностранным инвесторам Отсутствие отчётности по МСФО за 2022-й снижает прозрачность бизнеса и не позволяет получить оперативной оценки её финансово-хозяйственного состояния, что делает текущие мультипликаторы нерелевантными Нет дивидендов. Несмотря на рекордную прибыль за 2021 год, СД рекомендовал не распределять её между акционерами. Дивиденды за 2022-й СД так же рекомендовал не выплачивать Делистинг бумаг с Нью-Йоркской фондовой биржи ограничивает пул потенциальных инвесторов и снижает возможности бизнеса по привлечению капитала В июле 2023 года Арбитражный суд Москвы постановил взыскать с Мечела и ЧМК 12 млрд руб. в пользу Газпромбанка из-за просроченных сроков выплат по кредиту