РФ рынок: что нас ждет сегодня Во вторник Индекс МосБиржи упал на 1,2% до 2392 пунктов. Но с учетом дивидендных гэпов день закрыли даже в плюс. Юань вырос на 1,5% до 14,065. Нефть упала на 1% до $73,2. Компании: 1)Head: навес остается Акция упала на 922 рубля вчера, при дивиденде в 907 - это сильнее ожиданий, эффективное падение составило бы 800 рублей. По слухам, навес пошел в отсечку, чтобы оптимизировать налоговую базу - это мы и видим в стакане, покупатели не проявляют особой активности, в моменте драйверы отходят в сторону. Да, бумага дешевая, с оценкой в 6-7 прибылей 2024, но когда у тебя есть навес который выходит по любым ценам ты тут ничего не сделаешь. Они покупали бумагу ощутимо ниже текущих уровней по 1500-2000 рублей в евроклире, и теперь дорого продают в РФ, как видим навес оказался умным и действует размеренно - без суеты. Интересный уровень в 3000 уже близко, наверное, тут мы можем увидеть повышенный интерес к бумаге. Но опять - главный фактор неопределенности это навес, который мы не можем просчитать и который может продолжать оказывать давление на бумагу. Под гэп заходил, но с учетом налога закрыл в ноль. Компанию как раз на ребалансировке 20 декабря добавят в индекс мосбиржи с весом почти 1,5%. 2)Инвестиции вместо дивидеднов для энергетиков Министерство энергетики рассматривает возможность для компаний сектора направления дивидендов на инвестиционные проекты. Базово, это означает прежде всего направление денег лишь для некоторых компаний. Русгидро, Россети (FEES) - это прежде всего касается данных компаний, что государство декларировало и раньше. Проблема данных компаний в большом долге, все свободные деньги уходят на кредиторов и инвестиционные проекты - на дивиденды не остается. Условный ИНТЕР РАО продолжит платить дивиденды, им хватает кэша на все вместе, базово это будет работать и для других энергетиков (например, Юнипро), так что не считаю данную новость негативным сюрпризом - скорее все в цене. 3)Совкомбанк: выкуп будет или нет Компания выпускает дополнительные акции для покупки акций Банка Хоум Кредит. В связи с этим может возникнуть право на выкуп по средневзвешенной за 6м - это 14 рублей, вопрос реально ли это? Этот вопрос уже поднимался в июле - тогда выкуп должен был быть по 17,63 рубля, но по итогу не выкупили, из-за изменений условий сделки. Могут ли в этот раз изменить условия сделки - потенциально да, можно еще потянуть и подождать нормализации средневзвешенной за 6м 2024 до рыночной цены. Трейд бы на этом я точно не основал, это как-то ненадежно. Хотя гипотетически вероятность такая есть, вопрос захотят ли это делать акционеры? Пока смотрел бы со стороны и ждал более точных комментариев от менеджмента компании. На развороте ставки это мог быть быть интересный актив, но запас прочности в разы ниже чем у того же Сбера - пока риски есть. Резюме: Ждем сегодня вечером данных по инфляции, тут будет больше негатива, вопрос реакции - рынок уже мог привыкнуть к высокой инфляции. Нетто-лонг физиков продолжает расти, что скорее повод для пессимизма. Рынок продолжает оставаться слабым, ближайшие пару дней останутся волатильными, базово жду уровень 2300-2350, где буду активнее докупать акции, пока не суечусь, в идеале нужен финальный мощный вынос вниз, чтобы очистить рынок от остатков плечей. Соблюдаем риски и не делаем глупостей. HEAD SVCB HYDR FEES

​РФ рынок: что нас ждёт сегодня В понедельник индекс мосбиржи упал на 2,4% до 2419 пунктов. Юань упал на 0,08% до 13,86. Нефть закрыла день на $74. Компании: 1)ЮГК: запуск карьера Компания запустила Светлинский карьер, после снятия огранчений от ростехнадзора. На него приходилось 1/2 добычи уральского хаба. Южуралзолото как раз включат в Индекс МосБиржи на ребалансировке 20 октября. Ждем гайденса на 2024 год, понятно что приостановка рудников сильно повлияет на финансовые результаты за 2024, но компания остается интересной ставкой на золото, которое за год выросло аж на 53%, цены выросли значительнее сильнее прогнозов. Ключевым вопросом в кейсе компании являются дивиденды - их выплата может значительно переоценить бумагу. 2)Полюс: сплит акций Компания проведет сплит акций, чтобы увеличить доступность для розничных инвесторов. Обсудят это на совете директоров 23 декабря. Видим что взялись за котировку - платят дивы, делают сплит. Хотят заложить казначейский пакет под стройку сухого лога? 3)Транснефть: индексация тарифов Компании тариф в 2024 индексируют на 5,8%. Это в рамках ожиданий, позитива не случилось. 150 рублей дивиденда - это уже вроде 16,5% ДД за 2024, такую оценку нельзя назвать дорогой, как будто по текущим для консервативных инвесторов уже интересно становится. 4)Белуга: акции разморозили Вчера акции компании упали больше чем на 10%, за последнюю неделю акции сложились на 20%. По текущим Белуга уже нравится, акции впитали в себя существенную часть негатива. Тут есть быстрорастущий ритейлер Винлаб + алкогольный бизнес. Капитализация компании 60 миллиардов, с учетом казначек выходит 46 миллиардов рублей. Это 4 EV/EBITDA за растущую компанию или 6 прибылей, из вызовов есть долг/EBITDA больше двух, что в моменте может давить на дивиденды. По итогу сплит можно назвать скорее провальным, бумага была заморожена, хотя для спекулянтов возможностей заработать дала много. В моменте смотрю нейтрально на акциях бумаги, смущает долг, но на разворот ставки может быть не самой плохой идеей. Резюме: Сегодня падение составит 1,5% только из-за дивидендных гэпов - это 35 пунктов, откроемся на 2384 пунктах, это уже -33% от максимумов мая. Интересна реакция бумаг, на вечерке видели продолжение паники, по хорошему нужно увидеть сильное падение с последующим мощным откупом, тогда это было бы интересной точкой входа. Патроны бережем, но плавно закупаться уже можно, пусть и риски остаются - впереди инфляция в среду и экспирация в четверг, это может сильно портить сентимент в моменте. Паника заразительна и ее не так уж и просто остановить, но такое бывает обычно близко к экстремумам рынка. BELU PLZL UGLD TRNFP

Стратегии автоследования: пополняю счета Всегда есть такая проблема, что никто не хочет покупать дешево - все хотят покупать дорого. Это работает вообще везде, валюта, недвига, крипта, акции. И стратегии автоследования в этом смысле не исключение, на максимумах приходит очень много денег, а на минимумах наоборот большие оттоки. Да, вклады дают сейчас 23-24% на год и я сейчас рассуждаю так - если акции на горизонте года дают мне в 2 раза больше облигаций, значит это интересно к покупке. Вообще, такие возможности выпадают несколько раз в году - сейчас точка от которой можно будет увидеть +40-50% на горизонте года. В Стратегиях пока находимся больше в защитном режиме - покупаем акции когда на рынке больно. Сейчас доля акций составляет 65-70%, за последние 2 месяца она колебалась от 50% до 90%. Действую в такой логике: Если акция может обгонять ставку безриска в 2 раза, то она становится интересной к покупке. Сейчас при ставке 21% акция должна давать 42% на горизонте года. Например, покупая Сбер по 230 рублей и 0,7 капитала в 2024, чтобы заработать 45% за год на каких отметках должна быть акция? Мы получим за год 35 рублей дивиденда (15,2% дд) и переоценку до 300 рублей. Это не выглядит нереалистичным, это будет соответствовать оценке 0,8 капитала 2024 - не так уж и много, учитывая что исторически мультипликатор Сбера был чуть выше капитала. В стратегиях нет компаний с большим долгом, упор на экспорт или на компании внутреннего сектора с возможностью впитывать инфляцию: 1)В Стратегии роста добавлял: Yandex, Сбер, немного IT и ритейла. 2)В Стратегии роста 2.0 добавлял: Yandex,Т-банк, ритейл. Почему тактически может быть хорошая точка входа? 1)Экспирация - обычно экстремумы показываем на ней, крупные игроки закрывают позиции именно на ней, и могут переобуться в лонг. В среду будет экспирация. 2)Высокая ставка - негатив весь в цене, если увидим ставку 23%, то можем увидеть сценарий сентября, когда показали отскок на 15%, несмотря на все. 3)Новый год традиционно хорошее время для рынка - тут писал подробнее. Также могут появиться надежды на мир, Трамп приходит к власти в январе, причем не обязательно его заключать - главное чтобы были подвижки. Он открыто заявляет, что будет поддерживать ту страну, которая выступает за мир, в моменте этой страной является Россия - Украина не хочет договариваться, что может привести к снижению поддержки американцами. Мир перебьет любой негатив - сентимент поменяется в лучшую сторону. Когда нужно покупать акции? Сейчас реальная ставка ЦБ 12%, в декабре станет 14%, это очень много! В среднем по миру реальная ставка 3-4%, в Бразилии которая топ 2 в мире по реальной ставке она сейчас 8%. Понятно, при таких условиях ни акции, ни недвижимость не интересны. Но сентимент здесь тоже может поменяться - например, если пойдут банкротства, это заставит ЦБ быть мягче, инфляция будет выше, ну и ставка будет чуть пониже. Если будет инфляция 15% и ставка 20%, то прибыли компаний будут расти, а люди побегут покупать акции => депозиты будут не такими выгодными, деньги на них будут сгорать быстрее. В таком сценарии нужны не деньги, а реальные активы. Но опять, если будут реальные разговоры о мире, мы этого и не увидим. Тезис что денег много, а акций мало не теряет актуальности, мы видим оттоки в ту же ликвидность, вклады, репо - все эти деньги потенциально могут хлынуть на рынок. Резюме: Я не знаю когда будет дно, поэтому я разобью крупное пополнение на 2 части, одно я внесу на этой неделе, второе где-то через месяц. Локально, на этой неделе дно будет либо на экспирацию в среду, а после мы видим отскок, либо на самом заседании в пятницу. Дальше весь негатив будет далеко (следующее заседание в феврале) и мы можем перейти от экстра страха, если не к эйфории, то к умеренному оптимизму. Ближе к этому времени я буду пополнять стратегии + покупать акции. Базовый сценарий, это если мы увидим ставку ЦБ 23%, если будет 25%, то это может стать неприятным сюрпризом. Стратегия роста РФ Стратегия роста v 2.0