В данной статье проводится анализ банковской отрасли России и США, выявляются взаимосвязи и корреляции. Рассматриваются риски и темпы роста кредитного портфеля, а также достаточность капитала в период повышения ставок

8 августа 2024 в 6:14

🗓Приветствую всех! Сегодня завершим анализ банковской отрасли и в следующих статьях начнем изучать подходы к оценке отдельных банков. 💡По результатам анализа банковской отрасли России и США установлены интересные взаимосвязи и корреляции. 📉При длительном периоде повышенных ставок центральных банков (далее – «ставок ЦБ) наблюдается замедление темпов выдачи кредитов и соответственно темпов прироста активов. Исключение составляли только кредиты по льготным субсидированным программам. Больше рисков снижения темпов кредитования в период высоких ставок ЦБ имеется у небольших и средних банков, кредитующих субъектов МСП, т.к. последние более чувствительны к высоким ставкам, имеют более высокие риски дефолта, более гибки в принятии инвестиционных решений, требующих привлечения финансирования (и отказа от него). При анализе темпов роста кредитного портфеля банка следует также обращать внимание на инфляцию, т.к. чем больше инфляция и дороже товары, тем больше размер кредита нужен для их покупки, соответственно кредитный портфель банков должен расти не менее чем на размер инфляции. Однако анализ данной корреляции показывает, что банкам не всегда удается поддерживать соответствующие темпы роста кредитного портфеля в периоды разгона инфляции и резкого ужесточения денежно-кредитной политики. 💼В период повышенных ставок ЦБ не наблюдалось существенного увеличения доли резервирования по кредитным портфелям банков, однако установлено, что в периоды резкого повышения ставки ЦБ (как в первом полугодии 2022) достаточность капитала по нормативам увеличивалась. При длительном удержании повышенных ставок ЦБ на американском рынке также наблюдаются повышенные нормативы достаточности капитала среди банков, что может быть связанно со снижением темпов выдачи и дополнительным резервированием капитала посредством капитализации прибыли. При любом исследовании, связанном с рынками капитала, будь то отдельных акций или целых отраслей и рынков необходимо всегда сравнивать акционерную и безрисковую доходности. В случаях с банками мы можем сравнить показатели рентабельности капитала с безрисковой доходностью 10-летних государственных облигаций, чтобы понять какую избыточную доходность получают в среднем акционеры банков за риск инвестирования в их акции. 💰На американском рынке такая избыточная доходность в период низких ставок (по выборке из 50 публичных банков) составляла 10-12%, а в период высоких ставок не более 7-8%. Средняя рентабельность капитала по банковской отрасли на рынке США составляет 13-15% годовых. 💰На российском рынке избыточная доходность в период низких ставок составляла в среднем 10-12%, а в период высоких ставок не более 7-9%. Средняя рентабельность капитала по публичным игрокам на рынке России в 2023 составляла 20% годовых, что с учетом текущей ставки ЦБ дает избыточную доходность не более 4%. Однако такая высокая ставка ЦБ и соответственно высокая безрисковая доходность будут не всегда, циклам в экономике свойственно меняться, особенно если на них влияют внешние факторы. 📌Таким образом, банки, способные расти темпами, превышающими инфляцию, обеспечивать рентабельность, превышающую среднеотраслевую и дающую достаточную премию за риск инвестирования, могут быть отобраны для дальнейшего исследования и определения справедливой стоимости акций. #банки #мультипликаторы #пульс_учит #дивиденд #сбер #фундаментал #ключеваяставка #тинькофф #втб #анализ