Реализация рисков в субординированных облигациях: опыт ВТБ

7 декабря 2022 в 5:01

📉 «ВТБ» и реализация рисков по субордам Не раз был свидетелем споров в «Пульсе» про реализацию рисков в субординированных облигациях. Многим казались эти риски очень далёкими, «надёжный банк ведь не может не заплатить», но вот вчера «ВТБ» продемонстрировал, как оно бывает. 📢 «ВТБ» временно приостановил выплаты по ряду выпусков субординированных облигаций (СУБ-Т1-1, СУБ-Т1-2, СУБ-Т1-3, СУБ-Т1-4, СУБ-Т1-5 , СУБ-Т1-6 и т.д.). Кто не знает, субординированные облигации – это выпускаемый кредитными организациями специфический инструмент долгового рынка, что-то вроде смеси облигаций с акциями. С одной стороны, такие бумаги удостоверяют факт наличия долга компании перед инвесторами и дают ему право на купонный доход, но с другой – суборды включены в капитал банка, и банк при желании* может списать свои обязательства. Про желание – условно, в любом случае должны быть какие-то триггеры, например, критическое снижения уровня достаточности капитала, а также согласование действий с ЦБ. С 2019 года субординированные облигации могут приобретать только квалифицированные инвесторы. Минимальный номинал бумаги составляет 10 млн руб. Но так было не всегда, поэтому на рынке встречаются суборды с номиналом в 1000 руб. «Тинькофф», кстати, судя по всему, скрыл из каталога большинство субордов. Но вернёмся к «ВТБ». В «ВТБ» причина как раз-таки в реализации мер по укреплению капитальной позиции для выполнения нормативов достаточности капитала. По крайней мере, так комментирует свою позицию банк. При этом «ВТБ» планирует в перспективе вернуться к выплате купонного дохода по этим выпускам облигаций, но прошедшие купонные выплаты никто возмещать не будет. Самое интересное, что инвесторы не могут иметь каких-либо претензий к «ВТБ». В условиях выпусков субординированных облигаций честно сказано, что эмитент может принять решения об отказе от уплаты купонов в одностороннем порядке, и у владельцев при этом нет права требовать выплаты. Более того, в данной ситуации можно ещё и сказать спасибо «ВТБ» за то, что он лишь приостановил выплаты купонов, а не списал весь свой субординированный долг в капитал. P.S. «ВТБ», кстати говоря, самый активный игрок на рынке субордов. Только за 2021 объем продаж таких бумаг составил около 170 млрд рублей. #прояви_себя_в_пульсе #втб