Выбор Т-Инвестиций
Прожарка Мосбиржи (Часть 4)
Окей, что по дивидендам $MOEX
Мосбиржа по своей дивполитики направляет на выплаты не менее 60% чистой прибыли. Хотя по факту обычно 80-85%. В целом Мосбиржа старалась по годам наращивать размер выплат:
2015 – 3,87 (здесь и далее в скобках дивдоходность к дате отсечки: 5,27%)
2016 – 7,11 (6,65%)
2017 – 10,17 (8,79%)
2018 – 5,47 (4,4%)
2019 – 7,7 (8,4%)
2020 – 7,93 (6,23%)
2021 – 9,45 (4,97%)
Мы видим провал по итогам 2018 года, но затем – стабильный рост.
К сожалению, в 2022 году Мосбиржа не выплатила дивиденды, потенциальный размер которых составлял 9,7 рублей при условии выплаты 80% ЧП по МСФО и 10,11 рублей при выплате 100% ЧП.
За 3 квартала 2022 года Мосбиржа заработала 25,14 млрд рублей. Потенциальная общая прибыль за весь 2022 год – 32-34 млрд рублей. Это даст дивиденды в размере 11,2-11,9 рублей при распределении 80% ЧП и 9-9,5 рублей при распределении 60% ЧП (т.е. по минимальной границе).
При цене акции в 103 рубля это даёт форвардную дивдоходность больше 10%. Сравните со средней дивдоходность за предыдущие несколько лет! Доходность всегда была однозначной (да и вообще исторически не превышала 9%).
Да и в целом Мосбиржа всего очень дорого торговалась и по мультипликаторам, и по методу DCF. Ну вот хотя бы по P/E. Текущее значение – 7,13 при среднем за 5 лет – 12,5. Или P/BV, который очень удобно использовать для анализа финансовых компаний. Текущее значение 1,42 при среднем 2,8.
По факту, если исходить из мультипликаторов, то сейчас Мосбиржа торгуется за половину своей стоимости. По методу DCF ещё стоимость составляет и вовсе 250 рублей. По методу дивидендной доходности – 150.
При этом Мосбиржа сохраняет огромный потенциал роста:
👍фактический монополист на рынке финансовых услуг (обороты СПБ биржи в разы меньше)
👍постепенный запуск нерезидентов из дружественных, а потом и недружественных стран увеличит комиссионный доход от рынка акций, облигаций и срочного рынка
👍Мосбиржа постепенно добавляет иностранные валюты и новые инструменты срочного рынка, т.е. эти секции продолжат рост
👍возврат клиентов к активным торгам, приток новых инвесторов (сейчас в России брокерские счета открыты всего у 15% населения (22,2 млн человек), а активно инвестирует всего 1,5% населения (2,1 млн человек) но это число постоянно растёт)
👍Мосбирже удалось резко оптимизировать расходы, примерно на 15%, за счёт экономии на маркетинге и капзатратах (но при этом компания нарастила штат)
Я думаю, что сейчас уникальная ситуация, когда отличный бизнес и вечный двигатель торговли можно купить буквально за полцены. А если Мосбиржа в 2023 году выплатит двойной дивиденд (за 2021 и 2022 год), то это станет ещё одним поводом к переоценке стоимости компании.
❗️ Как разбор? Ставь лайк, если понравился! И не забудь подписаться, впереди много интересного!
64
Нравится
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Читайте также
13 комментариев
Ваш комментарий...
Авторы стратегий
Их сделки копируют тысячи инвесторов
InvestorAlfa
986 подписчиков • 3 подписки
Портфель
до 5 000 000 ₽
Доходность
−2,41%
Еще статьи от автора
15 сентября 2023
Получил ачивку "Друг Баффета" https://www.tinkoff.ru/invest/social/45a4fcac-f2d1-40be-b95c-ad33b5a16366/achievements/806e3cc4-c0bb-11ec-9d64-0242ac120002
13 февраля 2023
ТОП-10 компании, которые могут выплатить самые большие дивиденды в 2023 году (Часть 1)
Я тут решил прикинуть, какие акции стоит прикупить, чтобы в 2023 году заработать самые большие дивиденды. Важно понимать, что высокая дивидендная доходность – это ещё не показатель, что акция хорошая, а что такие дивиденды – не разовая акция. Нужно смотреть на бизнес комплексно.
Вот, например, Сбер. В 2023 году явно не будет сногсшибательных дивидендов (если заплатят 5-7 рублей, уже будет круто), но потом с восстановлением выручки и прибыли вернётся, конечно, к рекордным выплатам. Ну, или Норникель, который уже анонсировал уменьшение дивидендов за 2022 год. Но в конечном итоге после завершения всех капексов объёмы добычи увеличатся (и продаж, надеюсь, тоже), что скажется положительно на выручке и дивидендах.
Тем не менее, разово в 2023 году заработать на дивидендах можно. А удержание ряда акций в долгосрок обязательно того стоит.
1. Новатэк NVTK – 7,75%
При прежних темпах органического роста компания может доплатить в 2023 году за 2-е полугодие 45 рублей на акцию, а всего в 2023 году и вовсе 80-100 рублей на акцию. При запуске второй линии завода Арктик объём СПГ фактически удвоится – это даст ещё +10-15% к выручке. Следовательно, дивиденды могут вырасти на те же 10-15% и составить уже 90-110 рублей.
Но мы давайте посчитаем по минимуму. При цене акции в 1031 рубль это даёт «остаточную» дивдоходность 4,36% (за 2022 год) и форвардную 7,75% за 2023.
2. Московская биржа MOEX – 8,4%
За 3 квартала 2022 года Мосбиржа заработала 25,14 млрд рублей. Потенциальная общая прибыль за весь 2022 год – 32-34 млрд рублей. Это даст дивиденды в размере 11,2-11,9 рублей при распределении 80% чистой прибыли (как она выплачивает исторически) и 9-9,5 рублей при распределении 60% чистой прибыли (т.е. в соответствии с дивидендной политикой).
Следовательно, минимальная дивдоходность при текущих котировках составляет 8,4%, максимальная – 11,12%.
Но это, если не учитывать нераспределённую прибыль за 2021 год и потенциальные дивиденды в размере 9,7-10,11 рублей.
3. Черкизово GCHE – 10%
Компания под конец года всё же решила свои вопросы с иностранными владельцами акций и выплатила нераспределённую прибыль. Если смотреть по отчётам РСБУ за 2022 год, то компания в кризис очень активно инвестировала, скупая компании буквально за бесценок, многократно увеличив свои мощности.
Если в 2023 году Черкизово продолжит развиваться в стандартном темпе, увеличивая производство на 17-22%, а также с учётом всех приобретений, то выручка холдинга может вырасти до 250-270 млрд рублей, а чистая прибыль при сохранении той же маржинальности – до 25-27 млрд рублей. При распределении 50% ЧП это даёт дивидендами 296-319 рублей. Это 10-11,5% дивдоходности.
4. Роснефть ROSN – 10,95%
Компания за 9 месяцев 2022 года заработала 7,202 трлн рублей, а чистая прибыль составила 591 млрд рублей. Результатов за 4 квартал ещё нет, но давайте мы экстраполируем те же квартальные результаты, т.к. ничего существенного с компанией не происходило. Тогда общая чистая прибыль за 2022 год может составить 788 млрд рублей.
При распределении 50% чистой прибыли дивиденды на акцию составят 37,5 рублей, или 10,95% дивдоходности.
5. Белуга BELU – 13,17%
Компания нацелена минимум на двукратное увеличение выручки и чистой прибыли в течение ближайших 4 лет. Это возможно как благодаря росту самого бизнеса по производству и выпуску алкогольной продукции (этот сегмент растёт на 7-10% в год), так и благодаря росту сети ВинЛаб (рост 40-50% в год).
В целом Белуга уже по итогам 1п и 9м 2022 года выплатила рекордные дивиденды – 150 и 75 рублей на акцию (для сравнения: за весь 2021 - 120 рублей).
Думаю, остаток выплаты за 2022 год составит не менее 75 рублей, а вот за 2023 совокупные выплаты могут составить и вовсе 375-425 рублей (при условии роста бизнеса на 25-35%). При текущих ценах форвардная дивдоходность 13,17-14,9%.
❗️ Если интересно - ставь палец вверх, и я выпускаю вторую часть!
31 января 2023
Прожарка Самолёта (Часть 3)
Настало время поговорить о сладеньком - о дивидендах.
В октябре 2020 года Самолёт SMLT утвердил новую дивидендную политику, которая предполагает направлять на выплату дивидендов не менее 50% чистой прибыли при условии, что соотношение чистый долг / скорректированная EBITDA будет менее 1. Если же значение коэффициента будет в диапазоне 1–2 включительно, то на выплаты будет направляться не менее 33% чистой прибыли за отчётный период. При этом определён минимальный размер дивидендных выплат при любом уровне долговой нагрузки, который соответствует не менее 5 млрд руб., или 82 рублей на акцию.
Собственно говоря, все два года после IPO Самолёт выполнял требования дивидендной политики, выплачивая по 41 рублю каждые полгода. Если в 2023 году Самолёт выплатит всё те же 82 рубля, то дивдоходность будет скромной: 3,51% годовых.
Давайте посчитаем, когда Самолёт сможет платить большие дивиденды. Чтобы объём в 50% чистой прибыли превышал 5 млрд рублей, компания должна зарабатывать не менее 10 млрд рублей в год. Сейчас её рекорд – 6,53 млрд рублей (2021 год). Потенциальная ЧП за 2022 год – не более 7-8 млрд рублей.
Но шансы есть! Напомню, что к 2024 году компания планирует увеличить продажи до 3,5 млн квадратов в год, что подразумевает выручку на уровне 600 млрд рублей. Но это были прогнозы 2019 года. На мой взгляд, из-за локдаунов и нынешней ситуации у Самолёта не получится реализовать свои планы в полном объёме.
В 2022 году да, есть шансы сделать продажи 1 млн квадратов. Но неизвестно, какой будет 2023 год, что будет с ценами на недвижимость и стройматериалы. Но даже если Самолёт справится на 50-60%, это будет объём продаж в районе 1,75-2 млн квадратов, или 300-350 млрд рублей выручки.
При сохранении рентабельности в 7,5% это даст чистую прибыль около 22,5-26,25 млрд рублей.
При распределении 50% это дивиденды могут составить 373-435 рублей. А при реализации плана продаж и достижения выручки в 600 млрд рублей ЧП может составить 45 млрд рублей, что даёт 746 рублей дивидендов!!
Цифры просто нереальные. К текущей цене форвардная дивдоходность составляет двузначное значение.
В общем, Самолёт может очень даже сильно взлететь. Низкая долговая нагрузка, огромный потенциал рост, шанс 10-кратного роста выручки всего через пару лет – понятно, что среди всех девелоперов именно Самолёт является самым привлекательным объектом для инвестиций.
❗️ Если обзор понравился, ставь лайк и подписывайся! Впереди много чего интересного и полезного!