Прожарка Мосбиржи (Часть 3)
Итак, продолжаем исследовать Мосбиржу $MOEX
За 2022 год отчёта нам не предоставили, но есть итоги торгов, из которых можно понять, какие были обороты и спрогнозировать выручку и прибыль.
Cовокупный объём торгов на рынках Московской биржи по итогам 2022 года вырос на 4,6% и составил 1,1 квадриллиона рублей. Это является максимальным показателем за всю историю биржевых торгов.
Но при этом почти по всем сегментам мы видим падение:
👎объём торгов акциями, депозитарными расписками и паями – 17,6 трлн рублей (30,0 трлн рублей в 2021 году)
👎объём торгов облигациями – 19,6 трлн рублей (22,4 трлн рублей в 2021 году)
👎объём торгов на срочном рынке – 77,9 трлн рублей (158,5 трлн рублей в 2021 году)
👎объём торгов на валютном рынке – 267,8 трлн рублей (322,0 трлн рублей в 2021 году)
👎объём торгов драгоценными металлами – 122,8 млрд рублей (209,2 млрд рублей в 2021 году)
Откуда же рекорд по объёмам? Причина – в денежном рынке, который, обороты которого выросли на 41,2% и составили рекордные 672,7 трлн рублей (476,4 трлн рублей в 2021 году). Напомню, что здесь в основном проводятся сделки РЕПО (т.е. операции между банками). Такой рост вполне объясним: российская экономика оказалась изолирована от внешнего мира, но ликвидность нужно куда-то девать. Вот и резко выросли обороты.
Для Мосбиржи это хорошо, потому что именно денежный рынок даёт наибольший комиссионный доход. Если прошлогодний оборот в 474 трлн рублей дал примерно 11,7 млрд рублей выручки, то 672,7 могли дать около 16,6 млрд рублей выручки.
Остальные секции Мосбиржи дали выручку около 11,5 млрд рублей. То есть совокупно комиссионный доход Мосбиржи за 2022 год мог составить 28,1 млрд рублей. Мои расчёты вполне бьются с данными, которые предоставила Мосбиржа за 2 квартал. Она тогда отметила, что комиссионные доходы снизились на 18,8% и составили 8,053 млрд рублей. Если умножить это значение на 4, то получим 32. Так что годовой комиссионный доход, наверно, располагается где-то в вилке между 28 и 32 млрд рублей.
И это, на самом деле, очень мало. За 2021 год комиссионный доход превысил 38,5 млрд рублей.
Но при этом Мосбиржа рапортует о росте чистой прибыли в среднем на 18-20% за квартал: 8,1 млрд рублей за 1 квартал 2022 года, 8,29 млрд за 2 квартал, 8,71 млрд за 3 квартал. Откуда деньги, Зин?
Если посмотреть на операционные данные за тот же 2-й квартал 2022 года, то мы увидим, что процентный доход дал сразу 37% выручки. К сожалению, Мосбиржа не раскрывает, что входит в этот сегмент (даже в «боевых» отчетах там стоит просто графа «Прочее»). Но, скорее всего, это доходы от размещенных денежных средств. Ключевая ставка в 1 и 2 квартале 2022 года была на рекордных значениях, и Мосбиржа просто заработала на вкладах.
За счет прибыльности этого сегмента Мосбирже удалось показать рекордную чистую прибыль за этот период, несмотря на общее падение выручки. Конечно, это не объясняет выручку 3-го квартала. Но, возможно, на тот момент уже сыграло свою роль повышение комиссий – т.е. рост комиссионного дохода.
В общем, как говорится, не было счастья (т.е. торгов на фондовой секции и падение оборотов по всем секторам, кроме денежного), да несчастье помогло (рост ключевой ставки и процентов по вкладам в банке).
Как я уже много раз писал, Мосбиржа (да в принципе, как и любая другая биржа в мире) – это вечный двигатель. Даже в кризис такие организации зарабатывают очень даже неплохо. Более того, в кризис волатильность растёт – инвесторы совершают больше сделок на панике, так что обороты (и комиссионное вознаграждение) биржи тоже растёт. Акции такой компании можно купить – и смело уехать на пару десятков лет на необитаемый остров.
❗️Не забывай подписаться, чтобы не пропустить следующую часть!
8
Нравится
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Читайте также
Анализ компаний
Подробные обзоры финансового потенциала компаний
InvestorAlfa
986 подписчиков • 3 подписки
Портфель
до 5 000 000 ₽
Доходность
−2,41%
Еще статьи от автора
15 сентября 2023
Получил ачивку "Друг Баффета" https://www.tinkoff.ru/invest/social/45a4fcac-f2d1-40be-b95c-ad33b5a16366/achievements/806e3cc4-c0bb-11ec-9d64-0242ac120002
13 февраля 2023
ТОП-10 компании, которые могут выплатить самые большие дивиденды в 2023 году (Часть 1)
Я тут решил прикинуть, какие акции стоит прикупить, чтобы в 2023 году заработать самые большие дивиденды. Важно понимать, что высокая дивидендная доходность – это ещё не показатель, что акция хорошая, а что такие дивиденды – не разовая акция. Нужно смотреть на бизнес комплексно.
Вот, например, Сбер. В 2023 году явно не будет сногсшибательных дивидендов (если заплатят 5-7 рублей, уже будет круто), но потом с восстановлением выручки и прибыли вернётся, конечно, к рекордным выплатам. Ну, или Норникель, который уже анонсировал уменьшение дивидендов за 2022 год. Но в конечном итоге после завершения всех капексов объёмы добычи увеличатся (и продаж, надеюсь, тоже), что скажется положительно на выручке и дивидендах.
Тем не менее, разово в 2023 году заработать на дивидендах можно. А удержание ряда акций в долгосрок обязательно того стоит.
1. Новатэк NVTK – 7,75%
При прежних темпах органического роста компания может доплатить в 2023 году за 2-е полугодие 45 рублей на акцию, а всего в 2023 году и вовсе 80-100 рублей на акцию. При запуске второй линии завода Арктик объём СПГ фактически удвоится – это даст ещё +10-15% к выручке. Следовательно, дивиденды могут вырасти на те же 10-15% и составить уже 90-110 рублей.
Но мы давайте посчитаем по минимуму. При цене акции в 1031 рубль это даёт «остаточную» дивдоходность 4,36% (за 2022 год) и форвардную 7,75% за 2023.
2. Московская биржа MOEX – 8,4%
За 3 квартала 2022 года Мосбиржа заработала 25,14 млрд рублей. Потенциальная общая прибыль за весь 2022 год – 32-34 млрд рублей. Это даст дивиденды в размере 11,2-11,9 рублей при распределении 80% чистой прибыли (как она выплачивает исторически) и 9-9,5 рублей при распределении 60% чистой прибыли (т.е. в соответствии с дивидендной политикой).
Следовательно, минимальная дивдоходность при текущих котировках составляет 8,4%, максимальная – 11,12%.
Но это, если не учитывать нераспределённую прибыль за 2021 год и потенциальные дивиденды в размере 9,7-10,11 рублей.
3. Черкизово GCHE – 10%
Компания под конец года всё же решила свои вопросы с иностранными владельцами акций и выплатила нераспределённую прибыль. Если смотреть по отчётам РСБУ за 2022 год, то компания в кризис очень активно инвестировала, скупая компании буквально за бесценок, многократно увеличив свои мощности.
Если в 2023 году Черкизово продолжит развиваться в стандартном темпе, увеличивая производство на 17-22%, а также с учётом всех приобретений, то выручка холдинга может вырасти до 250-270 млрд рублей, а чистая прибыль при сохранении той же маржинальности – до 25-27 млрд рублей. При распределении 50% ЧП это даёт дивидендами 296-319 рублей. Это 10-11,5% дивдоходности.
4. Роснефть ROSN – 10,95%
Компания за 9 месяцев 2022 года заработала 7,202 трлн рублей, а чистая прибыль составила 591 млрд рублей. Результатов за 4 квартал ещё нет, но давайте мы экстраполируем те же квартальные результаты, т.к. ничего существенного с компанией не происходило. Тогда общая чистая прибыль за 2022 год может составить 788 млрд рублей.
При распределении 50% чистой прибыли дивиденды на акцию составят 37,5 рублей, или 10,95% дивдоходности.
5. Белуга BELU – 13,17%
Компания нацелена минимум на двукратное увеличение выручки и чистой прибыли в течение ближайших 4 лет. Это возможно как благодаря росту самого бизнеса по производству и выпуску алкогольной продукции (этот сегмент растёт на 7-10% в год), так и благодаря росту сети ВинЛаб (рост 40-50% в год).
В целом Белуга уже по итогам 1п и 9м 2022 года выплатила рекордные дивиденды – 150 и 75 рублей на акцию (для сравнения: за весь 2021 - 120 рублей).
Думаю, остаток выплаты за 2022 год составит не менее 75 рублей, а вот за 2023 совокупные выплаты могут составить и вовсе 375-425 рублей (при условии роста бизнеса на 25-35%). При текущих ценах форвардная дивдоходность 13,17-14,9%.
❗️ Если интересно - ставь палец вверх, и я выпускаю вторую часть!
31 января 2023
Прожарка Самолёта (Часть 3)
Настало время поговорить о сладеньком - о дивидендах.
В октябре 2020 года Самолёт SMLT утвердил новую дивидендную политику, которая предполагает направлять на выплату дивидендов не менее 50% чистой прибыли при условии, что соотношение чистый долг / скорректированная EBITDA будет менее 1. Если же значение коэффициента будет в диапазоне 1–2 включительно, то на выплаты будет направляться не менее 33% чистой прибыли за отчётный период. При этом определён минимальный размер дивидендных выплат при любом уровне долговой нагрузки, который соответствует не менее 5 млрд руб., или 82 рублей на акцию.
Собственно говоря, все два года после IPO Самолёт выполнял требования дивидендной политики, выплачивая по 41 рублю каждые полгода. Если в 2023 году Самолёт выплатит всё те же 82 рубля, то дивдоходность будет скромной: 3,51% годовых.
Давайте посчитаем, когда Самолёт сможет платить большие дивиденды. Чтобы объём в 50% чистой прибыли превышал 5 млрд рублей, компания должна зарабатывать не менее 10 млрд рублей в год. Сейчас её рекорд – 6,53 млрд рублей (2021 год). Потенциальная ЧП за 2022 год – не более 7-8 млрд рублей.
Но шансы есть! Напомню, что к 2024 году компания планирует увеличить продажи до 3,5 млн квадратов в год, что подразумевает выручку на уровне 600 млрд рублей. Но это были прогнозы 2019 года. На мой взгляд, из-за локдаунов и нынешней ситуации у Самолёта не получится реализовать свои планы в полном объёме.
В 2022 году да, есть шансы сделать продажи 1 млн квадратов. Но неизвестно, какой будет 2023 год, что будет с ценами на недвижимость и стройматериалы. Но даже если Самолёт справится на 50-60%, это будет объём продаж в районе 1,75-2 млн квадратов, или 300-350 млрд рублей выручки.
При сохранении рентабельности в 7,5% это даст чистую прибыль около 22,5-26,25 млрд рублей.
При распределении 50% это дивиденды могут составить 373-435 рублей. А при реализации плана продаж и достижения выручки в 600 млрд рублей ЧП может составить 45 млрд рублей, что даёт 746 рублей дивидендов!!
Цифры просто нереальные. К текущей цене форвардная дивдоходность составляет двузначное значение.
В общем, Самолёт может очень даже сильно взлететь. Низкая долговая нагрузка, огромный потенциал рост, шанс 10-кратного роста выручки всего через пару лет – понятно, что среди всех девелоперов именно Самолёт является самым привлекательным объектом для инвестиций.
❗️ Если обзор понравился, ставь лайк и подписывайся! Впереди много чего интересного и полезного!