Обзор компании Сегежа: финансовые результаты в 2022 году

19 августа 2022 в 14:52

Сегежа: обзор компании в 2022 году (Часть 2) Финансовые результаты В целом рекордные операционные результаты Сегежи в 2021 году и в 1 квартале 2022 года вызваны резким ростом стоимости на готовую и промежуточную продукцию. Так, выручка в 2020 году составила 69 млрд рублей, а в 2021 году – уже 92,4. Выручка за 1 квартал 2022 года составила рекордные 35,69 млрд рублей. Квартальная OIBDA выросла до 11,757 млрд рублей (в 2,3 раза), рентабельность OIBDA – до 33% (+5 процентных пункта). И это абсолютный рекорд группы! Росту выручки способствовал еще один фактор: в 3 и 4 квартале 2021 года Сегежа купила две компании: Новоенисейский Лесохимический комплекс (НЛКХ) и Интер Форест Рус. Покупка НЛКХ позволит в будущем нарастить выпуск пиломатериалов на 15% в год, а выпуск пеллет – в 2 раз. Приобретение Интер Форест Рус увеличило площадь лесосеки на 10,9 млн кв. м до текущих 23 млн, а также позволило увеличить выпуск пиломатериалов на 45%, фанеры на 10%, а пеллетов – на 150%! Однако покупка компаний нарастила чистый долг Сегежи, который вырос на 64% до 92,98 млрд рублей. Кроме того, из-за валютной переоценки валютно-процентных свопов и курсовых разниц пострадала чистая прибыль компании, которая опять ушла в отрицательную зону и составила –7,917 млрд рублей. В своей истории Сегежа только два раза показывала положительную годовую чистую прибыль: в 2019 (4,75 млрд рублей) и в 2021 году (15,3 млрд рублей). Из-за высоких капитальных затрат, постоянного совершения M&A сделок и выплат дивидендов в адрес материнской компании (АФК Системы ) чистая прибыль компании (и еще свободный денежный поток) обычно отрицательны. С одной стороны, это плохо, т.к. компания фактически работает в убыток. С другой – хорошо, потому что Сегежа, несмотря на то, что работает в «неинтересной» отрасли (деревообработка) по факту является growth stock. Она активно развивается, подминая под собой рынок и скупая конкурентов. Прям как Гугл какой-то =) На будущие годы у Сегежи запланирована обширная инвестиционная программа: · строительство фанерного комбината в Галиче мощностью около 125 тысяч кубометров; · строительство завода по производству CLT-панелей, а также новой бумагоделательной машины на площадке Сокольского ДОК; · дополнительные вложения в проект «Segezha Запад» по увеличению производственных мощностей в области целлюлозно-бумажной промышленности (доведение до мощности в 1,5 млн тонн в год); · строительство завода по производству КДК в Карелии и проект по производству мешочной бумаги на Сокольском ЦБК; · реализуются проекты по расширению мощностей по производству пеллет на Сокольском ДОК и Лесосибирском ЛДК № 1; · реализуется проект по увеличению производства мешочной бумаги на Сегежском ЦБК и снижению себестоимости. Таким образом, можно ожидать кратного роста прибыли после завершения масштабных программ инвестирования. Однако до этого времени денежные потоки будут съедаться капексами и сделками поглощения. Однако в целом Сегежа показывает положительную динамику выручки, что критически важно для растущего бизнеса. Капитал и активы растут. Средства, полученные в ходе IPO, не пошли в карман владельцам, а активно инвестируются в бизнес. Так как чистая прибыль и FCF у компании скачут из-за высоких капзатрат и курсовых разниц, то в своей отчетности Сегежа указывает в качестве главного денежного потока операционную прибыль до уплаты долгов и амортизации, т.е. OIBDA. Она последовательно растет – и это хорошо. Так, в 2017 году OIBDA составила 7,11 млрд рублей, в 2018 – 12,99, в 2019 – 14,09, в 2020 – 17,5, в 2021 – 29,3, за 1 квартал 2021 года – уже 11,7 (прогноз при сохранении тех же цен – 40-45 млрд). #акции #дивиденды #промышленность