​​📱 Может ли МТС отменить дивиденды? ✔️ Если исходить из актуальной политики компании и заявлений менеджмента, то МТС по итогам года должна выплатить минимум 35 рублей дивидендов на акцию. При текущей цене в 170 рублей, доходность составит аж 20%! Это очень много, даже с учетом коррекции на рынке и высокой ставки. Обычно такая аномальная форвардная доходность сигнализирует о высоких рисках сокращения/отмены дивидендов или рисков для бизнеса в целом. И у эмитента как раз такой случай. 📊 Финансовые результаты за 3 квартал 2024: 📈 Выручка прибавила 15,3% г/г. Доходы основного бизнеса растут сопоставимо с инфляцией, на 8,6% г/г. А главным драйвером остается банк, растущий на 39,5%. 📈 Операционная прибыль выросла на 11,3%. Темпы чуть ниже чем в выручке на фоне увеличения расходов на развитие экосистемы, которая продолжает развиваться. Аудитория экосистемы прибавила 2,5 млн клиентов г/г и достигла 16,8 млн чел. ❗️Проблемы МТС продолжают проявляться, когда мы смотрим на строчки чистой прибыли (-88,8% г/г) и свободного денежного потока (который отрицательный даже по итогу 9 месяцев). Становится понятно, что выплатить дивиденды компания сможет только в долг. О нем мы и поговорим дальше. ❗️Чистый долг вырос на 5% г/г. А соотношение ND/OIBDA = 1,9х. Казалось бы, соотношение практически не меняется уже много лет и МТС с ним справляется. С другой стороны, такого продолжительного периода высокой ставки, как сейчас, еще не было. И это в корне меняет дело. Для понимания, приведу немного цифр: 🧮 Чистые финансовые расходы по итогам 3 квартала достигли 26,9 млрд руб., что на 80% больше, чем годом ранее! При этом, они съедают уже 80% операционной прибыли. Если так дальше продолжится (а оно продолжится, так как в отчетах эффект ставки мы видим с лагом во времени), то МТС может утратить возможность обслуживать свои долги, по аналогии с Сегежей. ❗️Еще один неприятный нюанс состоит в том, что в следующем году МТС предстоит рефинансировать 35% своего долга под новую ставку. Что приведет к еще большему увеличению процентных расходов. 🤷‍♂️ Казалось бы, о дивидендах в такой ситуации не должно идти и речи. Ведь новая выплата еще больше загонит МТС в долговую яму. Однако, материнская компания АФК Система сама находится в трудном положении из-за собственных долгов и необходимости спасения Сегежи. А значит нуждается в деньгах, которые исторически получала от МТС дивидендами. 📌 И вот, кажется, что голос разума в Системе и МТС все-таки проснулся! В квартальном пресс-релизе был анонсирован скорый пересмотр стратегии. Параллельно с этим, Озон заявляет о начале процесса редомициляции в Россию (хотя ранее они не торопились). Складывая пазлы в одну картину, можно предположить, что Система попробует решить свои проблемы через продажу доли Озона. А МТС получит временную передышку и объявит на дне инвестора о сокращении или отмене дивидендов. 🧐 Это будет здравым решением! Не исключено, что анонс стратегии может дать хорошую точку для докупки акций на долгосрок, если инвесторы разочаруются снижением выплат. А зная любовь к дивидендам на нашем рынке, такая неэффективность точно имеет место быть. MTSS OZON AFKS ❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов! #investokrat #пульс_оцени #хочу_в_дайджест

​​📉 Рецессия и ее влияние на фондовый рынок 😨 Словом «рецессия» любят пугать в новостных сводках. Давайте не будем тратить нервные клетки напрасно, а лучше разберемся, что это за явление, как оно влияет на рынок и, самое главное, как инвестору с ним работать! ✍️ Итак, рецессия - это экономический спад средней продолжительности: от двух кварталов. Во время рецессии снижается ВВП, деловая активность, реальные доходы населения и объемы производства. А безработица, наоборот, растет. Рецессия в более затяжной и тяжелой форме называется депрессией. 👉 Причин, по которым возникает рецессия, может быть много. Часто она начинается с кризиса в отдельно взятой отрасли/отраслях (например, банкротства крупных проблемных банков или застройщиков). А затем, по цепочке распространяется на другие сектора экономики. Еще одна причина - шоки, связанные с геополитикой или сырьевыми рынками. Например, для российского рынка одни из самых популярных причин рецессии - это падение цен на нефть и санкции. Также, рецессия может быть глобальной на фоне проблем в одной из крупнейших экономик мира, как это было в 2008-2009 годах. Или общемировой проблемы, как это было в 2020 году. 👌 Инвестор должен понимать, что периодические рецессии в экономике - явление нормальное и неизбежное. Сложно предсказать, что именно станет триггером к очередному спаду. Но раз в несколько лет он как правило случается. ❗️Рецессия отражается на инвестиционном портфеле в виде падения цен акций. В более редких случаях и других классов активов, в зависимости от характера и причин спада. ❓Как же правильно подготовиться и что делать инвестору? ✔️ Диверсифицировать вложения по разным классам активов: акции, облигации, золото, недвижимость, криптовалюты. Так вы снизите волатильность портфеля и риски безвозвратных потерь в случае серьезных проблем в экономике или у отдельно взятых эмитентов. ✔️ Иметь запасы кэша (в виде депозитов, фондов ликвидности или коротких облигаций) для выкупа просадок в пострадавших классах активов. ✔️ Морально подготовиться к волатильности и периодическим просадкам в акциях. И воспринимать периоды рецессий, как возможность для покупок. ✔️ Разобраться в том, какие сектора наиболее чувствительны к рецессии (обычно это банки, застройщики и производители непродовольственных товаров), а какие наименее (коммунальные операторы, производители еды, продуктовые ритейлеры). Учитывать секторальную принадлежность эмитентов при ребалансировке портфеля. И помнить, что это работает в обе стороны: наиболее пострадавшие от рецессии отрасли восстанавливаются быстрее после ее завершения. 📌 Каждая рецессия в экономике частично или полностью будет отличаться от предыдущей. А значит и сектора/компании, попавшие под раздачу тоже будут разными. Важный для инвестора навык - умение быстро разобраться в ситуации и сделать правильный выбор бумаг и пропорций классов активов в портфеле. А этому можно научиться только на опыте. Поэтому дерзайте, но не забывайте про осторожность! #инвестбаза #пульс_оцени #учу_в_пульсе ❤️ Ставьте лайки, если вам понравилась новая рубрика! #Investokrat

​​🚀Астра – растет все кроме котировок 🏆Акции Астры с начала года по-прежнему выглядят лучше, чем рынок: минус 16% против минус 20% по индексу Мосбиржи. В секторе разработчиков ПО более сильную динамику показал только Позитив POSI его акции скорректировались на 7% относительно января. ☝️ Как вы уже знаете, отчетность разработчиков ПО интереснее к концу года. Давайте посмотрим, что нам показала Астра за 3кв24. 📈 Отгрузки выросли в 2,7 раз г/г, до 4,6 млрд руб. 📈 Выручка выросла в 2,3 раза и составила 3,6 млрд руб. В 3кв24 только 80% отгрузок транслировалось в выручку против 90%. Вероятно, компания заключила больше крупных контрактов, выручка по которым отражается по мере исполнения услуг. Примечательно, что доходы от продажи продуктов экосистемы и от сопровождения продуктов росли заметно быстрее, чем от продажи Операционной системы Astra Linux: плюс 280% и 148% против 70%. Продажи ОС по-прежнему формируют основную часть выручки: только сейчас это 42%, а год назад было 58%. ☝️ Операционные расходы выросли в 2 раза, до 3 млрд руб. Основной вклад внесли затраты на персонал: на заработную плату + мотивационную программу было потрачено 2,1 млрд руб. по сравнению с 1 млрд руб. годом ранее. 👨‍💻За год Астра увеличила штат в 1,5 раза: с 1,7 до 2,6 тыс. человек. В основном это сотрудники купленных компаний и разработчики новых продуктов. В связи с этим, капитализированные расходы на разработку тоже удвоились: с 0,3 до 0,6 млрд руб. ✔️ EBITDA увеличилась почти в 5 раз: с 0,2 до 1 млрд руб. Основные причины: низкая база 3кв24 и рост расходов на амортизацию в 4 раза. Рентабельность удвоилась: с 13% до 27%. ✔️ Чистая прибыль при этом выросла только в 3 раза: с 0,17 до 0,6 млрд руб. Почти в 3 раза увеличились процентные расходы, при том, что процентные доходы подросли только в 1,5 раза. Плюс компания начислила налог на прибыль в размере 0,22 млрд руб., или 27%. 📈 Скорр. чистая прибыль за 3кв24 составила 1 млрд руб. (до вычета расходов на мотивационную программу), что в 3,6 раз больше, чем за 3кв23: 0,28 млрд руб. (до вычета налога на сверхприбыль). Скорр. прибыль нам важна для потенциального расчета дивидендов. 🧐 Из интересного я бы еще отметил рост долга: на конец 3кв24 чистый долг составил 1,8 млрд руб. после чистой денежной позиции 0,8 млрд руб. на конец 1П24. Долговая нагрузка пока несущественная: 0,4х по ND/EBITDA. 📝 По итогу мы видим ускорение роста выручки бизнеса, что позитивно. Но и расходы не отстают. На мой взгляд, без цифр за 4кв делать выводы рано, но динамика финансовых показателей пока вселяет оптимизм. ❗️ Не стоит забывать и про риски на 2025 год. ➖ высокие ставки приведут к экономии ИТ-бюджетов компаний; ➖ повышение ставки страховых взносов на персонал с 0% до 7,6% приведет к снижению рентабельности по EBITDA! ➖ повышение налога на прибыль с 0% до 5% окажет давление на чистую прибыль. ✔️ Но к публикации первых отчетов за 2025 год может и какие-то позитивные новости для отрасли или для Астры появятся. 📌 Резюмируя, даже после коррекции акции ASTR по-прежнему самые дорогие не только среди разработчиков, но и в ИТ-секторе: EV/EBITDA 24 = 15x вместо 6,5-8х у других игроков. Но компания по текущим ценам уже выглядит интересно, она пока не снижает прогнозы и продолжает придерживаться своей стратегии. ASTR ❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов! #investokrat