​​🚀Астра – растет все кроме котировок 🏆Акции Астры с начала года по-прежнему выглядят лучше, чем рынок: минус 16% против минус 20% по индексу Мосбиржи. В секторе разработчиков ПО более сильную динамику показал только Позитив $POSI его акции скорректировались на 7% относительно января. ☝️ Как вы уже знаете, отчетность разработчиков ПО интереснее к концу года. Давайте посмотрим, что нам показала Астра за 3кв24. 📈 Отгрузки выросли в 2,7 раз г/г, до 4,6 млрд руб. 📈 Выручка выросла в 2,3 раза и составила 3,6 млрд руб. В 3кв24 только 80% отгрузок транслировалось в выручку против 90%. Вероятно, компания заключила больше крупных контрактов, выручка по которым отражается по мере исполнения услуг. Примечательно, что доходы от продажи продуктов экосистемы и от сопровождения продуктов росли заметно быстрее, чем от продажи Операционной системы Astra Linux: плюс 280% и 148% против 70%. Продажи ОС по-прежнему формируют основную часть выручки: только сейчас это 42%, а год назад было 58%. ☝️ Операционные расходы выросли в 2 раза, до 3 млрд руб. Основной вклад внесли затраты на персонал: на заработную плату + мотивационную программу было потрачено 2,1 млрд руб. по сравнению с 1 млрд руб. годом ранее. 👨‍💻За год Астра увеличила штат в 1,5 раза: с 1,7 до 2,6 тыс. человек. В основном это сотрудники купленных компаний и разработчики новых продуктов. В связи с этим, капитализированные расходы на разработку тоже удвоились: с 0,3 до 0,6 млрд руб. ✔️ EBITDA увеличилась почти в 5 раз: с 0,2 до 1 млрд руб. Основные причины: низкая база 3кв24 и рост расходов на амортизацию в 4 раза. Рентабельность удвоилась: с 13% до 27%. ✔️ Чистая прибыль при этом выросла только в 3 раза: с 0,17 до 0,6 млрд руб. Почти в 3 раза увеличились процентные расходы, при том, что процентные доходы подросли только в 1,5 раза. Плюс компания начислила налог на прибыль в размере 0,22 млрд руб., или 27%. 📈 Скорр. чистая прибыль за 3кв24 составила 1 млрд руб. (до вычета расходов на мотивационную программу), что в 3,6 раз больше, чем за 3кв23: 0,28 млрд руб. (до вычета налога на сверхприбыль). Скорр. прибыль нам важна для потенциального расчета дивидендов. 🧐 Из интересного я бы еще отметил рост долга: на конец 3кв24 чистый долг составил 1,8 млрд руб. после чистой денежной позиции 0,8 млрд руб. на конец 1П24. Долговая нагрузка пока несущественная: 0,4х по ND/EBITDA. 📝 По итогу мы видим ускорение роста выручки бизнеса, что позитивно. Но и расходы не отстают. На мой взгляд, без цифр за 4кв делать выводы рано, но динамика финансовых показателей пока вселяет оптимизм. ❗️ Не стоит забывать и про риски на 2025 год. ➖ высокие ставки приведут к экономии ИТ-бюджетов компаний; ➖ повышение ставки страховых взносов на персонал с 0% до 7,6% приведет к снижению рентабельности по EBITDA! ➖ повышение налога на прибыль с 0% до 5% окажет давление на чистую прибыль. ✔️ Но к публикации первых отчетов за 2025 год может и какие-то позитивные новости для отрасли или для Астры появятся. 📌 Резюмируя, даже после коррекции акции ASTR по-прежнему самые дорогие не только среди разработчиков, но и в ИТ-секторе: EV/EBITDA 24 = 15x вместо 6,5-8х у других игроков. Но компания по текущим ценам уже выглядит интересно, она пока не снижает прогнозы и продолжает придерживаться своей стратегии. $ASTR ❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов! #investokrat