🛢 Транснефть $TRNFP - обзор и перспективы Транснефть может не быть самой захватывающей компанией на рынке, но её стабильность и предсказуемость делают её привлекательной для долгосрочных инвесторов. Давайте разберем её текущие показатели и перспективы. Капитализация и финансовые показатели: - Капитализация: 992 млрд рублей / 1367 рублей за привилегированную акцию. - Выручка TTM: 1255 млрд рублей. - Операционная прибыль TTM: 67 млрд рублей. - Чистая прибыль TTM: 113 млрд рублей. - P/E TTM: 8,8. - Прогнозируемый дивиденд на 2024 год: 13-14%. Результаты по РСБУ за 1П2024: - Выручка: 635,2 млрд рублей (+10,5% г/г). - Операционная прибыль: 45,7 млрд рублей (-17,5% г/г). - Чистая прибыль: 54,5 млрд рублей (-57,6% г/г). РСБУ не показывает полной картины, но даже в таком усеченном виде понятно, что результаты 2 квартала 2024 года резко ухудшились. Если результаты за 2024 год и будут лучше, то лишь немного и только за счет роста чистых процентных доходов, так как компания накопила приличную «кубышку». Позитивные аспекты: - Чистая денежная позиция: На конец 1 квартала 2024 года она составляла более 308 млрд рублей. Большая часть размещена на депозитах под ставки от 4,6% до 16,9%. Даже если средняя процентная ставка по ним около 14%, то за год чистых процентных доходов может набежать около 43 млрд рублей, что уже неплохо. Риски отмены дивидендов от этого тоже становятся меньше. - Дивиденды: По итогам 2023 года Транснефть выплатила дивиденды в размере 177,2 рубля на акцию, что соответствует норме распределения прибыли (с учётом корректировок) в 50% от чистой прибыли по МСФО. В 2024 году компания перейдет на полугодовые выплаты, так что ближайшие дивиденды ожидаются уже по результатам МСФО за 1П2024. Риски и вызовы: - Объем прокачки нефти: В 2023 году остался на уровне 2022 года. Более маржинальные экспортные направления сократились, но выросли поставки внутри РФ. Операционку оценить сложно, но падение экспорта нефтепродуктов через порты на 10,4% г/г в июне и сокращение добычи нефти вряд ли дают основания ждать роста. - Капитальные затраты: Руководство Транснефти планирует ускорить реализацию инвестиционных проектов, что приведет к росту капитальных затрат. В 1 квартале 2024 года Capex вырос на 34% г/г до 63 млрд рублей, и дальше по году можно ожидать продолжение роста. Существенного операционного роста ждать не стоит, если он и будет, то только в очень долгосрочной перспективе от расширения магистралей. Выводы: Несмотря на слабые результаты по РСБУ, сделать выводы об ухудшении финансовых показателей можно будет только после отчёта по МСФО за 1П2024. Скорректированная чистая прибыль за первое полугодие, вероятно, будет на уровне прошлого года благодаря процентным доходам, основной бизнес стагнирует. Даже если прибыль в 2024 году незначительно вырастет и дивиденды будут около 14% к текущей цене, акции не будут выглядеть очень интересно на фоне безрисковой ставки 16%. Присматриваться к акциям стоит при цене ниже 1200 рублей за акцию. ⛔️ Важно: Этот анализ не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.