Замещение облигаций: что это такое и как на этом заработать

9 ноября 2023 в 7:12

Замещающие облигации Что это и как на этом заработать? Если совсем просто - есть Газпром. Он выпустил в условном 2010 году: ⛽️100 облигаций в евро за границей ⛽️ 100 облигаций в рублях в России Наступил 2022 год, ввели санкции, Газпром перечисляет купоны по 100 рублевым облигациям российским инвесторам, все проходит без проблем (так как платежи идут через НРД - национальный расчетный депозитарий Мосбиржи). Но, если, он отправляет купоны за границу по 100 облигациям в евро, то они блокируются в Евроклире (международный депозитарий), поэтому Газпром подумал и решил заменить все иностранные облигации на российские (так как некоторые из этих 100 облигаций принадлежат россиянам и они хотят получать платежи) В итоге, Газпром просто перестаёт платить по 100 облигациям в евро, которые торгуются за границей, а на Московской бирже появляются абсолютно идентичные 100 облигации в евро, но уже проводящие платежи через НРД российским инвесторам. (Эти новые 100 облигаций называются замещающими, так как их выпустили «на замену») Иностранцы, у которых в портфелях были облигации Газпрома, как не получали купоны, так и не получают после замещения Что важно понимать про замещающие облигации? ✅Это валютный инструмент (несмотря на то, что во всех брокерах цена в рублях, это просто перерасчет валютной цены по курсу ЦБ) В текущих реалиях с укреплением рубля это может быть плюсом, так как с девальвацией нашей валюты замещайки будут расти в цене ✅Цена - номинал облигаций 1000 долларов/евро/фунтов, поэтому не получится составить диверсифицированный портфель с небольшой суммой (единственный БПИФ замещаек - Тинькофф замещающие облигации, но у них вшитая комиссия 1,8% в год, напомню при доходности замещаек 7-8%) ✅Навес новых замещений, так как согласно указу Президента до 1 января 2024 года все облигации должны быть замещены, но об этом поподробнее Сейчас объем рынка замещающих облигаций $17 млрд. Однако, объем российских, еще не замещенных корпоративных еврооблигаций, оценивается в $46 млрд. НО НЕ ВСЕ ОНИ БУДУТ ЗАМЕЩЕНЫ Кто освобождается от замещения? 1. Выпуски с погашением до 31.12.2024 (это около $10 млрд) 2. Эмитенты с уже торгуемыми замещающими облигациями могут проводить замещения в течение 2024 года, чтобы не создавать давление на рынок ($14,5 млрд) 3. Банковский сектор имеет регуляторные ограничения по замещению субординированных облигаций ($7,7 млрд) То есть, однозначно, замещены будут около $13,8 млрд (это рост предложения на 80%) ❗️К середине декабря мы можем увидеть значительный рост предложения, это может стать хорошей точкой для покупки (особенно, если USD/RUB будет 90-92) Надеюсь, будет возможность зафиксировать доходность в валюте на уровне 10-12% Текущая стратегия: При желании можно добавить в портфель Газпром Капитал ЗО24-2-E. Доходность к погашению 11,8% (сейчас это уникальная доходность) и погашение 24 января 2024, то есть на вас не повлияет рост предложения в декабре ❗️Лично я буду докупать в конце ноября - начале декабря при достижении 10-12% YTM {$RU000A105BL8} {$RU000A105GZ7}