Чистая прибыль vs FCF vs OCF vs операционная прибыль

Войти

в чем разница? Все показатели отражают прибыльность компании, но по-разному. В чем отличия? Разбираемся: 1. Чистая прибыль – наиболее знакомый большинству показатель. Это итоговый финансовый результат компании. Выручка минус все расходы (включая налог на прибыль). Как правило, ЧП – это основной фактор при расчете стоимостных мультипликаторов (P/E, FWD P/E) и дивидендов (PayOut ratio). 2. Операционная прибыль = выручка – себестоимость – операционные расходы (связанные с основной деятельностью). Грубо говоря, это чистая прибыль, очищенная от разовых статей (курсовые разницы, обесценение активов, прочие расходы). Если ЧП оказалась искажена, например, из-за понесенных разовых расходов, то инвесторы, скорее, будут смотреть на операционную прибыль. 3. OCF (операционный денежный поток) = чистая прибыль – неденежные доходы + неденежные расходы* (*только если мы строим ОДДС косвенным методом, т.е. как это делает большинство компаний) То есть теперь мы делаем поправку не на разовые статьи, а на неденежные (которые не влияют на количество кэша на балансе) Примеры неденежных статей: амортизация, дебиторка, кредиторка, курсовые разницы, обесценение активов и пр. OCF показывает то, сколько в действительности денег получила компания за отчетный период. 4. FCF (свободный денежный поток) = OCF – капитальные затраты. Показатель, пожалуй, третий по значимости после чистой прибыли и EBITDA. Он отражает, сколько свободного кэша остается у компании за отчетный период после реинвестиций в бизнес (покупки оборудования, зданий, НМА и т.п.). FCF важен ещё и потому, что в некоторых случаях именно из него выплачиваются дивиденды (например, у металлургов) 📋 Всегда следует анализировать фундаментал комплексно. Например, имея низкую прибыль, но высокий FCF, компания все ещё может выплатить хорошие дивиденды. И наоборот.

✍️ Интер РАО — на чём рост, нужно ли покупать? Недавняя приостановка экспорта электроэнергии в Китай подсветила интерес к Интер РАО. Сразу скажем: экспорт в Китай — незначительная статья выручки, да и, вероятно, после переговоров будет возобновлён. Контракт долгосрочный, о расторжении не говорится. Котировки и не отреагировали негативом. Наоборот, за 1,5 месяца сделали +20%. Наравне с дочками Россетей. Хотя у Интер РАО гигантский капекс, влияющий на прибыль и дивиденды. 📉 Почему акции были под давлением За последние полгода акция находилась под давлением: ▪️ летнего дивгэпа. На фоне капекса инвесторы опасались, что следующие дивиденды будут меньше. Гэп был больше дивиденда, после гэпа продажи продолжились ▪️ инициатив Минэнерго по направлению дивидендов энергетиков на капекс. Пока власти не передумали, котировки IRAO падали Из-за этого осенью-зимой компания торговалась с FWD P/E 2. Это дешевле ФСК-Россети, которая не платит дивиденды. 📈 Что стоит за текущим ростом Нынешний рост — попытка рынка вернуть IRAO к более-менее справедливой оценке: ▪️ P/E 2,4 — всё ещё на 40% дешевле среднеисторического ▪️ капекс идёт, но кубышка быстро не тратится, чистый долг по-прежнему отрицательный ▪️ сохранят дивиденды 25% ЧП. Мало, но стабильно. Форвардная див. доходность — 10–11% ⚠️ Почему рост может быть ограничен Несмотря на дисконт, считаем дальнейший рост ограниченным: ▪️ гигантский капекс сохранится и в 2026 ▪️ див. доходность уже не выдающаяся в сравнении с другими дивидендными историями ☝️ Рынок всё-таки показывает признаки эффективности и «подравнивает компании» по див. доходности в 10–11%, не давая ей слишком сильно увеличиваться. Дочки Россетей — вслед за ними Интер РАО. Это отчасти позитивный сигнал для других консервативных дивидендных акций: Транснефть и МТС. 📌 Вывод Интер РАО не рассматриваем из-за большого капекса — лучше заходить после того, как он пойдёт на спад. Но будем обдумывать покупку TRNFP / MTSS. IRAO

Первичные размещения облигаций 19-24.01 Ломбард 888 Дебют эмитента без рейтинга и с кошмарной финансовой отчётностью. Возможно желание руководства не получать рейтинг было сознательным, ибо могли дать сразу С. Сама отрасль достаточно рискованная, а купон вообще не поражает воображение для такого треша. Для кого это размещение непонятно, возможно для любителей приложенек, где смотрят только на купон. Эти же любители ещё и про колл-оферту через год не поймут. ╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸ МФК ПСБ ФИНАНС (Кармани) Флоатер от известного на рынке эмитента. Условия более чем скромные, несмотря на то, что теперь Кармани - часть Группы ПСБ. Тем более срок длинный - 3 года и только для квалов. С точки зрения надёжности к эмитенту вопросов нет, а вот условия могли бы быть определённо лучше. ╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸ ЕВРОТРАНС Предыдущий выпуск эмитента был чудесным образом размещён на прошлой неделе и торгуется в стакане по 94% от номинала. Новый выпуск выходит с худшими условиями и всё той же порочной практикой уменьшения купона (лесенка) по мере жизни выпуска. Кому компания собирается продавать выпуск на первичке по 100%, когда в стакане есть предыдущий выпуск по 94% - абсолютно не понятно. Ещё раз повторим своё неизменно отрицательное отношение к эмитенту. ╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸ РУСГИДРО Стандартный флоатер от эмитента. Ничего привлекательного и вряд чем-то интересен для небольших портфелей. EUTR CARM HYDR

Чистая прибыль vs FCF vs OCF vs операционная прибыль –