«То, что мы сейчас наблюдаем — это “высадка пассажиров”» Глядя на S&P500, невооружённым взглядом видно, что мы вышли из ап-тренда, хотя цена и вернулась в канал 5 марта. Есть два важных момента, которые надо понимать. Первый. •Рынок всегда движется на ожиданиях. Последние несколько месяцев рынок рос на ожиданиях принятия пакета стимулов на $1,9T, на ожидания вакцинации и на ожиданиях открытия и перезапуска экономик. •Всё это фактически случилось. Байден обещал вакцинировать всех взрослых к маю, пакет почти принят, экономика налаживается и так далее.. •Теперь рынок задаёт вопрос: на чём расти дальше? Ответ: пока не на чем. Отсюда волатильность, движения то вверх, то вниз. Инвесторы как бы задают вопрос: что делать-то будем? И смотрят друг-на-друга. Для однозначного роста нужна очередная доза однозначных позитивных ожиданий. При этом, никакого негатива в повестке дня нет. •Все мы прекрасно помним, как в прошлом году экономика катилась в пропасть, а рынок рос, как будто бы ничего и не случилось. Сейчас происходит неизбежный обратный процесс. •Аналогично, с точки зрения технического анализа, цена никогда не может расти бесконечно. Для продолжения роста обязательна должна происходить либо консолидация, либо небольшая коррекция (в разумных пределах). Второй. •Было напечатано и роздано огромное количество денег, часть из которых пришла на фондовый рынок. Во-первых, это отчасти обусловило пост-ковидный рост рынков. Во-вторых, это стало лакомым кусочком для институциональных инвесторов, так называемых smart money. •То что мы сейчас наблюдаем, это "высадка пассажиров" с присвоением их денег (которые к ним легко пришли, и также легко ушли). •А вся эта история с доходностью десятилеток (10-year T-bills) больше похожа на притянутый за уши повод. Рост ставок и доходностей Доходность десятилеток находится на уровне января-февраля прошлого года. Кто-то год назад вообще говорил об этом? Да, стоимость активов выросла с прошлого года. Но и прибыль компаний за 2020 год также увеличилась (примерно на 7% в среднем). Ещё были истории из разряда, мол дивидендная доходность S&P500 около 1,5%. И если бонды дают доходность больше, то какой смысл держать деньги в акциях?. С каких это пор мы сравниваем доходность бондов с дивдоходностью акций?. В мультипликаторе Р/Е, знаменатель Е - это прибыль компании, а не её дивидендная доходность. Так как дивиденды компания может вообще не платить, это не говорит о том, что акционеру ни в каком виде не достаётся её прибыль. Наоборот, помимо дивидендов, прибыль может быть возвращена через обратный выкуп акций либо реинвестирована в развитие компании. Р/Е S&P500 действительно растёт, коэффициент Р/Е бондов к индексу снижается, но он всё ещё далёк от единицы - то есть от того момента, когда покупать бонды действительно станет выгоднее, чем акции (и когда можно ожидать перетока капитала из акций в бонды). А так как в доходности десятилеток на данный момент вроде бы как уже заложены опасения роста ключевой ставки США, и председатель ФРС Пауэлл похоже не смог убедить рынок в обратном, то мы фактически имеем следующую картину: даже с ростом ключевой ставки США акции всё равно выглядят привлекательнее, чем облигации. То есть, ещё раз: всё что происходило в конце февраля - начале марта 2021 больше похоже на высадку пассажиров. Что сейчас происходит на самом деле Трейдеры прямо сейчас наращивают свои позиции по S&P500. Чуть менее радостная картина наблюдается по Nasdaq. Возможно, мы ещё увидим дальнейшее снижение в технологическом секторе. Но если цель - долгосрочная, не лучшее ли время покупать, когда все продают? Особенно, качественные активы. Настроения в целом скорее бычьи, чем медвежьи. Причём медвежий сентимент быстро вырос в начале года, и также быстро снизился. Fear&Greed от CNN не показывает практически ничего, кроме неопределённости. FINVIZ говорит, в среднем акции находятся на уровне 50-дневной скользящей средней. Выводы Не знаю как вы, а я причин для паники не вижу. #новости