Ростелеком - все только начинается. $RTKM – крупнейший в России провайдер цифровых услуг. Большая часть уставного капитала компании принадлежит Российской Федерации в лице Росимущества. 📊Финансовые результаты по МСФО за 1Q24:   •Выручка: 173,8 млрд руб (+9% г/г). Основными драйверами стали сегмент Мобильной связи (64,1 млрд руб, +15% г/г), Видеосервисы: (12,8 млрд руб, +19% г/г) и Цифровые сервисы (32,8 млрд руб, +14% г/г). •OIBDA: 74,4 млрд руб (+4% г/г) под давлением роста расходов на персонал (45,8 млрд руб, +15% г/г). •Чистая прибыль: 12,5 млрд руб (-28% г/г) на фоне роста расходов на амортизацию (41,0 млрд руб, +13% г/г) и чистых финансовых расходов (16,8 млрд руб, +59% г/г). •Чистый долг: 569,2 млрд руб (+20% г/г), соотношение чистый долг/OIBDA 2,0x против 1,8x г/г. •CAPEX 38,4 млрд руб (+103% г/г). Такой рост связан со сдвигом инвестиционных программ с 3-4 на 1-2 квартал. •FCF - 23,4 млрд руб (-56% г/г).   Результаты в пределах ожиданий. Традиционные сегменты ожидаемо стагнируют, а остальные сервисы растут двузначными темпами. Рентабельность немного снизилась, но это объяснимо тем, что макроэкономическая погода была другой: ставки, к примеру были 7,5%, то есть более чем в 2 раза ниже чем сейчас, поэтому это выливается в рост процентных расходов и расходов на персонал, что отражается на рентабельности. 🌱Дивиденды: Ранее менеджмент компании заявлял, что дивиденды за 2023 год будут выше уровня выплат 2022 года. Тогда Ростелеком выплатил 5,44 рубля на акцию. Сегодня Ростелеком рекомендовал 6,06 руб в качестве дивидендов за 2023 г. 📈Драйверы роста: 1️⃣IPO дочерней компании: РТК-ЦОД. Ориентир - осень этого года. На текущий момент определяются минимальные параметры free float. 2️⃣Обновленная стратегия до 2030 г. Компания находится на финальной стадии разработки обновленной стратегии, которую представят во второй половине года. На ней помимо всего прочего ожидаем объявления новой дивидендной политике и планам по другим IPO (к этому времени с вероятно, что уже опробуют интерес на IPO ЦОД-а). Напомню, что Ростелеком является лидером российского рынка IaaS c долей 27%, и лидером рынка коммерческих ЦОД по числу стойко-мест с долей 30%. А минимальная совокупная оценка бизнеса кибербезопасности и ЦОД-а 376 млрд EV и 29 млрд OIBDA. В то время как весь Ростелеком по EV стоит 940 млрд руб., а по OIBDA - 283 млрд руб. ⚠️Риски: •Повышение налога на прибыль с 20% до 25%. Не прям критично, но процентов на 10 таргет по акции снизится. •Продолжительный рост расходов. 🧐Наше мнение: Целевая оценка остается прежней - 160 руб на акцию. Подтверждение планов по IPO с уточненным периодом сделки (осень этого года), а также реализация дивидендов в рамках ожиданий оправдывают нашу ставку на компанию. Кроме того, Ростелеком все еще торгуется со значительным дисконтом своим историческим средним к МТС (32%). ✅Подписывайтесь на профиль и наши стратегии! #пульс_оцени #псвп #финансовый_компас