🚗 Европлан пошел на замедление? Что ждать от бизнеса? Объем нового бизнеса* компании вырос всего на 8% г/г — до 184,7 млрд руб. Главный вопрос — как бизнес живет с такой высокой ставкой? Процентные доходы выросли на 61% — до 39,7 млрд руб. На первый взгляд это неплохо. Однако и процентные расходы выросли опережающими темпами на 75% — до 21,1 млрд руб. ☝️ В ЭТОМ И ЕСТЬ ПРОБЛЕМА: ПРОЦЕНТЫ ПО КРЕДИТУ ВЫРОСЛИ, А ПО ЛИЗИНГОВЫМ ДОГОВОРАМ — НЕТ. Не все так плохо. Чистый процентный доход прибавил 48% — до 18,6 млрд руб. Бизнес компании вырос быстрее, чем процентные расходы. Непроцентный доход вырос на 25% — до 12,6 млрд руб. 📈 Даже при залоговой системе кредитования резервирование выросло в 3,8 раз — до 4,2 млрд руб. Чистая прибыль за 9 месяцев выросла всего на 6% — до 11,3 млрд руб. Причиной стал разовый перерасчет отложенного налога на прибыль из-за роста налоговой ставки с 20% до 25%. Компания получила дополнительный расход в 2,1 млрд руб. 👉 Европлан эффективно работает с непроцентными расходами. Косты по зарплатам выросли всего на 18% — до 5,1 млрд руб. при росте персонала примерно на 12%. Соотношение затрат и доходов (CIR) составило 27,7%. Это сильно лучше таргетированных значений в диапазоне 30-32%. ⭐️Мнение GIF Европлан — одна из самых эффективных лизинговых компаний с рентабельностью (ROE) на уровне 32% при P/B=1,4х. Однако в ближайшем будущем высокая ставка приведет к замедлению темпов роста бизнеса. Поэтому менеджмент решил выплатить 6 млрд руб. дивидендов вместо 3 млрд руб. — 50 руб. на акцию для сохранения высокой рентабельности. Нам нравится бизнес и менеджмент. На начале цикла снижения ставки Европлан будет одним из главных бенефициаров. * Новый бизнес — это стоимость переданных в лизинг автомобилей. $LEAS