Газпром: Анализ ситуации и перспективы акций в 2023 году

Вчера в 11:53

Газпром: назад в 2008 Сегодня голубая фишка упала ниже 108 рублей - это недалеко от уровней 2013 и 2008г, вот только с учетом курса доллара - мы еще ниже. И вот вопрос: это балласт, который тянет индекс на дно или како-то шанс на реанимацию есть? Да, мы знаем, что действуют они не в наших интересах, дивиденды не платят, долг по номиналу считается самым крупным, но нет плохих акций. - есть плохая цена. Отсюда, кратко решил пройтись по тезисам и разобраться. Отчет и дивиденды. Недавно вышел МСФО за III квартал и косвенно я уже пробегался по нему, теперь настало время разложить всё по полочкам. - Чистый убыток: 53 млрд руб (консенсус был 54 млрд прибыли) Провалили консенсус, но тут скорее фактор подписи «убыток» сыграл. По факту отчет умеренно негативный, а не жесть. у бизнеса отрицательный + есть номинально растущий долг (ND/Ebitda = 2,46 (+0,06 пункта), а при показателе больше 2,5 дивиденды платить не могут. К тому же Минфин будет действовать в своих интересах, в план бюджета дивиденды не закладывали, так что тут выплаты не жду. Но это не значит, что нету шанса увидеть дивиденд за 2025г. База есть: Заработали 17,5 руб. на акцию = доходность в 15,2% исходя из политики. Фундаментально: ➕В Европе прогнозируется более холодный сезон (прошлые два считались теплее нормы) = бóльшая выручка для компании. ➕По итогам 2024 года поставки газа по “Силе Сибири” превысят контрактные обязательства “Газпрома” на этот год. ➕Ставка на перемирие: хоть Трамп и главный, кто душил Газпром на прошлом сроке, в моменте х1,5 к цене акций увидеть реально. ➕Рост цен газа на $50 за тыс. куб. добавит 3% к EBITDA 2025 г., 5% к чистой прибыли. ➕➖ Поставка через Украину: контракт заканчивается, но сохранят 30-50% от предыдущих объемов => сохранят 6-7% от текущей выручки. ➖Дивиденда за 2024г нет ➖Стоят 4 EV/Ebitda - дёшево, но платим за долговые риски и статус «дойной коровы» для бюджета. Тут речь идёт об интересах государства, а не о физиках. ➖Давит конъюнктура: санкции + прочие ограничения. Да, переориентация на другие страны прошла успешно, но все больше и больше теряют рынок ЕС. Поставки туда сейчас минимальные, так что от дальнейших санкций эффекта уже маловато. А что в 2025г? 1. НДПИ: убирают нашлепку с 2025г — это примерно +500 млрд руб. к прибыли. Но это скорее оптимизация расходов, чем намек государства на дивиденды (рост расходов на 10-15% в год). + есть инвест программа, которую будут реализовывать. 2. История с Транснефтью не повторится: оставят налог на прибыль в 20%. Государство дало гарантию, что не будут прибегать к этому. Меньше рисков => меньше неопределенности => здоровее цена. 3. Девальвация: средняя по доллару в этом году около 91 руб. (+6,5% г/г) Газпром выигрывает от этого, так как реализуют газ в долларах/юанях. Это приведёт к росту рентабельности на 3-4%. 4. Описывал базу под дивиденды выше: имхо хотя бы на уровне слухов может быть прогрето инфополе.А тут любой писк о дивидендах = ракета в котировках Вывод: Компания на минимумах с мая, при этом: вырос доллар + отчеты стали лучше (был норм такой убыток по МСФО) + отменили НДПИ Идет какой-то ненормальный слив, который тянет рынок вниз, мы в зоне перепроданности почти по всем мультипликаторам. Имхо, 100-105 - это в любом случае хорошая точка для входа как минимум в долгосрок. Просто куда дешевле?) Уже прикупил на 1% от портфеля. Вы можете подписаться, чтобы быть в курсе всех новостей и идей, а я продолжу радовать вас аналитикой 🤝 Кстати, больше идей и статей в профиле! 🥸 Спасибо 🙏