Инвесторы ожидали "ястребиной" позиции ФРС после заседания FOMC в феврале, а вместо этого акции выросли на >1% Накануне дня принятия решения ФРС инвесторы говорили нам, что любой "рациональный" человек ожидает от ФРС "ястребиной" позиции, особенно учитывая то, насколько ослабли финансовые условия с октября. Несмотря на довольно "ястребиное" вступительное заявление FOMC и даже первоначальные комментарии председателя ФРС Пауэлла (в вопросах и ответах), рынки акций и облигаций уловили "голубиные" нотки в пресс-конференции. Примечательно, что в ходе пресс-конференции Пауэлл 13 раз употребил слово "дезинфляция". Это значительное изменение в языке и тоне и показывает, что ФРС теперь официально признает растущие силы дезинфляции. Напомним, что в декабре ФРС говорила о "более высокой инфляции (по сравнению с сентябрем)", так что это серьезное изменение. И мы, в то время, утверждали, что это была "невынужденная ошибка" ФРС. В декабрьской же пресс-конференции Пауэлл использовал слово "дезинфляция" НОЛЬ раз. Итак, за 6 недель все изменилось, чтобы оправдать взрывное использование слова "дезинфляция" - признаки дезинфляции были повсюду с октября, кроме пресс-конференций FOMC. Доходность резко упала, 10-летняя облигация снизилась на 10 б.п. до 3,41%, а индекс VIX упал до ~17 и самого низкого уровня за 18 месяцев. Сделайте шаг назад, происходит смена повествования, и инвесторы в акции только сейчас начинают это понимать. Как мы уже давно заявляли, в октябре инфляция уперлась в стену и с тех пор продолжает падать. И хотя некоторые говорят, что инфляция в сфере услуг остается на высоком уровне, реальность такова, что жилищная инфляция будет снижаться и дальше, а цены на товары будут падать и дальше. Таким образом, к середине года траектория инфляции снизилась, и ФРС и рынки сейчас "корректируют курс". Акции достигли дна 12.10.2022 Недавнее увеличение широты рынка и расширение участия, по нашему мнению, подтверждает, что бычий рынок находится в процессе развития. Что это означает для инвесторов? Прежде всего, 2023 год станет годом "больше возможностей и меньше кризисов". Чтобы воспользоваться этим, инвесторам следует сосредоточиться на секторах, которые выиграют от такой комбинации: 1. Снижение инфляционного давления и падение процентных ставок; 2. Потенциал роста стоимости по мере устранения риска инфляционного хвоста; 3. Компании, на которые будет расти спрос, поскольку они предлагают рычаги хеджирования инфляции/сокращения расходов для бизнеса, особенно расходов на рабочую силу