FINARS
FINARS
1 февраля 2024 в 17:06
АФК Система - как дела за 3кв23 АФК Система - это крупнейшая в РФ публичная инвестиционная компания, которой владеет Владимир Евтушенков Откуда АФК берет деньги? - в основном поступления денежных средств для АФК - дивиденды от внутренних компаний + монетизация своих активов + привлечение кредитов на развитие Как тратят деньги? - скупают новые интересные активы и развивают их + текущие до зрелой стадии, затем выводят на IPO и/или продают Что мне понравилось в отчете • Консолидированная выручка увеличилась на 18,2% (280,8 млрд руб.), OIBDA на 6,8% (74,9 млрд руб) • На фоне роста ставок Система бережет кэш и снизила свои квартальные инвестиции • По мультипликатору Price/FCF до инвестиций (потенциальный чистый денежный поток до кап.вложений) = 6,76, что выглядит очень адекватно и ниже средней за последние 4 года • Если смотреть на АФК как на сумму составных публичных частей, то все еще есть хорошая недооценка, т.к. стоимость АФК почти в 2 раза меньше, чем стоимость входящих в нее публичный компаний МТС, Эталон, Сегежа, Озон, а есть еще и не публичные классные компании: Медси, Степь, Биннофарм, Отели Космос, Sitronics и тп Что мне не понравилось • Отчет опубликован в сжатой форме, где практически ничего не показано • Расходы по долгу в 3кв23 пока не увеличились, сам долг чутка подрос (215,3 → 225,3 млрд руб) • Выросли чистые финансовые обязательства на 4,6% (до 225,3 млрд руб) - взяли кредиты под инвестиции и оборотку • Недооценка АФК уже давно и чтобы прийти к справедливой стоимости Системе нужно активно проводить IPO своих внутренних дочек, которые уже хорошо перфомят (Медси, Биннофарм, Степь). Они вот вот это сделают (есть планы в 2024 г), но, пока нет конкретики, неопределенность держит стоимость АФК на текущем уровне • IPO, как у нас обычно принято, нужно будет делать “дорого”, чтобы Системе это было выгодно, думаю, что их начнут проводить, когда ставку начнут понемногу снижать • Высокая ключевая ставка бьет дочками - $MTSS и Сегеже $SGZH, скорее всего Сегеже придется активно помогать с долгом, чтобы не допустить банкротство (уже выдали 7,7 млрд рублей в долг) ___ Давно слежу за АФК Системой $AFKS, нравится их подход, чем и как они владеют, какой бизнес покупают и как грамотно выращивают активы. С учетом планов по размещению новых дочек на IPO (в 2024 ожидается до 4х IPO!) бизнес точно должен стоить дороже, остается только дождаться самого факта размещения и реакцию инвесторов по переоценке бизнеса #взгляд_сверху #заметки_инвестора
275,1 
28,24%
17,39 
17,24%
4,13 
55,49%
8
Нравится
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Читайте также
18 ноября 2024
Норникель: наше мнение об акциях
18 ноября 2024
МТС: высокая дивидендная доходность, а вместе с ней и риски
Пульс учит
Обучающие материалы об инвестициях от опытных пользователей
BENLEADER
+41,9%
1,6K подписчиков
Beloglazov94
52,3%
482 подписчика
VASILEV.INVEST
17,9%
7K подписчиков
Норникель: наше мнение об акциях
Обзор
|
18 ноября 2024 в 19:31
Норникель: наше мнение об акциях
Читать полностью
FINARS
202 подписчика 18 подписок
Портфель
до 5 000 000 
Доходность
+15,78%
Еще статьи от автора
10 марта 2024
🍿 Что отметил интересным на текущей неделе 1. В первую редакцию перечня экономически значимых организаций (ЭЗО) вошли юрлица, участвующие в структуре владения «Альфа-банком», «Альфа Страхованием», сетями Х5 и «Азбука вкуса» и производителем удобрений «Акрон» - позитив для акционеров Х5 FIVE 2. АЛРОСА в этом году предстоят серьезные инвестрешения по переходу на подземную добычу - глава компании. - санкции + капекс, пока Алроса ALRS не выглядит инвест привлекательно 3. Акционеры HeadHunter HHRU на годовом собрании 27 марта рассмотрят вопрос о редомициляции компании с Кипра в Калининградский САР. Также Headhunter уже намекает на дивиденды 4. Андрей Молчанов покинул пост гендиректора Группы ЛСР. Его место займет Дмитрий Кутузов, работавший финансовым директором ЛСР LSRG - интересный кейс у ЛСР: в августе 2023 стало известно, что на деньги акционеров выкупили 21,5% акций ЛСР (на 17,4 млрд руб), затем все акции подарили управляющим и в т.ч. 15% (12+ млрд руб) Андрею Молчанову, а теперь он покинул компанию. Профит. 5. Positive Technologies POSI установила макс величину допэмиссии акций в размере 15% на каждый двукратный рост капитализации и определила объем первого доп выпуска акций — 7,9%. Планируемая доп эмиссия будет единственной в этом году и учитывает рост капитализации за 2023 год. 6. Акционеры нидерландской Yandex N.V. YNDX одобрили продажу российского «Яндекса» консорциуму инвесторов, сообщила компания. Правительственная комиссия по контролю за осуществлением иностранных инвестиций одобрила сделку - вот только так и не объявили о соотношении при обмене акциями 7. Объём выдачи ипотечных кредитов по итогам февраля 2024-го сократился почти на 25% год к году, до 320 млрд рублей, сообщил ЦБ - девелоперы SMLT ETLN PIKK напряглись? или рано пока? 8. Компания «Русагро» AGRO подала документы в регулирующие органы Кипра для запуска редомициляции на остров Русский. Решения регулятора пока нет. 9. «Газпром нефть» SIBN будет самостоятельно определять объем раскрываемой информации. Президент России Владимир Путин включил структуры «Газпрома» в перечень организаций, которые имеют право самостоятельно определять объем и состав раскрываемой информации 10. Стоимость золота GLDRUB_TOM обновила исторический рекорд, поднявшись выше $2153 за тройскую унцию - позитив для ЮГК и Полюса, надо посмотреть их отчетность за 2023 11. Стоимость биткоина $bitcoin превысила $70 000 и установила новый исторический рекорд. Это уже второй рекорд на этой неделе - интересно, что на фоне ожиданий по снижению ключевой ставки ФРС деньги перетекают в золото и в биткоин, совпадение?! #weekly #новости
5 марта 2024
Бюджет доходов и расходов компании ч.1 БДР - один из трех самых важных бюджетов, а затем и отчетов в абсолютно каждой компании (про другие два - БДДС и Баланс напишу отдельно) Неважно собственник ли вы компании, инвестор или кредитор, вам нужно уметь считывать информацию из всех трех отчетов, чтобы понимать состояние дел в компании Начнем с БДР, зачем он вообще нужен и куда смотреть - давайте разбираться - БДР предназначен для - планирование будущего финансового результата - учета фактического фин результата - контроля достижения финансовых целей - Горизонт планирования - период на который можно спрогнозировать достаточно точно деятельность бизнеса. - Как правило макс горизонт БДР - год, а шаг планирования - месяц - Главное. БДР отвечает на самый ключевой вопрос - есть ли ПРИБЫЛЬ у компании!? (НЕ деньги!!) - Также БДР показывает какая у компании БИЗНЕС-МОДЕЛЬ и насколько вообще она жизнеспособна - Кассовые разрывы, фин неустойчивость, рентабельность и прочие показатели - ЭТО все уже СЛЕДСТВИЕ того, какая у компании модель бизнеса - Еще раз. Чистая прибыль в БДР - это самый главный показатель и для бизнеса, и для собственника, и для инвестора - Исходя из чистой прибыли мы видим насколько эффективно работает компания (есть ли вообще смысл продолжать?) и на какие мы можем расчитывать дивиденды - Бюджет доходов и расходов показывает КЛЮЧЕВЫЕ метрики работы бизнеса: доходы, расходы, маржу, EBITDA, прибыль/убыток, рентабельность, уровень наценки и прочее - Если компания небольшая, то можно сразу формировать общий БДР, если более менее-крупная, то сначала формируются операционные бюджеты (они же вспомогательные - бюджет закупок, продаж, маркетинга и тп), а затем на их основе собирается общий БДР - мастер бюджет компании - Вообще БДР лучше делать по каждому направлению бизнеса отдельно, чтобы видеть как именно это направление работает, а затем собирать в общий БДР и смотреть как в целом по всему бизнесу - Если в бизнесе несколько юридических лиц, но это ЕДИНЫЙ бизнес, то БДР нужно делать общим (консолидированным), иначе у вас будет искаженный итоговый финансовый результат Выводы, которые НУЖНО извлечь из БДР, когда анализируем или составляем бюджет - Компания/направление работает в прибыль или убыток? - Устраивает ли вас как собственника/инвестора размер прибыли в компании? - Способна ли компания на постоянной основе генерировать прибыль? - Какая максимальная/минимальная рентабельность за период? - Какая группа товаров/направление больше всего приносит доход/маржу/прибыль? - Как изменяется БДР в течение года (динамика)? Полезно также задавать себе эти вопросы, когда изучаем отчетность компаний #заметки_ФД #основы #новичкам #учу_в_пульсе
3 марта 2024
🍿 Что отметил интересным на текущей неделе 1. По итогам 2023 года число индивидуальных инвестиционных счетов (ИИС) увеличилось на 15% и превысило 6 миллионов. Доля пустых ИИС составляла 71%, еще у 6% счетов остаток не превышал 10 тыс руб. - вообще ИИС полезный инструмент, рекомендую, можно до 52 тыс руб ежегодно возвращать от государства 2. Девелопер «Самолет» SMLT закрыл сделку по покупке банка «Система». Помимо этого «Самолет» приобрёл у «ВТБ недвижимость» VTBR участки земли на 668 га в городском округе Домодедово в Подмосковье на более чем ₽4 млрд. - ждем выгодную Самолет Ипотеку 3. СД SFI SFIN созвал собрание акционеров для принятия решения о присоединении дочерней «ЭсЭфАй Трейдинг» и погашении 55% акций холдинга. Собрание пройдёт 5 апреля. 4. Ростелеком RTKM планирует во второй половине 2024 г. IPO своей “дочки”. А позже еще несколько - позитив для акций самого Ростелекома 5. Автомобиль от Apple AAPL можно не ждать — компания полностью свернула работу над проектом Titan (трудились 2 000 сотрудников на протяжении почти 10 лет) 6. Alibaba, Tencent, Microsoft и другие компании вложили 1$ млрд в Moonshot AI — китайского разработчика аналога ChatGPT. Стартап основан год назад, его оценка выросла в восемь раз — до $2,5 млрд. 7. Путин: «Российскому фондовому рынку необходимо усилить свою роль как источника инвестиций. Его капитализация к 2030 году должна удвоиться по сравнению с нынешним уровнем и составить 66% ВВП» — если представить, что люди вместо депозитов начнут активней инвестировать, то вполне реально 8. Путин поручил ускорить запуск особого режима IPO для высокотехнологичных российских компаний в приоритетных отраслях. Путин объявил о новых страховых гарантиях и налоговом вычете на инвестиции граждан на фондовом рынке - то, что на этом сделан отдельный акцент - большой позитив для рынка MOEX 9. Программа льготной семейной ипотеки, которая должна была завершиться в июле, будет действовать до 2030 года, сообщил Путин. Ставка по такому кредиту — 6% - позитив для девелоперов 10. ВТБ VTBR планирует до конца 2024 года перевести всех своих сотрудников на операционную систему Astra Linux и закупил необходимое количество лицензий отечественного софта - замещаем винду, похоже надо присмотреться к ASTRA ASTR 11. «Новатэк» NVTK может не получить в этом году шесть СПГ-танкеров. Сдача трех СПГ-танкеров для проекта «Арктик СПГ-2», строящихся по заказу японской Mitsui OSK Lines в Южной Корее, задерживается на неопределенный срок. Передача ещё трёх уже построенных танкеров находится под вопросом из-за санкций - мне долгосрочно нравится Новатэк, думаю, что они найдут выход 12. Цена золота GLDRUB_TOM впервые в истории превысила $2100 за унцию - видимо ждут начала снижения ставки ФРС, как правило, чем она ниже, тем больше инвесторов перекладывается из облигаций в золото Если было полезно, буду рад 👍 #weekly #новости