#валюта #доллар #рубль #юань #мысливслух Высокая ставка спасет рубль? Аргумент, что высокая ставка не работает на укрепление рубля в условиях значительных ограничений на потоки капитала, достаточно очевиден, но не совсем верен. Действительно, сегодня практически невозможно занять под низкие ставки в юанях, йенах, долларах, евро и других валютах и купить на них российские активы, т.е. высокая ставка не стимулирует приток капитала в страну и, как следствие, рост спроса на рубль. Однако ставка является высокой только номинально, т.к. у нас есть внутренний (хотя и весьма раздробленный) валютный рынок, на котором в условиях дефицита валюты во внутреннем контуре, возникшем как раз из-за ограничений на потоки капитала, резко выросли ставки. rusfarcny после полетов на 200%+ в сентябре устаканился в данный момент на уровне 14-15% (хотя в Китае ставки в разы меньше), замещающие облигации торгуются с доходностью 10%+, да даже фонд ликвидности от ВТБ в юанях, который доступен массовому инвестору, с начала года принес почти 9% накопленным итогом (по итогам года вероятно будет больше 10%). И если сравнивать рублёвые ставки с этими (внутренними валютными) ставками, что, как кажется, более разумно, чем сравнение с внешними валютными ставками, фондирование в которых нам в большей степени недоступно, то рублёвые ставки не являются настолько высокими, чтобы удерживать курс рубля от снижения в сегодняшних реалиях (проблемы с расчетами, высокая инфляция, перманентные ожидания девальвации). Что лучше: 20% в рублях или 10%+ в валюте? Для многих ответ будет весьма однозначным. Возможно это и есть основная причина (или одна из основных причин) резкого падения курса рубля в последнее время. CNYRUB CNYRUBF CRU5 SiU5 USDRUBF @DolgosrokInvest

#вдо 1️⃣В отличие от рынка ОФЗ, на котором инверсия кривой сохраняется уже около года, а на горизонте нескольких лет стала flat, на рынке ВДО ситуация обратная - короткие выпуски зачастую торгуются с меньшей доходностью чем более длинные. Причина скорее всего очевидна - заметно увеличивающаяся вероятность реализации кредитного риска на горизонте года и более. При этом в краткосрочной перспективе опасения дефолтов не так велики: доходности самых коротких выпусков (с погашением в течение года) фордевинда, лайм-займа, вэббанкира, как пример, находятся на уровне 25-26% (всего на 6-7 п.п. выше кс и на 4-5 п.п. эффективной доходности корпоративных флоутеров AAA) в то время, как более длинных выпусков этих же эмитентов, а также многих других - больше 30%. Состояние рынка явно довольно депрессивное, а ожидания участников далеки от оптимистичных, что вполне обоснованно в текущих макроэкономических условиях. RU000A108AK6 RU000A1082K7 RU000A106CJ8 2️⃣На графиках выше хорошо заметны выпуски, которые выбиваются из общего тренда, а не некоторых графиках вообще нет никакого тренда. Все это говорит о сильно неэффективном рынке. Выпуски с одинаковыми сроками могут торговаться с абсолютно разными доходностями (Апри как один из наиболее ярких примеров), причем довольно долго. И как будто никто не обращает на это внимание, а особенно на наличие пут-оферт. Отсюда полное отсутствие логики в ценообразовании тех или иных выпусков. Чего только стоит выпуск Гарант-инвеста, который большую часть сентября торговался с доходность 50-60% к пут-оферте через полгода. RU000A106WZ2 RU000A1022E6 RU000A107WD7 RU000A108L65 @DolgosrokInvest

#IR #Coverage #call #облигации #МонополияОнлайн #инн_7810766685 Добрый день! Ранее мы готовили обзор дебютного размещения Монополии.Онлайн, которое стартовало сегодня. По итогам предварительного сбора заявок 280 млн. руб. выпуска было распродано в день размещения. Компания запустила второй этап сбора заявок — с 14 октября по 15 ноября. Мы получили предложение от Компании более детально пообщаться и обсудить нюансы бизнеса, которые не были в достаточной степени покрыты в обзоре. В связи с этим мы решили дополнить наш материал комментариями IR-менеджера Монополии.Онлайн — Аскара Музафарова. Мы также прикрепим транскрипцию звонка для более детального ознакомления с комментариями. Резюме — В рамках обзора мы отметили, что по МСФО денежный поток от операционной деятельности отрицательный. В действительности же Компания подготовила отдельно примечание 23 к отчетности, которые раскрывает специфику деятельности с учетом факторинга дебиторской и кредиторской задолженности — По МСФО денежный поток от факторинга отражается в финансовом денежном потоке, а не операционном —> CFO выше в реальности — По итогам 6М2024 CFO стал положительным (г-г) = 120 млн. руб. против 497 млн. руб. убытка в прошлом году — Денежный поток от операционной деятельности с учетом корректировок за предыдущие 12 месяцев составил 1 809 млн. руб. — Несмотря на обозначенный переход Компании на модель Asset-Light, она намерена сохранить значительную часть своего автопарка — Компания вывела платформенные направления (Грузы и Бизнес) на уровень положительной EBITDA в 1П2024 — Компания с оптимизмом смотрит на грядущие изменения в государственном регулировании рынка, поддерживает и участвует в инициативах по “обелению” транспортно-логистического сектора — Рост долговой нагрузки не связан с "убыточностью" деятельности — в первую очередь компания финансировала приобретение ГТМ и Умной логистики, а также выкуп акций уходящего из РФ акционера — Средства, полученные в результате размещения, будут направлены в первую очередь на рефинансирование краткосрочных займов и кредитов, обеспеченных транспортными средствами — Компания сохраняет планы по IPO в 2025 г. — оптимистичный фактор для держателей долга Благодарим Аскара и Компанию за уделенное время и ответы на вопросы! Желаем успехов в дальнейшем развитии Компании! @Dolgosrok_Invest 11 октября 2024 г.