Инфляция в России: причины роста и последствия

11 марта 2024 в 5:09

#Инфляция #Макро #Рубль #Итоги_недели #Мысливслух Итоги недели Прошлая неделя открылась сильной распродажей в ОФЗ, что отчетливо видно на графике. В понедельник индекс RGBI снизился сразу на 0.39%. В последующие дни динамика была сопоставимой. По итогам недели падение составило 1.34%. Индекс практически достиг минимумов ноября прошлого года. Длинные ОФЗ корректировались гораздо активнее, что видно на примере таких бумаг как 26238, 26230, 26240, 26233, 26243 и 26244. Некорые из них уже прошли минимумы ноября. {$RBM4} Вся кривая ОФЗ значительно сдвинулась вверх за прошедшую торговую неделю и приближается к 13%. Выпуск 26243, к слову, уже превысил, вплотную подобрался к этой отметки выпуск 26244. В среднем доходности по всей кривой выросли на 0.36%. Минимальная доходность по ОФЗ на данный момент составляет 12.68%. На аукционе Минфин размещал 2 выпуска: короткий 26207 и длинный 26244. Оба с фиксированной доходностью. Всего было привлечено 77.8 млрд руб.: 72.8 млрд руб. по выпуску 26244 при спросе 110.5 млрд руб. и с доходностью 12.92%, 5 млрд руб. по выпуску 26207 при спросе 8.5 млрд руб. и с доходностью 12.72%. Корпоративные облигации облигации продолжают торговаться в боковике вопреки динамике ОФЗ. Индекс корпоративных облигаций RUCBCPNS снизился на 0.13%, индекс ВДО RUCBHYCP - на 0.01%, Cbonds-CBI RU High Yield - на 0.12%. •Наблюдается сильный спрос на новые размещения с фиксированным купоном. Инвесторами движет желание зафиксировать высокую купонную доходность в облигациях инвестиционного рейтинга на ближайшие несколько лет, что в конечном счете на фоне дефицита предложения ведет к снижению купона и доходности. Как следствие сокращение премии за риск, которое может обернуться резкой переоценкой бумаг в случае реализации кризисных событий. Котировки линкеров продолжили падение на фоне распродаж в ОФЗ, доходности - рост. Однако динамика в зависимости от выпусков была неоднородной. Более короткие 52002 и 52003 в целом были стабильны: доходности выросли на 0.04 п.п и 0.07 п.п., а котировки снизились на 0.205 п.п и 0.405 п.п. соответственно. Долгосрочные 52004 и 52005 скорректировались на 1.374 п.п. и 0.989 п.п., доходности выросли на 0.23 п.п. и 0.14 п.п. Выпуск 52002 торгуется с реальной доходностью 5.99%. Таким образом, вложения в данный выпуск на горизонте четырех лет будут ежегодно превышать уровень инфляции в среднем на 6%. Вмененная инфляция снова начала расти и достигла 6.77% (по выпуску 52002), хотя недельные данные пока замедляются. Возможен в лаг в реагировании инвесторов на динамику ОФЗ, как это было в прошлом году, после чего ОФЗ-ИН начали активно корректироваться. Ставки на денежном рынке с расчетами овернайт незначительно снизились и в среднем находятся в диапазоне 15.3.15.5%. Ставка ROISfix (процентный своп на RUONIA) с расчетами на 1 и 2 недели также снизилась - на 0.04 п.п. и 0.01 п.п. до 15.92% и 15.98% соответственно, с расчетами на месяц и более выросла в среднем на 0.06 п.п. Рубль продолжил укрепление на прошлой неделе: на 1.16% к доллару до 90.60 и на 0.51% к юаню 12.60. Начиная с 7 марта чистые продажи валюты со стороны ЦБ и Минфина будут равны 7.1 млрд руб. в день (сокращение с 8.1 млрд руб. ранее), что несколько ослабит поддержку рубля, хотя это уже не такая большая сумма, чтобы оказывать реальное влияние на курс. @DolgosrokInvest