#образование #материал Образовательный блок Тема 32. Кредитные спреды Кредитные спреды показывают разницу между доходностями корпоративных облигаций и доходностями безрисковых бумаг (ОФЗ в нашем случае) с соответствующей дюрацией. Иными словами, кредитные спреды (также называемые G-spread) отражают сложившуюся на рынке премию за кредитный риск при покупке каждой отдельной облигации. Применяется очень просто: чем выше спред, тем выше риск. Однако на практике как всегда бывают нюансы. Например, на рынке часто встречаются выпуски с похожими параметрами, но разными спредами. Сразу уточним, это необязательно означает, что инвестиции в один выпуск более рискованны чем в другой. Рынок в моменте может неправильно оценивать перспективы эмитентов или попросту была совершена крупная сделка, которая резко сдвинула котировки от справедливого уровня. Такое часто бывает на неликвидных рынках, к котором относится большинство рынков корпоративного долга. Многие трейдеры строят на этом свои торговые стратегии, суть которых заключается в поиске недооценных бумаг и продаже переоценных с расчетом, что неэффективность рано или поздно исчезнет. Кредитные спреды также можно использовать в качестве индикатора мягкости / жёсткости денежно-кредитных условий. В разные периоды времени инвесторы готовы платить разные премии за кредитный риск инвестиций в облигации одних и тех же эмитентов. Все дело в сентименте, сложившемся на рынке: эйфория или паника, жадность или страх. Если на рынке преобладает оптимизм, то инвесторы начинают брать повышенные риски (активно приобретать облигации с повышенными доходностями и кредитными рисками), что приводит к снижению кредитных спредов. Напротив, если на рынке на рынке паника, страх, то инвесторы выходят из рисковых активов (ВДО) и покупают защитные (ОФЗ): доходности первых растут, последних снижаются, как следствие, увеличиваются спреды. Динамика спредов это отлично отражает. Но так как рынок обычно следует из крайности в крайность, зачастую инвесторы либо недооценивают риск (слишком низкая премия), либо, наоборот, переоценивают (слишком высокая премия). Причем в первом случае риск заключается не только в вероятности дефолта эмитента (в хорошие времена ее тоже недооценивают), но и возможности нормализации спреда к среднему историческому уровню, т.е. роста доходности / падения стоимости облигации при прочих равных. Во втором случае, напротив, премия за риск настолько высока, что покрывает большинство возможных рисков. В качестве оговорки. Последний тезис относится к рынку / сегментам рынка, а не отдельным бумагам. Если спред условного "Рога и копыта" вырос до 50 п.п., значит у эмитента действительно проблемы. Покупать его облигации точно не стоит. Но если на рынке в целом спреды выросли до кризисных уровней (а спреды обычно растут после дефолтов, наступления проблем, иными словами, когда "льется кровь"), то это может быть неплохим временем для инвестиций. С высокой долей вероятности все самое плохое уже случилось. Хотя каждый отдельный случай все равно нужно анализировать отдельно и самостоятельно, прежде чем принимать какие-либо решения. @DolgosrokInvest