#Инфляция #Макро #Рубль #Итоги_недели #Мысливслух Итоги недели Продажи в ОФЗ продолжились, темпы

4 марта 2024 в 5:44

#Инфляция #Макро #Рубль #Итоги_недели #Мысливслух Итоги недели Продажи в ОФЗ продолжились, темпы падения замедлились. Динамика длинных ОФЗ уступает индексу: выпуски 26243 и 26244, которые размещает Минфин, продолжают постигать новые локальные минимумы, а доходности превысили 12.7%. {$RBM4} Корпоративные облигации растут вопреки падению ОФЗ, наблюдается сильный спрос на новые размещения с фиксированным купоном. Инвесторами движет желание зафиксировать высокую купонную доходность в облигациях инвестиционного рейтинга на ближайшие несколько лет, что в конечном счете на фоне дефицита предложения ведет к снижению купона и доходности. Как следствие сокращение премии за риск, которое может обернуться резкой переоценкой бумаг в случае реализации кризисных событий. Интерес к флоутерам остается сильным и поддерживает котировки. Несмотря на ожидания снижения ставки, доходность корпоративных флоутеров по итогам года может составить порядка 15-15.5% при средней ключевой ставке 14%. Линкеры продолжают пикировать на фоне роста доходностей длинных ОФЗ и снижения вмененной инфляции. Доходности всех выпусков превышают 5%, доходность самого короткого выпуска 52002 с погашением в 2028 году приближается к 6%. Таким образом, вложения в данный выпуск на горизонте четырех лет будут ежегодно превышать уровень инфляции в среднем на 6%. На прошлой неделе Минфин размещал 2 выпуска облигаций: длинный ОФЗ 26243 и линкер 52005. По первому выпуску были размещены облигации на 53 млрд руб. по номиналу, по линкеру - на 9 млрд руб. при спросе 12 млрд руб. Но Минфин разместил 52002 с дисконтом к последней цене закрытия, что усилило падение котировок. По итогам торговой недели индекс RGBI снизился на 0.19%: на протяжении прошлых четырех недель падение в среднем составляло 0.44%. Таким образом, падение индекса продолжается 5 недель подряд впервые с июля-августа прошлого года. Индекс корпоративных облигаций RUCBCPNS вырос на 0.31%, индекс ВДО RUCBHYCP - на 0.16%, Cbonds-CBI RU High Yield - на 0.19%. На денежном рынке рублевые ставки стабильны, чего не скажешь о юаневых. RUSFAR в юанях подскочил с 3.14% на прошлой неделе до 13.10% в пятницу. РЕПО с КСУ в юанях превышала 35%. Для стабилизации ситуации Банк России предоставил ликвидность через валютный своп. Курс рубля укрепился на 1.27% после разгона на прошлой неделе: •Ослабление рубля происходило на фоне ожиданий санкций на НКЦ. Как итог USDRUB с расчетами сегодня в четверг вырастал до 100 руб. Стоит заметить, что осенью 2022 года, в октябре, после мобилизации курс приближался к 50. Тогда действительно были опасения блокировки НКЦ и участники продавали валюту, чтобы избежать инфраструктурных рисков и заморозки долларовых активов. На прошлой неделе все было наоборот. В четверг было объявлено о планах по введению прогрессивной шкалы налогообложения, что по грубым предварительным оценкам может добавить порядка 1 трлн руб. доходов в бюджет ежегодно, за счет которых возможно финансировать дополнительные траты. Следовательно, устоявшееся "рубль девальвируют ради бюджета" вовсе и необязательно в больших размерах при текущем курсе и ценах на нефть, которые последние несколько недель стабильно превышают уровень 80 долл. за баррель. {$BRJ4} @DolgosrokInvest