Роснано: что случилось и что делать? Часть 1

27 декабря 2021 в 10:20

Выбор Т-Инвестиций

🧬 Роснано: что случилось и что делать? [Часть 1] В комментариях к моему недавнему посту об облигациях меня попросили обратить внимание на происходящее с бондами Роснано. Думаю, что за последний месяц не обратить внимание на то, что с госкомпанией происходит что-то неладное, мог только инвестор, который совсем не читает новости. Все три выпуска бондов Роснано ( ) находятся в топе каталога Тинькофф по доходности: указанная доходность к погашению на закрытии 25.12 составляла от 25.14% до 42.21%. Сумасшедшая доходность, не так ли? Но в чем же подвох? ❓С чего всё началось? 19 ноября АО «Роснано» объявило, что провело встречу с кредиторами и крупными держателями облигаций. Цитата из пресс-релиза: «На повестке дня обсуждались финансовые результаты деятельности Общества и возможные сценарии реструктуризации в интересах кредиторов. Было констатировано, что накопленный непропорциональный долг и текущая финансовая модель Общества требуют корректировок. В настоящее время есть возможность выработать компромиссные варианты развития ситуации, которые позволят избежать наиболее негативных сценариев.» (см. рис. 1 ) В тот же день Московская биржа решила приостановить торги по 9 выпускам облигаций на сумму более ₽70 млрд., “чтобы избежать инсайдерской торговли”. Всё это напоминает сценарий финансовой катастрофы. ❓Что всё это значит? По сути, менеджмент заявил о том, что компании всё сложнее выплачивать долги, и в какой-то момент при текущей структуре долга Роснано может прекратить выплаты — то есть, объявить дефолт. Любопытно, что о нарастающих проблемах было черным по белому сказано в финансовой отчетности за 1е полугодие 2021 года: «Руководство группы полагает, что в обозримом будущем обязательства, включая затраты на их обслуживание, могут не быть обеспечены активами группы в достаточной степени, в том числе в связи с неопределенностью прогнозов их реализации.» ❓Что было решено? О четких результатах переговоров особо ничего не известно. Компромисс по этому вопросу, как говорят эксперты, «может быть найден до конца года.» Согласно Forbes, Роснано предложило кредиторам погасить облигации, не обеспеченные госгарантиями, с дисконтом 30-40%. Перевожу: если решение пройдет, вместо номинала в 1,000₽ инвесторы получат 600-700₽ в момент погашения облигаций Учитывая то, что на дворе уже 27 декабря и осталось 3 рабочих дня, в достижение соглашения в названные сроки верится слабо. ❓Чем сейчас занимается Роснано? Корпорация всеми способами ищет возможность снизить свою долговую нагрузку. Например, Роснано пытается признать заключенные договоры с банками недействительными. В первую очередь, речь идет о Совкомбанке (кредит ₽38 млрд.), Промсвязьбанке (16 млрд. ₽) и «Ак Барс» (₽0.85 млрд.). Общей сложности, речь идет о ₽55 млрд. кредитных займов. Среди прочих кредиторов Роснано также значатся банк «Санкт-Петербург» (₽16 млрд.) и АКБ «Россия» (₽5 млрд.) _____ 💡 Итог Части 1: у компании действительно дела не очень хороши, и последние её действия лишь подтверждают то, что менеджмент пытается всеми силами отсрочить катастрофу. Дальнейшие действия всех участников этой ситуации окажутся решающими — и они же и отразятся на инвесторах (частных и институциональных). 🔜 Во второй части разбора Роснано, которую я подготовлю завтра, мы с вами найдем ответы на следующие вопросы: • Как оценивают кредитоспособность Роснано рейтинговые агентства? • Что дают госгарантии в ситуации с Роснано? • Какие гарантии доступны для эмиссий на Тинькофф? • Стоит ли сейчас инвестировать в бонды Роснано? _____ 📧 Не забывайте подписываться, чтобы не пропустить вторую часть! ✍🏼У вас остались вопросы? Задайте их в комментариях — обсудим вместе! 🙏🏼 Если анализ вам понравился, вы можете сказать “спасибо” с помощью лайка ❤️, комментария 💬 или доната 🍩 #россия #облигации #обзор #пульс_оцени #роснано #отчетность #анализ #разбор_компании #вдо