Результаты РусАгро за 2022 г. ❗️РусАгро $AGRO опубликовал отчетность по МСФО за 2022 г. Большинство финансовых показателей не выглядят впечатляюще. Несмотря на рост выручки на 8% (г/г) до 240 230 млн руб., валовая прибыль упала на 17% (г/г) до 47 252 млн руб., а скор. EBITDA – на 6% до 45 015 млн руб. Отдельно отметим, что чистая прибыль компании все-таки снизилась на 84% до 6 787 млн руб. по итогам 2022 г. В это же время показатель чистой прибыли на конец года выглядит лучше по сравнению с 1П2022, когда чистая прибыль РусАгро упала на 99%. Опять же негативные результаты по данному показателю обусловлены убытками от курсовых разниц на фоне блокировки денежных средств европейскими банками и переоценкой биологических активов на фоне падения рыночных цен и роста себестоимости продаж. Отметим, что по результатам 4КВ2022 чистая прибыль снизилась уже всего на 9%, а потоки денежных средств от операционной деятельности до изменений оборотного капитала – на 12%. 📌Что касается результатов по сегментам, то Сельское хозяйство стало единственным сегментом, показавшим снижение выручки в 2022 г. из-за падения цен реализации и сложного сезона сбора урожая, что было вызвано погодными условиями. В остальных сегментах рост продаж был обусловлен запуском операций в Приморье, началом экспортной торговли пшеницей и положительной конъюнктурной динамикой на российском рынке сахара и масложировой продукции. Единственными сегментами с положительными результатами по скор. EBITDA стали Сахарный и Масложировой сегменты благодаря росту цен. В целом неблагоприятный курс и переоценка биологических активов и сельскохозяйственной продукции стали наиболее критичными для Мясного и Сельскохозяйственного сегмента. Чистый долг на конец года вырос 99 723 млн руб. (+35% г/г) в результате роста краткосрочных кредитов и займов. При этом долговая нагрузка по коэффициенту чистый долг / скор. EBITDA увеличился только на 0,7 п.п. до 2,2х. 🔍На наш взгляд, безусловно, финансовые результаты РусАгро $AGRO являются слабыми. В это же время постепенное девальвация рубля и снижение негативного влияния от переоценки биологических активов и сельскохозяйственной продукции будут способствовать восстановлению результатов компании в 2023 г., особенного от низкой базы 2022 г. Более того, тот факт, что РусАгро изучает возможности перерегистрации бизнеса и делистинга с Лондонской фондовой биржи, вселяют надежду в российских инвесторов на возобновление дивидендных выплат, что может стать существенным драйвером для акций РусАгро.