📊 Выступления эмитентов на SmartLab — Positive, Аэрофлот и Лента. Сделал "выжимку" из выступлений эмитентов на конференции SmartLab. Во вторую часть вошли Positive Tech, Аэрофлот и Лента. 📝 Positive Technologies POSI: ✔ работает на растущем рынке — его объем к 2028 году вырастет до 715 млрд. рублей ✔ компании занимает второе место — ее доля равна 14,1%. На первом месте Касперский с долей 14,5% ✔ в будущем компания продолжит расти в два раза быстрее рынка ✔ в ноябре выйдет новый файрволл — этот рынок оценивается в 100 млрд. рублей. Так же есть планы отправить этот продукт на экспорт. ✔ у компании более 40 иностранных партнеров, в ближайшие 2-3 года международный сегмент будет давать 5-10% от выручки ✔ компания планирует активно работать средним и малым бизнесом ✔ источники финансирования: допэмиссия акций и кредиты ✔ влияние высокой ставки на бизнес минимально ✔ при удвоении капитализации возможна допэмиссия в размере 15% 📝 Аэрофлот AFLT: ✔ доля на рынке российских авиаперевозок — 42,7%, на международных — 26,8% (растет наиболее быстрыми темпами) ✔ за 9 месяцев число пассажиров выросло до 42,5 млн. человек (+19%). Занятость кресел — 89,8% (среднемировой показатель = 80%) ✔ финансовые показатели на исторических максимумах, даже «низкое» 1 полугодие было прибыльным ✔ открываются новые направления, но быстрому росту мешают ограничения по флоту ✔ заказано 339 новых российских воздушных судов, первые поставки начнутся в конце 2025 года ✔ средний возраст флота около 9 лет — это один из самых низких показателей в Европе ✔ долг компании рассчитывается неверно. Большая его часть — это лизинг по льготной ставке. Кредиты же составляют всего 79 млрд. рублей, при этом на балансе лежат 117 млрд. рублей ✔ компания активно сотрудничает с ФАС; механизмы ценообразования полностью прозрачны 📝 Лента LENT: ✔ нашли оптимальную модель, очень помогла покупка «Монетки» ✔ в следующем году планируют показать выручку в 1 трлн. рублей ✔ растут все показатели рентабельности, по EBITDA эта цифра близка к 8% ✔ опережающими темпами растет онлайн-торговля. Сейчас она дает 7% от выручки, в скором времени вырастет до 10% ✔ капзатраты в этом году составят 4-5% от выручки ✔ из-за дефицита рабочей силы растут расходы на оплату труда, компания вкладывает в автоматизацию и роботизацию ✔ компания ищет новые перспективные активы, но покупка «Ашана» не рассматривается ✔ долговая нагрузка снижается — к концу года долг/EBITDA составит 1,1-1,2х ✔ в теории это даст возможность платить дивиденды, но при таких ставках лучше направить эти деньги развитие

📊 Выступления эмитентов на SmartLab — АФК Система, Ozon и МТС. Сделал "выжимку" из выступлений эмитентов на конференции SmartLab. В первую часть вошли АФК Система и ее дочки - Ozon и МТС. 📝 АФК Система AFKS: ✔ компания имеет важное значение — ее вклад в экономику оценивается в 0,6% ✔ в скором времени на IPO выйдут три «дочки» — Космос, Медси и Биннофарм. Чуть позже к ним присоединится агрохолдинг Степь ✔ у компании нет цели просто провести IPO, интересуют только крупные сделки (от 10 млрд. рублей). Но на таком рынке это невозможно ✔ Сегежа не теряет своей привлекательности, поэтому Система останется ее главным акционером ✔ основной денежный поток обеспечивается дивидендами. Все «дочки» платят дивиденды — в год это дает порядка 40 млрд. рублей. Но для обслуживания долга этого может не хватить ✔ половина долга компании — с плавающей ставкой. На конец 1 полугодия ставка по долговому портфелю составляла 11,5%, рефинансировать долг будут через флоатеры ✔ если удастся снизить долг, то компания возобновит выплату дивидендов (50% от денежного потока) ✔ так же возможна процедура buyback'a, но не в текущих условиях ✔ долги «дочек» не поднимаются на материнский уровень. Риска банкротства нет ✔ стоимость активов компании в три раза превышает ее капитализацию 📝 Ozon OZON: ✔ в 2023 году уровень проникновения электронной коммерции был 17%, к 2027 году эта цифра вырастет до 33% ✔ компания растет выше рынка в целом — в 2024 году оборот вырос почти на 70%. Были сложности с платежами в Китай, но большая часть проблем решена ✔ по скорректированной EBITDA в прошлом году вышли в плюс, в этом будет то же самое ✔ в категории одежды было сильное отставание, сейчас же в этот сегмент привлекли 240 продавцов ✔ компания присутствует в странах СНГ, но их доля в обороте менее 5% и вряд ли вырастет ✔ компания будет активно инвестировать еще два года, после чего рынок e-commerce выйдет на плато ✔ активно развивается финтех направление — портфель кредитов вырос в 2,6 раза, остатки на счетах клиентов — в 10 раз. В работе новые продукты — страхование, лизинг, эквайринг и премиум сегмент ✔ быстро растет рекламная платформа — ее выручка в 1 полугодии превысила 51 млрд. рублей ✔ общий долг составляет 97 млрд. рублей. Ставка в основном плавающая, поэтому ее рост оказывает негативное влияние 📝 МТС MTSS: ✔ растет на 300 тысяч абонентов в квартал, клиенты экосистемы (20% от общего числа) дают половину всей выручки ✔ выручка от услуг связи растет лишь по 6-7% в год, экосистемные направления растут гораздо быстрее ✔ рекламный бизнес прибавляет по 70% в год, самокаты Юрент так же выросли на 75% ✔ капзатраты выросли до 120 млрд. рублей (в прошлом году было 100 млрд. рублей). Курс рубля ведет к удорожанию оборудования ✔ в 2022 году закупили много китайский станций. Их хватит на несколько лет, а с конца 2024 года начнутся поставки российских станций ✔ возможен выход новых «дочек» на IPO, но точных сроков пока нет ✔ выплату дивидендов никак не комментируют, о процедуре buyback речи не идет ✔ выход на международные рынки не планируется ✔ высокие ставки давят на прибыль — в 1 полугодии обслуживание долга выросло на 18% ✔ более половины долга — по плавающей ставке. В следующем году нужно будет рефинансировать около трети долга, компания будет размещать новые флоатеры ✔ ведет диалог с ФАС — тарифы будут расти на уровне инфляции 👍 Переходите в профиль, вступайте в клуб разумных инвесторов - там вы найдете много полезного! #прояви_себя_в_пульсе #хочу_в_дайджест

💼 По следам заседания. Каким активам не поздоровится? Банк России не стал мелочиться и поднял ставку до 21%, после чего напугал рынок своими жесткими заявлениями. 🤯 Прогноз по средней ключевой ставке в 2025 году повысили до 17-20%, в 2026 году — до 12-13%, а в 2027 году — до 7,5-8,5%. Как минимум полтора года рынку придется страдать — деньги будут перетекать в безрисковые активы, а прибыль компаний будет под большим давлением. Так где же нам спасать свой капитал, а каких активов стоит избегать? 🔖 Акции. Тут ничем хорошим не пахнет — на мой взгляд, индекс снова сползет к 2500 пунктам, а отдельные бумаги пойдут искать новое дно. В первую очередь это касается тех, кто с трудом обслуживает свой долг — Сегежа, Мечел, ВК VKCO, АФК Система AFKS и МТС MTSS. Больше проблем станет у Норникеля GMKN и Ростелекома RTKM, потому что половина их долга — это кредиты по плавающей ставке. Не забываем про застройщиков (с ним же относится и ЦИАН) и лизинговые компании, которые столкнутся с ростом возвратов. 🏦 Прибыль банков тоже будет под давлением, ведь им придется наращивать резервы и повышать проценты по вкладам. Для тех, у кого нет доступа к «дешевым» деньгам, это будет особенно больно — МТС Банк MBNK, Совкомбанк и ВТБ VTBR. А вот Банку СПб и Мосбирже MOEX эта ситация, наоборот, пойдет на пользу. Неплохо себя будут чувствовать компании с кубышками — Интер РАО IRAO, Транснефть, Лукойл LKOH, НМТП, Сургутнефтегаз SNGSP. Но это не значит, что на падающем рынке они будут расти — просто их акции будут падать не так сильно, а их бизнес не погрязнет в кредитах. В акциях сейчас слишком много риска, и они подходят лишь для очень длинных вложений. Но это касается лишь крепких и здоровых компаний, а от компаний-зомби лучше держаться подальше. 📑 Облигации с постоянным купоном. Их тело продолжит снижаться, а доходности и дальше будут расти. И дело не только в растущей ставке, но и в навесе со стороны Минфина — в этом квартале ему нужно занять 2,4 трлн. рублей. Тут либо предлагать высокую доходность, либо переходить на флоатеры. 📑 Высокодоходные облигации. Доходность по ним взлетит до 30% — смотрится очень круто, но смогут ли компании столько платить? Нет, конечно, поэтому нас ждет волна дефолтов. Так что «мусорные» облигации — это явно не тихая гавань. 📑 Плавающие облигации. Хорошая ставка на дальнейший рост ставки :) При этом даже их тело начинает падать — на рынок выходит все больше флоатеров, и ликвидность между ними просто размывается. Тут тоже лучше не рисковать и выбирать надежные эмитенты. 📑 Замещающие облигации. Их тело так же снижается, а доходность выросла до исторического максимума (около 13%). Связано это с тем, что рублевые инструменты становятся все интереснее, а новые выпуски «замещаек» давят на старые. Но для снижения валютных рисков — это очень хорошая история. 💸 Фонды денежного рынка. Их доходность привязана к ключевой ставке, и сейчас они станут еще «жирнее» и популярнее. Очень простой и понятный инструмент, дающий к тому же хорошую прибыль — поэтому только в одном LQDT сидит 305 млрд. рублей. 💰 Вклады и накопительные счета. И хотя банки заранее подняли по ним ставки, на следующей неделе будет еще одно повышение. Так что депозиты под 25% становятся реальностью, поэтому в них потечет еще больше средств. Что я буду делать в этой ситуации? 💼 В моем портфеле акции занимают около 40%, а остальные средства распределены между Ликвидностью, ОФЗ-ПД и вкладами. Я продолжу пополнять свой счет — если доля акций упадет ниже 40%, то буду их докупать, в противном случае деньги пойдут в LQDT. Покупку облигаций пока поставлю на паузу — условия игры изменились, и нужно дождаться хоть какого-то позитива. Если раньше 100 пунктов по RGBI выглядело дном, то теперь я в этом не уверен. ❗️ В общем, ситуация у нас непростая. Берегите свой депозит и свои нервы! :) 👍 Переходите в профиль, вступайте в клуб разумных инвесторов! #прояви_себя_в_пульсе #хочу_в_дайджест