КЛВЗ Кристалл $KLVZ отчитался за 1е полугодие 2024 года по РСБУ. Компания выходила на биржу с целью привлечения средств для амбициозной?? программы роста! "К концу 2026 года АГК планирует увеличить объем производства более чем в 3 раза (с 24 млн литров в 2023 г. до 78 млн литров), причем в структуре продаж доля водки сократится с исходных 88% до 33%, а доля высокомаржинальных ЛВИ (включая собственные марки виски, бренди, рома, текилы, ликеров) – вырастет, соответственно, с 12% до 67%" Еще из пресс - релиза: "В январе-мае 2024 года «КЛВЗ Кристалл» продолжил расширять производственную линейку ЛВИ, выпустив на рынок новые продукты – ликеры, десертные ликеры, коктейли, абсент и соджу. В результате компания стала заметным игроком в новых для себя сегментах российского алкогольного рынка. Так, текущая доля КЛВЗ в сегменте «Аперитивы» за 2024 год выросла с нуля до 14,6% рынка; в сегменте «Ликеры» - увеличилась до 3,9% против 2,9% в 2023 году. По отдельным товарным позициям рост был еще более существенным: например, продажи соджу STUN в январе-мае увеличились на 86%, продажи сливочных ликеров – на 65%." "С начала года в рамках инвестпрограммы АГК реализуются два крупных производственных проекта суммарной стоимостью около 400 млн рублей: строительство нового купажного цеха и спиртохранилища. Первый из них уже близок к завершению: в сентябре состоится ввод купажного цеха в эксплуатацию. Строительство нового спиртохранилища началось в августе; его планируется ввести в эксплуатацию в начале 2025 года. Еще один проект – логистический: рядом с территорией завода «КЛВЗ Кристалл» планируется оборудовать новые складские мощности общей площадью 15 тыс. кв. м (стоимость проекта – около 0,6 млрд рублей." В общем если верить менеджменту - работа бурлит! Первый эффект от инвестиций акционеры почувствую уже по итогам года, а основная отдача в 2025 и 2026 годах. Вот только на финансовых показателях запуск новых продуктов пока отразился слабо: - выручка +7%; - валовая прибыль 8,5%. - чистая прибыль 40 млн, что явно маловато при капитализации 4+ млрд; - из позитивного. Дебиторка выросла на 300 млн рублей (против сокращения кредиторки). Быть может это тот самый рост продаж новых брендов, который найдет отражение в результатах второго полугодия. - из негативного. Реального кэша на балансе компании едва 1,5 млн рублей, то есть ноль. Наверное все деньги в обороте. - чистый долг прибавляет даже несмотря на привлечение миллиарда с рынка! Что-то, кстати, этот миллиард в отчете я не увидел. Наверное все деньги в обороте. Актив смотрится дорогим даже после того, как акции сложились в 2 раза! А ведь на IPO кто-то покупал данную компанию за почти 10 млрд!! Вот же ш добряки!! Ну ладно, тот, кто купил производителя водки за 2,5 выручки, виноват сам. Интересны ли акции сегодня? Предположим, что производство действительно вырастет в три раза, а новые сегменты будут более маржинальными для КЛВЗ. При выручке скажем 10 млрд в 2026 году и рентабельности в 10% это 1 млрд чистой прибыли. P\E 2026 = 4,3. Да это и не сильно дешево!! Полно компаний, которые торгуются за 2 - 3 прибыли прямо сегодня, а не в полумифическом 2026 году. В конце - концов если верить прогнозам, 4 прибыли в 2026 году будет стоит Позитив!! Где лидер кибербеза и где производитель ликеров? Лично я не вижу перспективы в акциях (от текущих цен!) даже в каком-то супер позитивном сценарии. А ведь в реальном мире что-то может не получиться. Это я уже не говорю про странный баланс, в котором я так и не увидел миллиард с IPO, а на счетах компании едва 1,5 млн рублей. Надеюсь, что компании удастся реализовать свою программу роста, но акции по текущим покупать точно не готов . #klvz #Кристалл