$VKCO Смена акционера: надо ждать подробностей Нидерландская инвесткомпания Prosus выходит из состава акционеров VK через списание акций в пользу медиахолдинга. Очень кратко суть: 💰 Prosus передала компании свою долю в 25,7% самой VK безвозмездно (честно говоря смущает, что южно-африканский холдинг вот так просто взял и списал свою долю) 🤑 Полученные акции VK продала менеджменту в лице «Сингулярити Лаб». Сумма сделки составила 24,8 млрд руб. 🤔 За программу мотивации менеджмента для развития стратегических направлений VK будет компания «Сингулярити Лаб». Эйфория, связанная с новостью, заключается в том, что VK вроде бы должна получить на свой баланс 25 млрд. рублей денежных средств, тогда значение NetDebt/EBITDA станет 1.1 (с обязательствами по лизингу - 1.7), что в целом хорошо. Но на мой взгляд у сдеки должно быть "двойное дно" и связана ли с ним компания - не понятно, но скорее всего как-то связана. У менеджмента VK нет 25 млрд. рублей собственных средств для покупки акций (посмотрите недавнее интервью Тинькова у Дудя, где Тиньков объясняет, почему продал свой банк Потанину, а не менеджменту). Следовательно, есть как минимум 2 варианта: 🔸 менеджмент занял деньги в банке (к примеру, в Газпромбанке, который близок к VK) и на заёмные деньги купил акции VK; 🔹менеджмент занял деньги у самой VK для покупки акций (VK выдала займ в 25 млрд. рублей и тут же получила этот займ обратно в виде оплаты акций, это можно сделать за 1 рабочий день в пределах одного банка) В первом сценарии это хорошо для VK (потому что банк сразу платит VK деньги за акции), но я склоняюсь ко второму сценарию, потому что менеджменту нужно будет платить проценты по займу банку, ни один банк (даже близкий) не даст займ на совсем нерыночных условиях, а вот VK может дать займ своему менеджменту под 0,1% годовых на 10 лет (коммерческая компания, имеет право). Таким образом, менеджмент будет платить за этот долг относительно небольшую плату (а иначе не получится). Что дальше? По идее, со временем роста акций, менеджмент может продавать свои акции "в рынок" (привет, хомяки!) и на вырученные деньги погашать займ VK (или кредит банку). Дивиденды VK не платит (да и не будет, я практически уверен), так что обслуживание долга может происходить только за счёт продажи акций. Теоретически, менеджмент может продать эти акции новому инвестору из нейтральной страны (но его надо сначала найти, а это не так просто). Вывод: я полагаю, что новость пока носит нейтральный характер, экономический смысл сделки для VK пока не просматривается, надо ждать отчётность 4 кв. 2022, чтобы сделать обновленные выводы. Но скорее всего сделка нейтральна с точки зрения текущего Cash Flow VK, как и с точки зрения NetDebt/EBITDA. В будущем, когда (и если!) займ менеджмента будет погашен - то это будет позитивно для VK. P.S. конечно, есть сценарий, при котором у менеджмента ЕСТЬ собственные 25 млрд. рублей, но в таком случае это может быть только один человек - ГД VK Владимир Кириенко. Теоретически, он может обладать подобной суммой, но вот зачем ему вкладывать её в акции VK таким способом - не очень понятно, поэтому я даю этому сценарию 5% вероятности.