$SNGSP Рубль укрепился, что теперь будет с дивидендами Сургутнефтегаза Дивидендная политика Устав Сургутнефтегаза предполагает дивиденды по привилегированным бумагам в размере 10% от чистой прибыли по РСБУ, разделенной на количество акций, составляющих 25% от уставного капитала. Привилегированные акции Сургутнефтегаза составляют лишь 17,7% от УК, поэтому из-за оговорки «составляющих 25% от уставного капитала» фактический объем прибыли, распределяемый на «префы» меньше 10% — 7,09%. Из чего складывается чистая прибыль Сургутнефтегаза Наибольшее влияние на чистую прибыль оказывают: прибыль от продаж, процентные доходы и курсовые переоценки валютных депозитов. Прибыль от продаж напрямую зависит от выручки и динамики нефти в рублях. Исходя из регрессионной модели, выручка компании по итогам II полугодия может достичь 520 млрд руб., а прибыль от продаж — около 67 млрд руб. Процентные доходы слабо зависят от цен на нефть и движений курсовых пар, поэтому эта часть прогноза остается неизменной относительно рассчитанных ранее значений — 48 млрд руб. за II полугодие 2020 г. Курсовые переоценки — самая волатильная и значимая часть прогноза. При USD/RUB на конец 2020 г. в районе 78,7 валютные переоценки за II полугодие могли составить 422 млрд руб. доналоговой прибыли. Сейчас, при долларе в районе 73 на конец года, данная статья может снизиться до 91 млрд руб. Итого прогнозная доналоговая прибыль Сургутнефтегаза за II полугодие может составить 207 млрд руб. (67+48+91). Эффективная ставка налога на прибыль Сургутнефтегаза в последние годы в среднем составляла около 18,6%, поэтому чистая прибыль за II полугодие 2020 г. может составить порядка 168 млрд руб., а в целом за 2020 г. — около 605 млрд руб. С начала декабря пара USD/RUB снизилась на 4,4%, опустившись к 73. Укрепление рубля негативно для акций экспортеров: металлургов, химиков, нефтегазовых компаний. Колебания валютного курса также оказывают сильное влияние на потенциальные дивиденды по привилегированным акциям Сургутнефтегаза. Ранее, при курсе USD/RUB около 78,7, ожидались потенциальные дивиденды по «префам» в районе 8 руб. на акцию. В свете укрепления рубля оценим перспективы выплат. Каких дивидендов можно ждать Исходя из ожидаемого размера прибыли, дивиденды на одну привилегированную акцию за 2020 г. могут составить 5,6 руб., что по цене 39,26 руб. за бумагу соответствует 14,2% дивидендной доходности. Нужно понимать, что финансовые результаты Сургутнефтегаза и дивиденды сильно зависят от динамики валютной пары USD/RUB. Это означает, что при укреплении рубля чистая прибыль компании может снизиться, что ослабит дивидендный потенциал. Также стоит отметить, что потенциально высокая дивидендная доходность по привилегированным акциям Сургутнефтегаза за 2020 г. может стать разовой. В расчетах около 68% чистой прибыли за год формируется за счет позитивных курсовых разниц. В 2021 г., без очередного девальвационного импульса в рубле, ее размер может сократиться, как и величина дивидендов. Дивиденды по обыкновенным акциям Сургутнефтегаза не регламентированы уставом, и в последние годы колеблются в районе 0,60–0,65 руб. на акцию. Размер выплат не зависит от динамики прибыли или других объективных причин. На текущий момент нет предпосылок для изменения ситуации в ближайшем будущем. Поэтому в базовом сценарии дивиденды по «обычке» за 2020 г. составят те же самые 0,6–0,65 руб. на бумагу.