$LKOH Topic: Промежуточный дивиденд ПАО ЛУКОЙЛ за 1п23г Сегодня, в первые несколько минут торгов, котировки ЛУКОЙЛа снизились почти на процент, что не характерно для открытий красного нефтяного гиганта. Данное движение предположительно может быть вызвано переоценкой в связи со снижением котировок на нефть и продолжением коррекции доллара относительно рубля. Некоторые считают, что такое открытие является нормой для рынка, ожидающего заседание ЦБ, но я думаю, что многих посетила мысль: а не является ли этот утренний слив ходом инсайдеров после того, как они узнали размер предстоящего дивиденда, который будет обсуждаться уже 26го октября на СД. Для тех, кому интересно заранее знать возможный размер выплаты, я решил сделать расчеты, исходя из отчёта за 1п23г и оф. див. политики. Важно сказать, что размер дива зависит от нескольких важных конфиденциальных факторов, как, например, стоимость предстоящего байбека у нерезов, но мы можем разложить наш прогноз на несколько вариантов, поэтому приступим к делу. Из отчёта 1П2023Г: кэш = 1 020 064 млн руб Общее кол акций: 692 865 762 Див политика: направление на выплату дивидендов 100% скорректированного свободного денежного потока (FCF) С политикой решили, теперь посмотрим возможные стоимости байбеков, ведь итоговая сумма напрямую зависит от предложенной цены за 1 акцию и какой процент от общего количества акций будет в итоге выкуплен у нерезов: хотят выкупить: МАКС 173 216 440 акций (информация из заявки) стоимость акции на момент подачи предложения: 6265 руб стоимость акции на конец июня: <5000 руб стоимость акции на данный момент: около 7400 руб стоимость байбека при выкупе максимального (по запросу) пакета акций у нерезов: 433/542,5/649,5 млрд. руб Отсюда мы видим, что больше 650 млрд практически невозможно потратить на этот байбек, а, на мой взгляд, вероятнее всего общая сумма выйдет до 400 млрд. При этом кэша на счетах более триллиона, а значит и на ББ, и на хороший див, при желании, хватит, но я считаю, что одно из разумных решений руководства было бы выплатить не 100, а 75% от FCF (Free Cash Flow), чтобы реализация байбека была менее нагрузочной для счетов. Теперь переходим к кульминации этого поста: возможный размер дива. FCF(1: Чистые денежные средства, полученные от операционной деятельности - Капитальные затраты) за 1П23Г: 759 901 - 365 128 = 394 773 млн руб FCF per share: 569,8 руб после налога в 14,5%: 487,15 руб потенциальный див, без учета/с учетом "экономии" в 25%: 487 рублей/365 рублей Итог: Для тех, кому лень читать весь пост, напишу отдельно здесь мои личные мысли. Если небольшого "сюрприза" не будет, то мы, скорее всего, увидим что-то очень близкое к 487 рублей per share, но я думаю, что было бы правильно сейчас выплатить див с "экономией" в 25% от FCF для реализации байбека и тогда мы увидим дивиденд, близкий к 365 рублям на акцию. Второй вариант, в моей системе координат, выглядит реалистичнее и правильнее. В любом случае, жду от Лукойла годовой див более 1000 рублей на акцию и реализацию n-ой части плана по выкупу акций у нерезидентов. Уже завтра мы узнаем решение совета директоров и, возможно, увидим ЛУКОЙЛ в районе 7270, где я бы его с удовольствием добрал. Естественно, не ИИР