Куда уходят деньги: Часть 4.1: ОФЗ и будущее RGBI Мы говорили о дефиците бюджета. Мы говорили о расходах. Пришло время поговорить об ОФЗ В бюджет закладывается рекордные расходы на обслуживание госдолга - 7,7% от всех расходов бюджета на 2025 год и 7,9% на 2026. В 2024 году они должны составить 5,8%. Впрочем, цифра может даже подрасти и на то есть несколько причин Во-первых, минфину, как мы уже поняли, очень нужны деньги. И ОФЗ один из способов пополнения бюджета Во-вторых, минфин вынужден занимать под все большие проценты - каждое новое размещение бьет рекорды по ожидаемой доходности Риски для минфина следующие: Растет инфляция, а значит инвесторы ждут высоких доходностей даже от консервативных инструментов Растет процентная ставка ЦБ, следовательно, и стоимость денег, в том числе для минфина Тактика "подождать неделю и получить доходность на 0,1% больше, подождать месяц и получить доходность больше на 0,5% и т.д." становится все более актуальной Вложение полученных денег в рискованные непроизводящие для гражданской экономике сферы без шансов на окупаемость и как следствие ухудшение качества российского госдолга Минфин отрезан от внешних рынков - работа с российским госдолгом или прямо запрещена, или крайне токсична за пределами РФ. Внутренний же рынок небольшой, то дополнительно усугубляется увеличивающимися "аппетитами" минфина Прогноз по доходностям размещаемых ОФЗ - неуклонный рост. Последнее размещение прошло выше отметки в 16,65%. Относительно прошлой недели прибавили 0,12% И это при том что в начале года минфин, ожидая снижения ставки ЦБ отказывался размещать ОФЗ с доходностью 12-13%. Ну, довы...доминфинился! Теперь обсудим перспективы минфина на 2024 год: Базовый сценарий: к концу года ожидаю размещение облигаций с доходностью от 17,4-17,6%. При этом план по размещению минфином ОФЗ в 2024 году будет провален Сценарий "все для бюджета": минфин выполняет план по размещению. Доходность ОФЗ - 18,5-18,8% Сценарий "жадного минфина": полный провал плана по размещению. Отмена нескольких аукционов. Максимальная доходность размещенных ОФЗ - 16,9-17,1% И на 2025: Базовый сценарий: доходность 21,5-21,7% Сценарий "все для бюджета": доходность 24,5-25,5% Сценарий "жадного минфина": отмена аукционов, редкие размещения. Доходность 18-18,5% Во многом минфин, как и Россия в целом, стоит на развилке: хочется сохранить перспективы для будущего развития, а не бессмысленно угробить их. С другой стороны, сверху все время подгоняют и требуют больше различных ресурсов. "Раскоряка" не может длиться вечно. Поэтому призываю ОЧЕНЬ ВНИМАТЕЛЬНО слушать не столько сами речи минфина, сколько их посыл и настроения. Впрочем, горизонт планирования продолжает падать - даже на 2-3 месяца планировать что-то почти невозможно В конце назову парочку ОФЗ, которые рекомендуются аналитиками: ОФЗ 26244, ОФЗ 26248, ОФЗ 26233, ОФЗ 26247, ОФЗ 26243 и ОФЗ 26246, ОФЗ 26230. $RBZ4 $RBH5 $SU26248RMFS3 $SU26248RMFS3 $SU26233RMFS5 $SU26247RMFS5 $SU26243RMFS4 $SU26246RMFS7 $SU26230RMFS1 Фонды облигаций (офз и корпоративные): $SBLB $TBRU $OBLG Тем не менее, призываю относиться к ОФЗ в текущей ситуации с настороженностью и учитывать возможные просадки до 12-17% до снижения ставки цб (а этонадолго) А в какие облигации (не только ОФЗ) инвестируете вы? Пишите своих любимчиков в комментариях! Ну и конечно подписывайтесь и ставьте лайки - здесь будет еще много интересного! #минфин #бюджет #офз #россия #макро #политика #экономика #госдолг #2025 #прогноз