Аукцион невиданной щедрости: Часть 1: Предыстория Минфин за 2024 год планировал взять на рынке почти 4 трлн рублей в виде ОФЗ. Для страны, у которой относительно низкий госдолг, это была бы более чем подъемная сумма. Вот только дестабилизирующий политический фактор и туман неопределенности, который и без того присутствовал в России, в 2024 году достиг совсем уж неприличных масштабов План по заимствованию в 1-м квартале был выполнен. Однако, чем дальше, тем хуже складывалась экономическая ситуация в России. Миф о снижении ключевой ставки в 24-м году развенчался, а официальная инфляция рванула вверх. За ней рванули и доходности ОФЗ. Если в первом квартале они в среднем оставались в районе 12,5%, хотя в марте и пошли вверх, то уже во втором квартале их доходность перешагнула 13% и почти достигла 14%. При этом минфин выжидал и летом почти не размещал ОФЗ. Июльские редкие выпуски перешагнули за 15% и вплотную приблизились к тогдашней ставке 16% А потом начался новый виток повышения ставок. В третьем квартале доходность ОФЗ неуклонно росла и превысила 16%. И даже при таких ставках минфин во 2 и 3 кварталах разместил всего около половины от запланированного объема Спасти нас могло только чудо. Но в октябре-ноябре доходности продолжили расти, а индекс RGBI $RBH5 - падать, пробив психологически и исторически значимую отметку в 100 пунктов. Лишь американские выборы ненадолго сбили доходности. Но, как и ожидалось, победа Трампа быстро отошла на второй и даже третий план. Трамплин закончился за 2 недели - и для $MOEX , и для облигаций. Печальные новости по инфляции вернули доходности по ОФЗ в диапазон 17-17,5% $TBRU $TRUR $TOFZ $SBGB При этом минфин боялся размещать флоатеры, предпочитая выпуски с постоянным купоном. И шло это вразрез с заверениями о скором снижении ставок. Судите сами, если вы знаете, что ставки будут снижаться, то разместив флоатеры вы выиграете. Вы не дадите высокую доходность на весь срок, а будете ее снижать по мере снижения ставок. Вот только почему-то минфин, постоянно заверяя доверчивых граждан в том, что высокие ставки ЦБ - дело временное, сам действовал ровно противоположным образом. Водил инвесторов за нос минфин около года. И в итоге сам остался с носом - план по размещению провален, доходности - рекордные, а рынок хочет или неприемлемо высоких процентов, или переменный купон. А минфин хочет вливать трлн в военку. И желательно, не переплачивать за это. Тупик! Более того, покупка ОФЗ с высоким, но фиксированным купоном, как оказалось, очень плохое вложение средств. По данным ЦБ, на переоценке ОФЗ банки потеряли до 1,5 трлн рублей! И повторять свои ошибки в 4 квартале никто не хотел... Что же в такой ситуации делает типичное госведомство в РФ? Нет, признать ошибку и проиграть рынку - "не по-пацански". Вместо этого мутятся "договорнячки". И вот, в ноябре проскакивает новость - ЦБ и минфин при помощи крупнейших банков ( $SBER $VTBR $SVCB и др.) в декабре могут провернуть очередной "схематоз"... В конце напоминаю вам про лайки, подписки и комментарии. Чем больше инвесторов узнают реальную экономическую ситуацию, тем лучше! А каких доходностей от ОФЗ ждете вы? Какие выпуски, по-вашему, еще имеют право на жизнь? Или все-таки $USDRUB и $CNYRUB ? #политика #экономика #россия #макро #минфин #ОФЗ #аукцион_невиданной_щедрости #бюджет #инфляция #rgbi