Аукцион невиданной щедрости: Часть 2: Операция "Схематоз" В начале декабря нас "обрадовали благой вестью": минфин разместил рекордный выпуск в 1 трлн рублей. Вот только от сделки очень дурно попахивает... Начнем с базы. ЦБ запрещено кредитовать правительство. То есть минфин, чтобы закрыть бюджетную дыру в 3 трлн, не может прийти к ЦБ и сказать "купи ОФЗ". Но вы же все понимаете про "разделение властей" в России. Поэтому в жизнь начал претворяться самый настоящий "Схематоз". Следите за руками: •25 ноября ЦБ начинает выдавать крупнейшим банкам РФ кредиты (сделка рублевого РЕПО) •В качестве залога при выдаче этих кредитов, ЦБ принимает ТОЛЬКО государственные ценные бумаги (ОФЗ и облигации субъектов РФ) •Таким образом, банки покупают ОФЗ, закладывают их в ЦБ, вновь получают кредит и снова покупают ОФЗ Строго говоря, Операция "Схематоз" не нова. Минфин и ЦБ уже промышляли им в кризисные 2020 и 2022. Тогда в бюджет было необходимо срочно привлечь большие суммы для покрытия госрасходов. И вот, в 2024 мы снова видим договорнячок, причем рекордный по объему Стоит сказать, что все это в очередной раз подстегивает инфляцию. По сути в обход закона ЦБ осуществляет финансирование бюджета. Де-факто происходит эмиссия ничем не обеспеченных рублей. Да, пока это не открытое печатанье денег, но мы уже близко. Имя "Венесуэла" вам о чем-нибудь говорит? А Аргентина? По сути, экономические власти ступили на путь бесконечной инфляционной спирали Обратим внимание и на участников прошедшего аукциона. Пока высказался только ВТБ VTBR , который похвастался, мол, это мы купили эти флоатеры на 385 млрд. Учитывая, что из всей палитры банков, именно ВТБ - с наибольшими проблемами, стоит задуматься: это такое "спасение утопающего" или желание "подписать обреченного"? Пока выводы делать рано, но позволю себе поспекулировать на тему участников. Я почти уверен, что в аукционе активно участвовал дочерний банк GAZP , Газпромбанк. У газовых гигантов сейчас определенные трудности, а отмена НДПИ Газпрому произошла явно не по доброте душевной. А вот желтый T и красный банки, могли получить "освобождение от физры". Менее очевидна ситуация с Россельхозбанком. Хаб для транзакций за продовольственные товары AGRO , однако и Газпромбанк был критически важен, но под санкции попал. А вот Сбер SBER SBERP пока молчит. Вероятно, в "общак" он скинулся, но почему-то этим не гордится. Банки помельче (аля BSPB , MBNK ) и дочерние структуры OZON, Вайлдберриз, и других компаний, на мой взгляд минфину были неинтересны RBH5 Но масштаб поражает. Повторю, этот схематоз - рекордный, а учитывая планы минфина и на этот, и на следующий год, ничего хорошего из этого выйти не может. Кстати, все еще жду доходности офз 18% к концу года TRUR TBRU TOFZ Завтра завершим цикл постов об "Аукционе невиданной щедрости", поэтому обязательно подписывайтесь и ставьте лайки. А еще пишите в комментариях, знали ли вы, как прошло рекордное размещение ОФЗ минфином? #политика #экономика #россия #аукцион_невиданной_щедрости #минфин #банки #бюджет #цбрф #ОФЗ #rgbi

Аукцион невиданной щедрости: Часть 1: Предыстория Минфин за 2024 год планировал взять на рынке почти 4 трлн рублей в виде ОФЗ. Для страны, у которой относительно низкий госдолг, это была бы более чем подъемная сумма. Вот только дестабилизирующий политический фактор и туман неопределенности, который и без того присутствовал в России, в 2024 году достиг совсем уж неприличных масштабов План по заимствованию в 1-м квартале был выполнен. Однако, чем дальше, тем хуже складывалась экономическая ситуация в России. Миф о снижении ключевой ставки в 24-м году развенчался, а официальная инфляция рванула вверх. За ней рванули и доходности ОФЗ. Если в первом квартале они в среднем оставались в районе 12,5%, хотя в марте и пошли вверх, то уже во втором квартале их доходность перешагнула 13% и почти достигла 14%. При этом минфин выжидал и летом почти не размещал ОФЗ. Июльские редкие выпуски перешагнули за 15% и вплотную приблизились к тогдашней ставке 16% А потом начался новый виток повышения ставок. В третьем квартале доходность ОФЗ неуклонно росла и превысила 16%. И даже при таких ставках минфин во 2 и 3 кварталах разместил всего около половины от запланированного объема Спасти нас могло только чудо. Но в октябре-ноябре доходности продолжили расти, а индекс RGBI RBH5 - падать, пробив психологически и исторически значимую отметку в 100 пунктов. Лишь американские выборы ненадолго сбили доходности. Но, как и ожидалось, победа Трампа быстро отошла на второй и даже третий план. Трамплин закончился за 2 недели - и для MOEX , и для облигаций. Печальные новости по инфляции вернули доходности по ОФЗ в диапазон 17-17,5% TBRU TRUR TOFZ SBGB При этом минфин боялся размещать флоатеры, предпочитая выпуски с постоянным купоном. И шло это вразрез с заверениями о скором снижении ставок. Судите сами, если вы знаете, что ставки будут снижаться, то разместив флоатеры вы выиграете. Вы не дадите высокую доходность на весь срок, а будете ее снижать по мере снижения ставок. Вот только почему-то минфин, постоянно заверяя доверчивых граждан в том, что высокие ставки ЦБ - дело временное, сам действовал ровно противоположным образом. Водил инвесторов за нос минфин около года. И в итоге сам остался с носом - план по размещению провален, доходности - рекордные, а рынок хочет или неприемлемо высоких процентов, или переменный купон. А минфин хочет вливать трлн в военку. И желательно, не переплачивать за это. Тупик! Более того, покупка ОФЗ с высоким, но фиксированным купоном, как оказалось, очень плохое вложение средств. По данным ЦБ, на переоценке ОФЗ банки потеряли до 1,5 трлн рублей! И повторять свои ошибки в 4 квартале никто не хотел... Что же в такой ситуации делает типичное госведомство в РФ? Нет, признать ошибку и проиграть рынку - "не по-пацански". Вместо этого мутятся "договорнячки". И вот, в ноябре проскакивает новость - ЦБ и минфин при помощи крупнейших банков ( SBER VTBR SVCB и др.) в декабре могут провернуть очередной "схематоз"... В конце напоминаю вам про лайки, подписки и комментарии. Чем больше инвесторов узнают реальную экономическую ситуацию, тем лучше! А каких доходностей от ОФЗ ждете вы? Какие выпуски, по-вашему, еще имеют право на жизнь? Или все-таки USDRUB и CNYRUB ? #политика #экономика #россия #макро #минфин #ОФЗ #аукцион_невиданной_щедрости #бюджет #инфляция #rgbi

Золотые цитаты главы ВТБ Костина в нашей постоянной рубрике #весельчаки : «Есть, конечно [шанс], Набиуллина говорит же, что необязательно [поднимут ставку]»,— сказал глава ВТБ на полях Веронского евразийского экономического форума (цитата по ТАСС). При этом, по словам господина Костина, ЦБ пытается подавать жесткие сигналы о том, что ставка не будет снижаться, «а, может быть, и расти» Напомню, что "второй банк" VTBR в России, в отличие от "первого" SBER SBERP , испытывает серьезные трудности. Более того, куда ни дотягивается костлявая рука "голубого анка", везде какой-то ппц начинается, инвесторы Магнита MGNT не дадут соврать. Ну, с такими мыслителями оно неудивительно. Зато вот в аукционе от минфина поучаствовали, молодцы какие. Про этот аукцион невиданной щедрости стоит отдельно поговорить, но факт "договорнячка" явно неспроста случился А так, очередные фантазии свидетелей ставки 12% к концу 2024. Про механизм, по которому подобные заявления "оптимистов" обесценивают и без того тщетные усилия ЦБ в борьбе с инфляцией я уже говорил. Прошел год, все по-новой началось. Справедливости ради надо отметить, что аналитики ВТБ ждут ставку 23% к концу года, что, впрочем, может оказаться еще оптимистичным сценарием А цитаты каких весельчаков на этой неделе запомнились вам? Пишите своих "любимчиков" в комментариях! Напоминаю вам и про подписки и лайки, всем до встречи на следующей неделе. Спойлер, будем обсуждать аукцион-договорнячок минфина, RGBI RBH5 и все с этим связанное #ключевая_ставка #минфин #втб #костин #инфляция #rgbi #Россия #макро #банки