28 июня 2024
🔍 Беглый обзор | Евротранс 🔍
🔹 Об эмитенте 🔹
Евротранс — динамично развивающаяся топливная группа компаний, управляющая сетью АЗК в Москве и Московской области под брендом «Трасса».
Тикер на бирже: EUTR
🔸 Рейтинг. В октябре 2023 года кредитный рейтинг был подтверждён «АКРА» на уровне А-(RU) со «стабильным» прогнозом.
🔸 Мультипликаторы. Вроде нефтью занимается, но Smart-lab определил эмитента в потребительский сектор. Будем сравнивать тогда с потребительским:
• P/BV = 1,12
Больше единицы — переоценка акций.
• P/E = 5,05
На российском рынке считается нормой значение около 8. Для эмитента показатель не отрицателен и почти в 5 раз меньше сектора (27,50), то есть имеем больше недооценку, чем справедливую стоимость.
• P/S = 0,21
Самое маленькое значение по сектору. Ещё и меньше 1 — недооценка акций.
• EV/EBITDA = 5,34
Можно утверждать, что акции недооценены.
• ROA = 6,10% и ROE = 18,70%
Умы не будоражит, но по данным показателям по сектору эмитент находится в ТОП-3.
Если сравнивать с нефтяниками, то мультипликаторы на уровне сектора Нефтегаз.
🔸 Финансы. Что имеем за 2023 относительно 2022:
• выручка выросла до 126,8 млрд ₽ (x2);
• чистая прибыль достигла 5,15 млрд ₽ (x3);
• свободный денежный поток ушёл ещё дальше в отрицательную зону с -8,7 млрд ₽ до -20,6 млрд ₽.
При этом чистый долг прибавил всего 27,6%, а долговая нагрузка уменьшилась. Debt/EBITDA сократилась с 4,81 до 3,23. До сих пор не приятно, но динамика пока положительна.
Баланс оставил хорошее впечатление в плане активов и капитала:
• активы 84,9 млрд ₽ (+63,9%);
• капитал 27,6 млрд ₽ (x2,3);
• обязательства 57,3 млрд ₽ (+43,9%).
Взрывному росту выручки поспособствовала закупка нефтепродуктов в начале года по относительно низким ценам.
Стали активно заниматься инвестиционной деятельностью. Возможно из-за этого FCF и просел. Только на приобретение нематериальных активов и основных средств ушло 3,5 млрд ₽ и 9,8 млрд ₽ соответственно, чего не было в 2022 году.
Уменьшился до 0,48 коэффициент финансового рычага, но до целевого показателя 0,3 ещё идти и идти.
🔸 Дивиденды. Дивидендная политика предусматривает выплату дивидендов в размере не менее 40% от чистой прибыли с периодичностью не реже 4-х раз в год. При этом с 2023 по 2025 гг. менеджмент намерен направить на выплату дивидендов не менее 75% от чистой прибыли.
🔸 Риски. Сама компания выделяет рыночный (валютный, процентный), кредитный и риски ликвидности. Отдельно выделю риск с процентными ставками. Ключевая пока держится на уровне 16%, но возможно её поднимут ещё.
🔸 Конкуренты. Основными являются независимые компании-операторы АЗС: Роснефть, Лукойл, Газпром Нефть и др. Но это больше про заправки. В плане добычи они конечно выигрывают, ведь Евротранс добычей не занимается! Да и как оператор АЗК эмитент меркнет.
👉 Мой взгляд. Спорное впечатление, сказала бы что чуть хуже нейтрального.
Фундаментально выглядит классно: в среднем нейтральные мультипликаторы, взрывной рост чистой прибыли и выручки, а дочки задействованы в работе компании, то есть особняком где-то там не стоят.
Вокруг акций довольно негативный фон. Бумаги потеряли 36% с IPO. Кто-то говорит, что просто эмитент переоценил свои бумаги в 2-3 раза, а теперь бумага идёт к справедливой стоимости. Моё мнение же здесь такое - это последствия январского пампа. Бумаги без причины разогнали до +50% за 2 дня (в моменте было вообще +83%). На удивление такой разгон не был сопровождён таким же резким падением. Возможно сейчас просто терпим этот затяжной дамп.
Меня смущает, что большая часть АЗК находится в аренде. Причём там ещё привязка к ключевой ставке и +3%...
Итого, добычи своей нет, арендуют много, высокая ключевая ставка явно не комильфо, а акции пропампили практически на самом старте и теперь сдувают. Выглядит, по-моему, не привлекательно.
___________________________________________
🦉 Больше интересного смотрите в профиле)
#ATs_отчётность
#прояви_себя_в_пульсе
#новичками