Alibaba в Гонконге vs США. Где лучше купить бумаги Бумаги Alibaba имеют листинг на Нью-Йоркской и Гонконгской бирже. На СПБ Бирже инвесторы могут купить бумаги интернет-гиганта как через США, так и через Гонконг. Где брать выгоднее? Основные отличия • Валюта Покупая через Штаты инвесторам потребуются доллары США, через Гонконг — гонконгские доллары. Доллары США сейчас не выглядят как устойчивый актив для российских инвесторов. Сейчас по ним действуют различные ограничения, начиная от обмена и заканчивая получением наличных. Добавим сюда высокую волатильность и резкую смену направления курса в последнее время и получим непривлекательную валюту на данный момент. Также нельзя исключать риски новых санкций и потенциальных ограничений с валютами недружественных стран. Выход есть — альтернативные валюты, среди которых — гонконгский доллар (HKD). Это популярная валюта, у нее стабильный курс, в последние месяцы HKD демонстрирует устойчивость к мировому росту цен. С 80-х HKD привязан к американской валюте по курсу 7,8 к 1, а с 2005 г. допускается колебание доллара в узком коридоре +/- 5 центов. HKD обеспечен валютными резервами более чем на 20%. Его денежная масса в пять раз превосходит размер запасов местного регулятора. Это существенно лучше, чем обеспеченность юаня. • Страх делистинга Ранее в СМИ были частые заголовки о том, что китайские бумаги будут сняты с торгов в США. Это было связано с ужесточением регулирования со стороны властей Китая и Комиссии по ценным бумагам США (SEC), а также сложными отношениями Пекина с Вашингтоном.  Конкретно про бумаги Alibaba речи не шло, но риски есть: конфликт между США и Китаем может развиваться и дальше. Как посчитали в Bloomberg, доля обращающихся акций Alibaba в клиринговой и расчетной системе Гонконга выросла с 53% до 56% с января по апрель 2022 г. Это говорит о том, что регулятивные риски сохраняются. Они выражаются в делистинге бумаг с NYSE как по инициативе властей Китая или США, так и по усмотрению самой компании. Чтобы не попасть на приостановку торгов и потерю ликвидности из-за этих рисков, инвесторы и крупные фонды уже начали покупать бумаги в Гонконге, а не в США. Это осуществляется не только путем конвертации расписок, но и за счет продажи акций на рынке США и последующей покупки на рынке Гонконга. • Дисконт Из-за риска делистинга давление на бумаги Alibaba в США выше, что также обусловлено большими, чем в Гонконге, оборотами и короткими позициями. Это создает дисконт в бумагах США по отношению к цене на Гонконгской бирже. В будущем риск потенциального расширения дисконта сохраняется. То есть акции в Гонконге могут выглядеть как сейчас, либо сильнее чем в США, то есть дороже.   • Время торгов Азия просыпается раньше, а значит, важные новости и события будут в первую очередь отыгрываться на Гонконгской бирже, в США — позже. Нужно учитывать, через СПБ Биржу торги гонконгскими бумаги также начинаются раньше американских. Плюс это дает некоторые возможности в торговых стратегиях. Например, покупка через Гонконг и продажа в США в рамках диверсификации или отыгрывания негативных событий. Что мне с этого Если российский инвестор планирует купить бумаги Alibaba, то лучше это сделать сразу на Гонконгской площадке через СПБ Биржу. Так вы сможете защитить себя от регулятивных рисков, связанных с потенциальным делистингом в США. Если такое событие произойдет, то может потребоваться длительное время для возвращения средств или конвертации бумаг, что накладывает дополнительные издержки. Не считая колебания курса HKD/RUB в начале года, валютная пара весьма устойчива и сейчас выглядит как хорошая альтернатива долларам США. В конечном итоге имеет смысл продать имеющиеся бумаги через США и купить через Гонконг. Если же покупка только рассматривается, то следует сразу использовать Гонконг на СПБ Бирже.