🔔 Озон Фармацевтика - разбираем IPO Когда я писал прошлую статью, компанию заподозрили в плагиате названия $OZON Это не так. Озон Фармацевтика была основана еще в 2001 году и за 23 года стала лидером в своей отрасли. Бизнес-модель компании - производство дженериков, то есть идентичных оригинальному лекарственных препаратов. ✍️ Поясню. Выпускает, например, Pfizer уникальный препарат собственной разработки “No Painicilin”; когда заканчивается срок действия патента, формула становится доступна для воспроизводства всем. И Озон Фармацевтика, да и другие производители, может сделать «Неболицилин» с той же формулой и тем же действием. Только в несколько раз дешевле. Но дженерики даже с одной формулой могут заметно отличаться в зависимости от качества сырья и оборудования, на котором они производятся 🏆 В этом плане Озон Фармацевтика лидирует: у компании два действующих завода: 1 в Жигулевске и 1 в Тольятти (в особой экономической зоне), строится еще один с фокусом на препараты от онкологии и тяжелых аутоимунных заболеваний с особыми требованиями к производству. Есть биотех компания Мабскейл, специализирующаяся на разработке и производстве лекарственных препаратов (биоаналогов). Есть также лаборатории в Сколково и Химках. Качество не вызывает вопросов: у ее дженериков нулевой процент изъятия с рынка, а стандарты производства соответствуют международным GMP. У Озон Фармацевтики, кстати, самый обширный портфель лекарственных средств-джериков - 508 штук. Компания абсолютный лидер на рынке по ширине портфеля. 💰 Пробежимся по цифрам. Выручка: 2022 19 млрд 2023 19,9 млрд 2024 (оценка) 23,3 млрд EBITDA: 2022 6,25 млрд 2023 7,1 млрд 2024 (оценка) 8,7 млрд Чистая прибыль: 2022 3,6 млрд 2023 4 млрд 2024 (оценка) 5,47 млрд 📈 Видно, что Озон Фармацевтика активно растет, хотя и является уже зрелой компанией. При этом рост здоровый по всем показателям - от выручки до чистой прибыли. При этом пространство для роста есть не только по части производства традиционных дженериков - компания планирует в ближайшее время увеличить свой портфель еще на 50%, но и за счет вывода на рынок биотехнологических и препаратов для лечения онкологии и аутоиммунных заболеваний с особыми требованиями к производству. 🛑 А какие риски я вижу? Рост конкуренции: уже сейчас на рынке сильные позиции занимают Генериум и Био-кад, в ближайшие 5 лет конкуренцию Озон Фармацевтике могут составить Биннофарм, Нанолек и др. Правда, с учетом стратегии Озон Фармацевтики другим игрокам это очень сложно сделать. Половину коммерческих расходов составляет фонд оплаты труда. На фоне дефицита кадров и роста зарплат я вижу риск в увеличении данной статьи расходов, что может подъесть маржинальность. Но тут важно помнить про вывод на рынок новых продуктов, в том числе более высокомаржинальных (биотех и против онкологии). Чистый долг к EBITDA чуть ниже 1х, это прям немного. Но высокие вставки в экономике могут тоже негативно сказаться на чистой прибыли. Компания планирует поддерживать свою долговую нагрузку на комфортном уровне. 🔍 Ждём параметров IPO - в первую очередь оценку. Пока известно, что все деньги от размещения пойдут в компанию (cash-in) на финансирование планов развития и снижение долга. Это позитивно Буду держать вас в курсе, а с вас 👍