Евротранс EUTR - выкуп по 350 рублей через 3 года. Попробуем рассчитать текущую справедливую стоимость? Думаю, все инвесторы компании в курсе, что для поддержания котировок компания пошла на уникальный прецедент - установить оферту на выкуп через 3 года (август 2027) акций у любого желающего по 350 рублей. На текущий момент, по словам компании, прорабатывается юридическая часть вопроса, а оферта должна быть сформирована примерно к середине сентября. Возникает логичный вопрос - почему в таких условиях не растет цена акции? Ведь 350 рублей - это 3 икса за 3 года или около 50% годовых. Дело в том, что в инвест.сообществе существует много недоверия к компании и ее показателям. Такой риск существует да, но его можно учесть математически, и тем самым посчитать справедливую стоимость акции на текущий момент. Начнем с того, что любой актив вы можете оценить по будущему денежному потоку, который он вам принесет. Для этого вам нужно посчитать две составляющие: собственно сам денежный поток и вашу ожидаемую доходность от актива (учитывающую риск). Условно, если вы вкладываете сейчас 100 рублей на депозит под 20%, то ожидаемый денежный поток через год - 120 рублей. А ожидаемая доходность - 20%. Вы не стали бы покупать акции Евротранса по 100 руб., если бы вам предложили выкуп по 120 через год, поскольку 20% вы можете получить и на депозите. Риск инвестиций в компанию в сравнении с вложением на депозит заметно выше, и поэтому вы хотите премию за эти риски (т.е. что-то выше 20%). Давайте эти составляющие определим. 1️⃣ Денежный поток. Если мы делаем расчет, исходя из оферты, то прогнозы для нас сильно упрощаются. Мы понимаем, что акции выкупят у нас через 3 года за 350 рублей - это и есть наш денежный поток в конце срока. Но помимо него компания платит еще и дивиденды. Ближайшие будут уже в октябре, а финальные по итогам года - в июле. Я тоже учту их все в расчете, заложив допущение о постепенно их снижении (план с IPO по уменьшению доли, направляемой на дивиденды). 2️⃣ Ставка дисконтирования (ожидаемая доходность с учетом риска). Здесь уже сложнее. Во-первых, для каждого она может быть своя. Во-вторых, ее нужно в целом уметь считать) Лекцию по этому поводу я вам проводить не буду, но скажу лишь базовую вещь - получается она прибавлением к безрисковой ставке премии за риск. Т.е. в данном случае это что-то около 18% + какая-то премия. Здесь тоже стоит оговориться, что несмотря на явные заявления о подготовке оферты от компании, на текущий момент она пока не утверждена. И это тоже отдельный риск. Поэтому я делаю два варианта расчета - “до” ее утверждения и «после». По моим расчетам ставка в варианте «до» может доходить до 45%, а после - быть примерно на 10% ниже, т.е. составить 35%. Далее продисконтировав все денежные потоки с учетом ставки дисконтирования и просуммировав их, мы получим справедливую стоимость акции с учетом рисков. ▪️В варианте «до» утверждения оферты, она составила 137,4 руб. ▪️В варианте «после» - 167,12 руб. 🤔 Какие выводы я могу из этого сделать? 1️⃣ Во-первых, полученные 137 рублей не так уж и сильно отличаются от текущей котировки (всего 24%). Да, апсайд неплохой, но если вы оцениваете риски выше, то он и вовсе может уйти. Например, при ставке дисконтирования в 57% справедливая цена уравняется с котировкой. Но для меня все равно это показательно - с моим уровнем риска текущая котировка интересна даже с учетом небольшого апсайда. 2️⃣ Второй вывод наверное даже полезнее. После утверждения оферты, справедливая цена акции может вырасти еще как минимум на 20%. И ее утверждение может стать отличным триггером для роста. Я думаю, что эту информацию могут озвучить нам на презентации показателей компании 17 сентября. Вот такой расчет получился. Если кто-то с чем-то не согласен или есть вопросы к нему - буду рад ответить в комментариях. Всегда важно иметь альтернативное мнение для окончательного принятия решений. #пульс_оцени #обучение #разбор #учу_в_пульсе

Физики наконец начали "расчехлять" свои кубышки? Увидел тут в одном из каналов, что наконец-то начались оттоки из биржевого фонда ликвидности LQDT: с 26 августа СЧА фонда сократилась на 3.7 млрд рублей. В процентах это примерно минус 1.6% фонда за восемь дней — пока это самый значимый отток из LQDT с мая 2023. В целом, мы еще и на рынке видимо постепенную стабилизацию ситуации. Индекс Мосбиржи MXU4 IMOEXF закрепляется около 2600. Покупатели начинают сдерживать продавцов (либо они и вовсе заканчиваются). Все больше факторов указывает на возможный разворот рынка. Но я бы не спешил. По крайней мере дождался решения по ставке и закрепления на этих уровнях.

Доли в моем капитале. Повод задуматься или все хорошо? Пару дней назад писал пост о том, почему не сильно переживаю во время коррекции на рынке. Сейчас решил собрать все данные по своему капиталу, чтобы еще раз взглянуть на него с этой призмы. Собрал все данные (и пересчитал монетки 🤣) и сформировал две картинки. Поверьте, это было не просто, т.к. только депозитов у меня открыто сейчас более 30 штук (благо я веду табличку с ними). Решил оценить капитал в двух версиях: с учетом собственной квартиры и без нее. Также не учитывал здесь движимое имущество, типа авто. Две картинки приложены к посту. Дальше делюсь своим мнением по результатам анализа. 1. Большая доля недвижки позволяет спать спокойно. Твердый актив и этим всем сказано. Вероятность потерять деньги в нем не такая большая, как во всех других инструментах. Ипотеки учитывал по цене квартир за вычетом оставшегося долга. 2. Доля акций не превышает трети портфеля. Если учитывать свою недвижку, то это и вовсе 19%. Причем до коррекции она была не сильно больше. Думаю, это комфортная доля для меня, и именно поэтому в коррекцию я особо не нервничаю. 3. Рад, что большая доля депозитов. Значит я вовремя сместил сюда свой взор. И доходность сейчас это позволяет более высокую получать, и запас кэша есть. Теперь осталось решить, как его использовать, и главное - когда 🤔 4. Удивился небольшой доле крипты и замещаек в портфеле. Честно, думал, что крипты больше. Замещайки немного сдавал ранее, и, оказалось, что осталось их мало. Кстати в ближайшее время будет снова большой навес из них, буду присматриваться. В целом, получается, что более 50% у меня в капитале - защитные или низковолатильные инструменты. Видимо, это и позволяет «спать спокойно». Поделитесь своим мнением, насколько такая структура капитала кажется вам «правильной». Что бы вы поменяли? Упражнение вышло очень интересное, советую всем его провести для своих активов. P.S. пока обсуждал результаты поста понял, что круто было бы провести анализ в динамике. Например, взять долю в 2021 году (когда еще было много зарубежных акций), потом перед СВО, затем после и к текущему моменту. Было бы круто отследить, как я варьировал их в зависимости от внешних событий и своих денежных поступлений. Постараюсь такой пост тоже написать. #пульс_учит #обучение #учу_в_пульсе #хочу_в_дайджест #пульс_оцени #прояви_себя_в_пульсе