Ну и самое интересное — субординированные валютные облигации. Они сейчас «на дне» — и не особо подросли вслед за обычными замещайками. Почему? Судя по стаканам — их время от времени продолжают распродавать крупными лотами, скорей всего Банки? Есть версия, что аналогично другим бумагам, эта распродажа вскоре закончится… Я докупаю. Да, риски по субордам выше, и насколько +2—3% в доходности их оправдывают — решать каждому лучше самостоятельно. Но есть тут важные «плюшки»: 1. Продолжительные сроки (бесрочность большинства рассмотренных бумаг), если кому хочется зафиксить высокую $ доходность надолго. И в среднесрочной перспективе достаточно высокая вероятность выкупа по оферте, если продолжится давление ЦБ на валютные балансы в Банках. 2. В этих бумагах благодаря офертам заложен механизм пересмотра ставки, так что перед нами своеобразные валютные флоатеры, с интервалом в 1 год у T-Bank Perp-1, и 5 лет у остальных. В таком раскладе можно сформировать позиции с пересмотром ставки в 25—26—27—28 годах, и если США столкнутся с разгоном инфляции — то только эти облигации в итоге отыграют повышение там ставки до немыслимых сегодня экстримов (10% и более). А вот с фикс замещайками (включая Минфин) может случиться история, аналогичная обвалу котировок рублевого долга в этом году. Ж сейчас подстерегает везде. На примере Альфа-Банк ЗО-850 предположу, что уже в апреле по ним пересмотрят купон с текущих 5,95% до ~7.5—7.9%, в зависимости от доходности трежерей на тот момент, соответсвенно уже неплохая доходность к погашению (более 13%) вырастет до 15% и выше. Или облигации выкупят по оферте. Win-Win. Т-Банк, Альфа-Банк, Совком-Банк — в грядущем (предполагаемом) кредитном кризисе 2025 года безусловно могут в моменте остановить выплаты купона, но вряд ли пока стоит рассматривать риск списания этих облигаций. Из ВТБ же я вышел на пике курса, чему до сих пор радуюсь. Так что всем добра. Думаю валютный Долг на 2025 все же предпочтительней, чем рублевый. Пост про облигации в юанях тут: https://www.tbank.ru/invest/social/profile/AZVOZDAM/57cc58f3-83d5-4ba1-a9f5-cab801f45207?utm_source=share&author=profile Про обычные долларовые тут: https://www.tbank.ru/invest/social/profile/AZVOZDAM/3a9c50b8-009a-4ac8-9fd1-41c11b8252f1?utm_source=share&author=profile $RU000A108Q29 $RU000A108JQ4 $RU000A107738 $RU000A107B84 $RU000A107C59