G - спреды в облигациях российских эмитентов, что интересного? «G-спред» (G-spread) - это разница между доходностью исследуемой облигации и аналогичной по сроку погашения (дюрации) доходностью государственной облигации (а если быть совсем корректным, то между доходностью облигации и интерполированной точкой на кривой доходностей государственных облигаций). По своей сути G-спред - это премия за кредитный риск той или иной бумаги. Его рост или падение тогда можно считать переоценкой инвесторами кредитного риска долговой бумаги относительно государственных обязательств. Визуализировать понятие G-спреда можно картинкой. Логично, что G-спредами удобно оперировать в совокупности с рейтингами облигаций, присваиваемых рейтинговыми агентствами, и определяя таким образом переоценнёности или недоценённость той или иной бумаги в соответствии с её кредитным качеством. Кроме того отслеживая историю поведения G-спредов, можно попытаться найти закономерности в поведении как рынка облигаций, так и рынка акций, особенно когда дело касается повышения или понижения процентных ставок центральными банками. Стоит отметить, что процесс расчёта G-спредов трудоёмкий и требует очень большую базу данных как по самим облигациям, так и по рейтингам, которые им присваивали. А поскольку транслировать рейтинги агрегаторам можно с ограничениями, собрать такую базу данных или получить к ней доступ весьма проблематично. Это создаёт трудности в проведении исследований. Так же потенциально заинтересованных лиц к таким инструментам анализа немного, и поэтому крупные брокеры и поставщики «бесплатных» данных не стремятся реализовывать их в своих продуктах. В России с этим совсем туго. Но кое-что в открытом доступе найти можно, или совсем не за большие деньги. Так например на сайт RUSBONDS с подпиской Premium всего за 499 рублей в месяц, можно выкачать историю данных по индексам: ✅ RUGBITR3Y - Российский индекс государственных облигаций - совокупный доход, дюрация 1-3 года ✅ RUCBITRL1 - Индекс корпоративных облигаций - совокупный доход, котировальный список 1 ✅ RUCBITRL2 - Индекс корпоративных облигаций - совокупный доход, котировальный список 2 ✅ RUCBITRL3 - Индекс корпоративных облигаций - совокупный доход, котировальный список 3 ✅ RUGROWTR - Индекс МосБиржи Облигаций Сектора роста Конечно, саму историю котировок этих индексов несложно найти и в других местах, но на RUSBONDS на каждый день есть кроме котировок доходность к погашению и дюрация для портфеля облигаций, составляющих данный индекс. Если считать, что котировальные списки, это своего уровень кредитного качества (хотя это достаточно серьёзное допущение), то посчитать G-спреды для этих агрегированных индексов вполне легко. Почему вместо RGBITR я взял RUGBITR3Y? Всё дело в том, что большинство корпоративных бумаг имеют крайне небольшую дюрацию, которая как раз укладывается в 1 - 3 года. Полученные данные G-спредов можно посмотреть в таблице 1. Но в данном случае дельта между доходностью ОФЗ и корпоративными бумаги не учитывает дюрацию, считая что все они просто укладываются в промежуток между 1 - 3 годами. (В таблице: МО - математическое ожидание, СКО - стандартное отклонение, МЕДИАНА - медианное значение) Продолжение в комментарии #облигации