Структурная облигация — это ценная бумага, выплата номинала и дохода по которой зависит от наступления определенного события. Это событие прописано в документах с условиями выпуска такой облигации.
Например, выплаты могут зависеть от изменения цен на определенные товары или ценные бумаги либо от изменения значений биржевых индексов, курса валют, ключевой ставки ЦБ РФ или уровня инфляции.
Заранее определить доходность структурной облигации на дату погашения нельзя — и купонная доходность, и выплата номинала зависят от того, наступит определенное событие или нет. Например, даже если раньше цена акции, от которой зависит выплата купонов, показывала устойчивый рост, то в будущем динамика может измениться — это повлияет и на купонные выплаты по структурной облигации.
Пример условий структурной облигации:
Изменение индекса МосБиржи
Купонный доход по структурной облигации Х
Выплата номинала по структурной облигации Х
Рост на 5% и более
35% от роста индекса
100% номинала
Изменение от −5% до +5%
Нет купонов
100% номинала
Падение на 5% и более
Нет купонов
90% номинала
Рост индекса МосБиржи на 5% и более
Выплата номинала — 100%
Купонный доход — 35% от роста индекса
Изменение индекса МосБиржи от −5% до +5%
Выплата номинала — 100%
Нет купонного дохода
Падение индекса МосБиржи на 5% и более
Выплата номинала — 90%
Нет купонного дохода
Таким образом, структурная облигация может сократить потенциальные убытки от инвестирования в какой‑то актив — это называют защитой капитала. Но в то же время структурная облигация сокращает и потенциальную прибыль.
При погашении структурной облигации вы можете получить меньше ее номинальной стоимости. Выплата и номинала, и дохода зависит от изменения финансовых показателей или цен на активы, влияние которых прописано в условиях выплат по облигациям.
Если у облигации гарантирована выплата всего номинала, то такая облигация является не структурной облигацией, а, скорее всего, облигацией со структурным доходом. Не стоит путать эти инструменты.
Риски структурных облигаций
Риск не найти покупателя. Структурные облигации считаются низколиквидными ценными бумагами. То есть у структурных облигаций зачастую небольшие объемы торгов, поэтому найти покупателя бывает сложно. Если инвестор захочет продать структурную облигацию, это может затянуться на неопределенный срок.
Если инвестор захочет продать структурную облигацию, это может затянуться на неопределенный срок. Сделка произойдет только в случае, если найдется покупатель.
Риск банкротства. Некоторые эмитенты могут заявлять о гарантированном доходе по их структурным облигациям. Но даже по таким бумагам инвестор может получить убыток в случае банкротства хотя бы одной из двух организаций:
эмитента структурной облигации;
организации, ценные бумаги которой эмитент структурной облигации купит на деньги инвесторов.
При этом прочие события, связанные с эмитентом — например, ребрендинг, реорганизация эмитента или изменение его рыночной капитализации, — не являются риском для инвестора, купившего структурную облигацию.
Риск неполучения дохода. Если снизится рыночная цена базового актива, от которого зависит выплата дохода по облигации, то вы можете не получить доход от своих инвестиций. Также по некоторым структурным облигациям при снижении цены базового актива предусмотрен лишь частичный возврат номинала.
Структурные облигации обычно дают более высокий доход, чем, например ОФЗ. При этом выше и риски инвестирования в структурные облигации.
Например, одно из главных отличий ОФЗ от структурных облигаций заключается в том, что государство гарантирует полный возврат номинала ОФЗ в день погашения. У структурных облигаций таких гарантий нет.
Риск продать облигацию с убытком. Даже если эмитент гарантирует выплату 100% от номинала в день погашения, есть вероятность, что на биржевом или внебиржевом рынке — до даты погашения — эту облигацию получится продать только ниже номинальной цены. Так происходит из‑за того, что у структурных облигаций зачастую небольшие объемы торгов и найти покупателя бывает сложно.
Основные риски структурных облигаций:
неисполнение обязательств эмитентом или прочих связанных с ним организаций;
банкротство эмитента или лиц, обязанных по структурной облигации;
изменение цены базового актива, от которого зависит выплата дохода и номинала по облигации;
изменение рыночной цены самой облигации, если вы продадите ее раньше даты погашения;
выплата меньше номинальной стоимости при погашении облигации;
невозможность найти покупателя из‑за небольших объемов торгов.
Как работают структурные облигации
При выборе структурной облигации важно обратить внимание на два параметра: процент защиты капитала и коэффициент участия.
Защита капитала — доля от номинала, которую эмитент облигации гарантирует выплатить в любом случае: независимо от изменения цены базового актива. Это главное преимущество структурных облигаций в сравнении с прямой инвестицией в их базовый актив.
Например, по условиям структурной облигации Y гарантируется защита капитала в 70%. Это значит, что эмитент должен выплатить инвесторам 70% от номинала облигации, даже если стоимость базового актива упадет до нуля.
Коэффициент участия — доля от роста цены базового актива, которую владелец структурной облигации получит в виде купонного дохода.
При росте цены базового актива эмитент облигации заберет часть прибыли себе. Это плата за то, что он ограничивает возможные убытки инвесторов с помощью защиты капитала.
Например, по условиям структурной облигации Y инвестор получает лишь 65% от роста цены базового актива.
Если номинал облигации составляет 1 000 ₽, а базовый актив вырастет на 30%, то инвестор получит следующий купонный доход: 1 000 × 30% × 65% = 195 ₽.
Порядок выплаты номинала и дохода устанавливается перед размещением облигации. После выпуска эмитент уже не сможет изменить эти правила — за исключением случаев, когда возможность внесения изменений сразу прописана в эмиссионном документе.
Важно! Помимо структурных облигаций есть еще облигации со структурным доходом — это другой финансовый инструмент. У облигаций со структурным доходом защита капитала всегда составляет 100%, а от наступления событий, прописанных в условиях выпуска облигации, зависит только купонный доход.
Оставьте заявку на брокерский счет в Т-Инвестициях
Понадобится только паспорт
Другие статьи по этой теме
Акции вне котировальных списков
Маржинальная торговля
Фьючерсы и опционы
Закрытые паевые инвестиционные фонды (ЗПИФ)
Иностранные акции
Высокодоходные облигации с низким рейтингом (ВДО)
Еврооблигации
Иностранные ETF
Конвертируемые облигации
Облигации со структурным доходом
Паи/акции ETF, не включенные в котировальные списки