Еврооблигации — ценные бумаги российских эмитентов, выпущенные в иностранном государстве и номинированные в иностранной валюте. Еврооблигации могут быть номинированы в долларах, евро, юанях и других валютах.
Еврооблигации выпускаются не только частными компаниями, но и государством в лице Министерства финансов РФ. Также еврооблигациями могут называть и облигации иностранных компаний, если они выпущены не в стране регистрации этой компании и не в национальной валюте этой страны. Например, если компания из Австралии выпустит облигации в долларах США на Нью‑Йоркской бирже, то их также можно назвать еврооблигациями.
Риски еврооблигаций
Еврооблигации имеют все риски традиционных облигаций.
Риск дефолта или банкротства эмитента. Так называют ситуацию, когда компания, выпустившая облигацию, не может расплатиться по своим долгам. В таком случае владельцы облигаций могут не получить ничего.
Риск дефолта можно оценить по кредитному рейтингу компании. Такие рейтинги присваиваются кредитными рейтинговыми агентствами, например «Эксперт РА» или «АКРА».
Кредитный рейтинг — оценка способности эмитента выполнить обязательства перед кредиторами и инвесторами.
Если у еврооблигации нет рейтинга, это значит, что рейтинговое агентство не оценивало:
кредитный риск облигации (сможет ли эмитент вернуть инвесторам заемные средства);
насколько устойчивы денежные потоки компании, ее финансовое положение в целом, ее позиция в отрасли;
какие могут быть юридические риски при банкротстве эмитента;
сколько денег получат инвесторы в случае дефолта и так далее.
Еврооблигации без рейтинга считаются самыми низколиквидными среди еврооблигаций.
Любые биржевые еврооблигации, в том числе без рейтинга, можно продать до их погашения. Но облигации без рейтинга обычно низколиквидные, поэтому цена продажи может быть ниже ваших ожиданий — в том числе из‑за риска различных ограничений от иностранных регуляторов.
При этом дефолт возможен у эмитентов с любым уровнем кредитного рейтинга.
Рейтинг от агентства говорит лишь о вероятности, с которой эмитент исполнит все свои обязательства — с учетом возможных ограничений от иностранных регуляторов. Чем ниже рейтинг, тем ниже вероятность исполнения обязательств.
Например, вероятность исполнения обязательств по облигации с рейтингом BB+ ниже, чем у компаний с более высоким рейтингом.
Риск изменения цены, или рыночный риск. Рыночная цена облигации может как расти, так и падать. На динамику цен влияет бесчисленное множество факторов: состояние эмитента, рыночные настроения, ключевая ставка и не только. Если вы невыгодно продадите облигацию, возможные убытки вам никто не возместит.
Рыночный риск есть у любого биржевого инструмента и, соответственно, у любой облигации — независимо от ее кредитного рейтинга.
Например, вы купили облигацию с рейтингом B и доходностью к погашению 15%. Однако, если вы продадите облигацию раньше даты погашения, реальная доходность может оказаться ниже 15%. Так происходит, потому что на доходность влияет цена продажи — она может отличаться от номинала, даже если эмитент добросовестно выплачивал все купоны.
Риск ликвидности. Если у выбранной вами еврооблигации низкие объемы торгов, то ее цена может резко меняться, а быстро найти покупателя по рыночной цене будет сложно.
Ликвидность — параметр, показывающий, как быстро инвестор сможет купить или продать актив по рыночной цене.
Ликвидность зависит от объема торгов, то есть от количества покупателей и продавцов данного актива. Чем выше объемы торгов, тем выше ликвидность и ниже спред — то есть разница между текущими ценами на покупку и продажу.
Если инвестор захочет продать низколиквидную облигацию, это может затянуться на неопределенный срок. Заключить сделку получится, только если найдется покупатель, готовый заплатить за облигацию указанную инвестором цену.
Инфраструктурный риск. Еврооблигации, номинированные в валютах государств из списка «недружественных», подвержены инфраструктурным и санкционным рискам. Например, из‑за мер зарубежных финансовых регуляторов по еврооблигациям, номинированным в долларах, выплаты могут приходить в рублях.
Налогообложение еврооблигаций
Налог от продажи или погашения облигации. Его нужно платить, если продажа или погашение облигации произошло по цене выше, чем цена покупки. Размер налога — 13% (15% с суммы дохода свыше 5 000 000 ₽). Брокер сам подсчитает и удержит налог, дополнительно вам ничего делать не нужно.
Для расчета налога все доходы автоматически переводятся в рубли по курсу ЦБ РФ на день операции. Поэтому может получиться, что даже при продаже валютных облигаций себе в убыток вы получите прибыль в рублях — с нее нужно будет заплатить налог.
Например, вы купили еврооблигацию за 1 000 $, в этот день ЦБ РФ установил курс доллара США на уровне 60 ₽. Через полгода вы продали еврооблигацию с убытком — за 950 $, но установленный Центробанком курс доллара США к этому дню вырос до 75 ₽.
И наоборот: если вы продали валютные облигации с прибылью, но ваш доход меньше убытка от падения курса иностранной валюты, то налога с продажи ценных бумаг не будет.
Налог с купонов. С этого дохода брокер также автоматически удерживает налог в размере 13% (15% с суммы дохода свыше 5 000 000 ₽). Начисление налога происходит в рублях по курсу ЦБ на день начисления купона, а удержание налога происходит автоматически при выводе денег с брокерского счета или по итогам календарного года, если в течение года вы не выводили деньги.