Конвертируемая облигация — ценная бумага, владельцы которой получают процентные платежи (купоны), как и владельцы обычных облигаций. Однако при погашении конвертируемой облигации ее эмитент (компания, выпустившая эти облигации) может выплатить инвесторам не вложенные ими деньги, а свои акции.
Инвесторы покупают конвертируемые облигации, чтобы получать фиксированные купонные платежи.
По конвертируемым облигациям инвестор получает купонные платежи. Они никак не связаны с дивидендами и иными выплатами по ценным бумагам, в которые впоследствии будут конвертированы эти облигации.
Количество выдаваемых при конвертации акций также известно заранее, поэтому инвестор может получить дополнительный доход, если стоимость этих акций окажется выше стоимости облигации.
Если же в день конвертации рыночная цена полученных акций окажется ниже цены, по которой инвестор купил облигацию, то убытки ему никто не возместит.
Компании выпускают конвертируемые облигации, чтобы у них была возможность не погашать долг за счет денежных средств на случай, если в момент погашения финансовое состояние компании будет нестабильным.
Как происходит конвертация облигаций
Главными показателями в условиях выпуска конвертируемых облигаций являются цена и коэффициент конвертации.
Цена конвертации — фиксированная цена акции, по которой происходит ее обмен на облигации.
Коэффициент (курс) конвертации — это количество акций (или иных ценных бумаг), которые инвестор получит при конвертации одной облигации.
Эти показатели зафиксированы и не зависят от соотношения рыночных цен облигации и акций, в которые она конвертируется.
Коэффициент конвертации можно рассчитать по следующей формуле:
Например, вы купили облигацию по номиналу за 1 000 ₽, а цена конвертации — 100 ₽. Следовательно, в день конвертации эмитент будет обязан отдать за нее: 1 000 / 100 = 10 акций Х. Доход или убыток по облигации будет зависеть от цены акций Х в день конвертации.
📈Рыночная цена 10 акций Х выше 1 000 ₽
📉Рыночная цена 10 акций Х ниже 1 000 ₽
Вы получите дополнительную прибыль
Вы получите убыток, который даже может перекрыть доход от купонных платежей
📈Рыночная цена 10 акций Х выше 1 000 ₽
Вы получите дополнительную прибыль
📉Рыночная цена 10 акций Х ниже 1 000 ₽
Вы получите убыток, который даже может перекрыть доход от купонных платежей
Порядок, коэффициент (курс) и дату конвертации можно узнать в специальном эмиссионном документе — условиях выпуска облигаций. Доход по конвертируемой облигации не гарантирован, так как рыночная цена актива, в который конвертируется облигация, может измениться.
Риски конвертируемых облигаций
У конвертируемых облигаций рисков больше, чем у традиционных, так как инвесторы не знают стоимости ценных бумаг, которые они получат в день конвертации.
Риск снижения цены конвертируемой облигации. Цена продажи облигации до даты конвертации может оказаться ниже цены покупки, например, из‑за падения стоимости акций, в которые в будущем будет конвертирована облигация.
Риск банкротства эмитента. В случае банкротства компании, выпустившей облигации, стоимость ее акций также будет стремиться к нулю, поэтому при конвертации инвестор, скорее всего, получит убыток.
Риск убытков при конвертации. Если рыночная цена акций упадет, то в день конвертации инвестор может получить меньше, чем вложил в облигацию.
Риск принудительной конвертации облигаций. У некоторых облигаций в условиях может быть прописана принудительная конвертация по решению эмитента. Такая конвертация также может оказаться невыгодной для инвесторов.
Если по условиям выпуска облигаций эмитент вправе осуществить их принудительную конвертацию раньше даты погашения, то он не обязан возмещать возможные убытки инвесторов.
Кроме того, нужно оценивать ликвидность облигации. Если объемы ее торгов небольшие, то и цена этой облигации может резко изменяться, а быстро найти покупателя по рыночной цене будет сложно.
Если инвестор захочет продать конвертируемую облигацию, этот процесс может затянуться. Заключить сделку получится, только если найдется покупатель, готовый заплатить за облигацию указанную инвестором цену.
Пример конвертируемой облигации
Приведем пример расчета дохода и убытка по конвертируемой облигации компании Х.
Номинал конвертируемой облигации Х — 1 000 ₽.
Коэффициент (курс) конвертации — 50 акций компании Х за 1 облигацию.
Дата конвертации — 1 августа 2025 года.
Инвестор покупает конвертируемую облигацию Х по номиналу — за 1 000 ₽. Текущая стоимость акций Х — 20 ₽.
Разберем несколько вариантов изменения цены акций Х к 1 августа 2025 года:
Цена акций Х упала до 15 ₽. При конвертации инвестор получит 50 акций суммарной стоимостью: 15 × 50 = 750 ₽. Убыток при конвертации составит: 750 − 1 000 = −250 ₽.
Цена акций Х выросла до 30 ₽. При конвертации инвестор получит 50 акций суммарной стоимостью: 30 × 50 = 1 500 ₽. Доход при конвертации составит: 1 500 − 1 000 = 500 ₽.
Но нужно иметь в виду, что при каждом из двух сценариев во время владения облигацией инвестор будет получать купонный доход.
Пример расчета дохода от конвертации
Также для конвертируемых облигаций рассчитывают не только доход от ее покупки, но и доход непосредственно от конвертации.
Доход в результате конвертации = (Рыночная цена акций − Цена конвертации) × Кол‑во акций, полученных при конвертации
Например, у вас есть облигация, которую можно обменять на 30 акций по цене 200 ₽. Если в дату конвертации цена этой акции будет 300 ₽, ваша прибыль в результате конвертации составит: (300 − 200) × 30 = 3 000 ₽.