#облигации #ВДО #стратегия Как управлять портфелем ВДО? Стратегия от Иволга Капитал. Пусть будет более или менее полезным повтором пройденного. 1. Дисциплина вместо прогнозов. Мы не знаем, что будет в будущем, и, если гадаем, то больше для поддержания беседы и внимания. Зато научились быстро и шаблонно реагировать на понятные нам события. Оставляя без внимания все остальные. 2. Потенциал роста цены облигации значительно меньше потенциала падения. Нельзя торговать облигациями как акциями, где подъемы и просадки сопоставимы. 3. Соответственно, при любых негативных новостях вокруг эмитента – продажа. Пусть и по не лучшим ценам. Не задумываясь, восстановятся эти цены или нет (часто они предательски восстанавливаются). 4. Дефолты привязаны к платежам. Крупные платежные события – напряжение для эмитента облигаций. Поэтому избегаем, насколько возможно, гашений, оферт, крупных амортизацией. 5. 25-35 имен в портфеле. Считается, что для диверсификации внутри одного рынка достаточно 20 позиций. Если речь о ВДО, т. е. о низкой ликвидности и внезапных неприятностях, лучше ±30. 6. Не так важна абсолютная доходность бумаги, как ее премия или дисконт к средней доходности. Мы рассчитываем средние доходности для облигаций с тем или иным кредитным качеством и покупаем те из них, что дают доходность выше средней, продаем те, что дают ниже. 7. Доверие к кредитным рейтингам. Тема, вызывающая эмоции и споры. Но мы для себя выбор сделали давно. Рейтингисты используют формальные методики оценки. Форма и следование ей всегда несовершенны. Но лучше большинства экспертных оценок и суждений, наших в том числе.