Репост из канала УК Арикапитал Снижение рейтинга отражает простой факт - США не способны расплатиться по честному Прокомментировал для Форбс новость о снижении агенством Fitch суверенного рейтинга США с ААА до АА+ Почему рейтинг снижен сейчас? Повод для понижения рейтинга США начал зарождаться в период фискальных мега-стимулов после эпидемии коронавируса. В 2020 году дефицит федерального бюджета США превысил 15%, а в 2021 году - 10%.  Это привело к скачку гос. долга с 90% до 107% ВВП. При 0% ставке привлечения несмотря на рост долга тогда процентные расходы не выросли, а даже сократились. Но после того, как ФРС приступила к повышению ставки проблема выросшего гос. долга вскрылась. % расходы в следующие 12 месяцев возрастут до 1 трлн. долл., т.е. в 2-3 раза по сравнению с доковидным периодом.  Власти США не готовы к сокращению расходов, увеличение % расходов финансируется дополнительными заимствованиями. Таким образом, формируется самозатягивающаяся долговая петля, вылезти из которой можно с помощью дефолта либо периода высокой инфляции. Думаю, что рейтинг АА+ завышен, но рейтинговые агентства вынуждены реагировать осторожно, испытывая давление при любых негативных действиях в отношении США.   Больше всего меня удивила критика решения Fitch со стороны известных экономистов, таких как Larry Summers или Mohamed El-Erian. Им должно быть прекрасно известно, что США не способны расплатиться с долгом без его секвестирования. А как это произойдет - через инфляцию или реструктуризацию, по сути, вторично!  И Япония, и Китай заимствуют на своих локальных рынках в национальных валютах, поэтому если в строгом формальном определении оценивать риск дефолта по их обязательствам, он тоже равен 0. Но точно такие же долговые проблемы как у США, привели к снижению суверенных рейтингов Японии и Китая до уровня А+.   Какие могут быть последствия от понижения кредитного рейтинга? Снижение рейтинга давно назрело. Думаю, что большинство инвесторов понимает, что США не смогут по честному расплатиться со своими кредиторами, но долговая проблема будет решаться не через дефолт, а инфляционное сжигание обязательств. Это будет длительный процесс, он может начаться через год, а может быть, через 10 лет. Поэтому реакция рынка на решение Fitch вряд ли последует, так же как и возможные действия других рейтинговых агентств. Крупные инвесторы в US Treasuries - Китай, арабские страны, другие суверенные фонды, осознавая угрозу потери средств, диверсифицируют вложения в реальные активы - акции либо прямые инвестиции в крупные проекты.     Как долго продлится реакция рынков в этот раз? Как это отразится на долларе, трежерис, возможно commodities?  Долгосрочная реакция рынка на будущий долговой кризис выразится в росте стоимости реальных активов - commodities и акций. Вряд ли можно ожидать падения доллара, поскольку у стран-эмитентов других резервных валют точно такие же проблемы как у США. Рынок US Tresuries эффективно контролируется ФРС, поэтому какое-либо иррациональное падение (рост доходности) будет купироваться через покупки UST на баланс ФРС, как это было в 2020 году.  https://www.bloomberg.com/news/articles/2023-08-02/summers-el-erian-pile-criticism-on-fitch-move-to-cut-us-aaa-credit-rating