russian.investor
russian.investor
7 августа 2023 в 8:11
Часть 2/2 Менеджмент воспользовался ситуацией (непонимания рынком действительной стоимости акций) и начал выкуп собственных акций на баланс компании (отчёт МСФО за 2021г: стр.71 - пояснение №20, отчёт МСФО за 2022г: стр.73 – пояснение №21). В результате для нас - как инвесторов в акции ЛСР экономика получалась примерно следующая: компания перестала платить дивиденды и сэкономила на этом 117 рублей на акцию, или ~12 млрд. рублей. Сэкономленные деньги компания тут же тратит на выкуп 22 179 670 акций (~21,5% уставного капитала компании) на общую сумму 12,75 млрд рублей. Фактически компания перенаправила дивиденды на выкуп собственных акций, что является абсолютно правильным решением менеджмента, в условиях когда акции сильно недооценены и обещают соответствующий возврат на капитал, учитывая конечно, что все мы платим налог на дивиденды по ставке 13% НДФЛ. Такая ситуация меня абсолютно устраивала, т.к. в результате предпринятых действий фактически благосостояние меня и моих инвесторов выросло. Однако вы будете удивлены – вместо того, чтобы погасить выкупленные акции, и сделать всех нас фактически богаче, менеджмент принял решение распределить выкупленные компанией акции в свою пользу в качестве премий за «достижение целевых показателей в бизнесе», о чём очень коротко написано всего одним предложением отчёта объёмом 102 страницы формата А4 (стр. 100 отчёта МСФО за 2022 год (в разделе №32 «События после отчётной даты» пункт «b» - Операционные события). Фактически менеджмент, принял решение подарить себе акций на общую сумму ~17 миллиардов рублей, в то время как чистая прибыль компании за 2 года составила в сумме 28.7 миллиардов рублей (премия не имеющая аналогов на рынке – в размере 60% от чистой прибыли за 2 года). Несмотря на то, что факт происходящего убедил меня в необходимости продать все акции, я не стал делать этого сразу. Я предположил, что распределив за месяц до публикации отчётности акции между собой, менеджмент теперь уж точно будет рад (стимулирован) вернуться к выплате дивидендов (ведь дивиденды сейчас зачислятся именно в их карман). Поэтому, в отличие от рынка в целом (который начал продавать акции на фоне такого несправедливого отношения к инвесторам), я, наоборот - докупил ещё больше акций используя незначительное долговое плечо. И оказался абсолютно прав – 18 мая совет директоров компании принимает решение вернуться к выплате дивидендов и рекомендует 78 рублей на акцию. Акции выросли и мы неплохо заработали – писал об этом ранее. &Качественные инвестиции
Качественные инвестиции
russian.investor
Текущая доходность
+91,72%
19
Нравится
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Читайте также
12 ноября 2024
Positive Technologies: большой потенциал в будущем, но не сейчас
11 ноября 2024
Яндекс: диверсифицированный IT-гигант
2 комментария
maisarat
7 августа 2023 в 9:10
Я рада за вас ,вы правильно рассаввили приоритеты
Нравится
johnwhipper
7 августа 2023 в 11:32
Прекрасная работа! 👏🏼 По тому что решил делать менеджмент, ох, что сказать, рашн стайл. Интересно есть ли какой-то измеримый предел количества вещей, владений и их стоимости, необходимый местному человеку что бы перестать делать вот это, что он делает всю свою жизнь.
Нравится
2
Пульс учит
Обучающие материалы об инвестициях от опытных пользователей
BENLEADER
+38,2%
1,5K подписчиков
Beloglazov94
52,2%
453 подписчика
VASILEV.INVEST
18,4%
6,9K подписчиков
Positive Technologies: большой потенциал в будущем, но не сейчас
Обзор
|
Вчера в 17:45
Positive Technologies: большой потенциал в будущем, но не сейчас
Читать полностью
russian.investor
15,4K подписчиков 2 подписки
Портфель
до 1 000 000 
Доходность
29,25%
Еще статьи от автора
22 августа 2024
Твоя компания стоит 1000р, всего акций 10 шт, и одна акция стоить должна тогда (1000÷10=100р) Сейчас ты поделил свою компанию не на 10 кусочков (акций) , а на 80 (х8). Вся компания как стоила 1000р так и стоит, только теперь 1 кусочек (акция) будет стоить 1000р÷80=12.5р (-87.5%) Тоесть фактически рост был сегодня +2% 🙂 BELU
14 мая 2024
К вчерашнему посту не хватает конкретных примеров, где наглядно будет видно, как одна из компаний (А) платила щедрые дивиденды т.е. всю свою прибыль распределяла в виде дивидендов и другая, которая не платила дивиденды или выплачивала малую часть прибыли и в основном реинвестировала в рост (Б). К чему это в итоге привело и сколько могли заработать акционеры спустя несколько лет владения акциями. Вначале 2018 года инвесторы имели возможность выбирать между двумя крайними ситуациями. Компания MTSS МТС (А) выплачивала уже несколько лет всю свою прибыль в виде дивидендов. Инвесторы знали об этом. Все ожидали повышенных выплат и в будущем (и оказались правы). Перед каждым решением в акциях происходили настоящие ралли. Прошлогодняя дивидендная доходность составила более 12% при текущей ключевой ставке ЦБ в размере около 7% (вначале 2018) – отличная доходность, казалось бы. Выплата дивидендов в размере 100% и более от чистой прибыли лишает возможность компанию расти и увеличивать свою деятельность. Как результат: акции почти не выросли в цене (ведь результаты компании не растут). Зато инвесторы радовались, что компания выплачивает практически всё. Компания BELU Белуга (Б) в это время не платила дивиденды вообще (из-за этого инвесторы практически не обращали внимание на неё). Несколько лет Белуга всю свою прибыль реинвестировала в бизнес. Это позволило расширить ассортимент продукции, предложить рынку новинки и новые бренды. В 2010 году компания открыла первый собственный алкогольный магазин ВинЛаб, в последующем превратившийся большую розничную сеть. Общее количество магазинов сети на текущий момент достигло 1 426. Спустя некоторое время, после значительного роста бизнеса (рост прибыли за это время составил х8), Белуга начала распределять дивиденды – с 30% от чистой прибыли до прошлогодних почти 100%. В совокупности это всё привело к значительной переоценке акций + отличные дивиденды как бонус. Сравнительный результат этих двух историй сделал для вас в табличке ниже. На 100 рублей вложенные в МТС в 2018 вы бы получили сегодня 175 рублей. На 100 рублей вложенные в Белугу в 2018 году вы бы получили сегодня 1 132 рублей. P.S. ...но в 2018 году как говорится акции МТС были хорошей дивидендной историей :) Качественные инвестиции
13 мая 2024
Дивидендное казино Мосбиржи Уже некоторые время наблюдаю как формируются цены и некий ажиотаж вокруг так называемых дивидендных акций. Если существуют ожидания относительно сравнительно высокого дивиденда, то акции тут же раскупают. Чувствуется преобладающий поверхностный подход розничного инвестора, который воспринимает реальную прибыль от инвестиций только через призму упавшего кэша на собственный счёт. Однако разумного здесь мало. И вот почему. Когда инвестор покупает акцию, он, как правило, рассчитывает получить два денежных потока: 1)дивиденды за период владения акцией, а также 2)ожидаемую продажную цену на конец периода. Поскольку ожидаемая цена на конец периода сама по себе зависит от множества факторов (трудно понимаемых для обычного розничного инвестора) и сложно прогнозируема, сегодняшний инвестор пришел к выводу, стоит обращать внимание только лишь на ожидаемые дивиденды и покупать – если существует вероятность скорых вкусных дивидендов, и продавать – если высокие дивиденды в скором времени не предвидятся. Произошла своего рода подмена понятий и упрощение понимания рынком термина #инвестирование . Это ошибочный подход и инвестор потеряет (или в данном случае недозаработает – что равносильно потери с математической точки зрения). Всё это отлично раскачивается под стабильной трансляцией и постов всякого рода тг каналов, блоггеров и ютуб. В общем, у такого инвестора (без собственного экспертного мнения относительно акций) шансов мало не попасть под такое распространенное дивидендное мышление. Как итог – дивидендное казино и в самом деле. Я, как всегда, не участвую в такого рода аттракционах, сторонюсь, но с любопытством наблюдаю. Потому как сейчас существуют некоторые инвестиционные возможности, значительно недооцененные рынком и обещающие приличный и опережающий рост (и доходность), в сравнении с самыми дивидендными акциями на рынке. В моей стратегии мы больше всего зарабатывали на переоценках акций и изменении их рыночной стоимости, а не полученных нами дивидендов. Уверен, так будет и в будущем. Для наглядности приведу пример как это работает (и почему не стоит акцентировать внимание только на сам дивиденд). Возьмём две компании: Компания «А» стабильно платит див-ды в размере 50% прибыли. Всё что остаётся сделать – спрогнозировать прибыль, поделить её на 2 и сравнить с текущей стоимостью компании. Если дивидендная доходность выше среднего – покупаем, ниже – продаём. Очень просто. И то, что сейчас происходит на рынке. Так мыслят многие. Итог => 1)значительные движения из за объёма сделок => 2)все наблюдающие и участвующие в этой игре подтверждают свою «правоту» о работающей стратегии дивидендного инвестирования => 3)как следствие, повторение такой практики и тактики инвестиций => 4)как следствие, кто-то теряет, а кто-то угадывает. Компания «Б» не платит дивиденды или платит небольшую часть от прибыли. Реинвестирует в бизнес. Рентабельность собственного капитала (ROE) выше среднего. Рыночная оценка P/E в 5 годовых прибылей и ROE 30% – уже лучше дивидендов. Такие компании я люблю. В первом случае (Компания «А») распределенные 100 рублей дивидендов превратятся в 87 рублей кэша на брокерском счёте инвестора (за минусом 13% НДФЛ). У «Компании Б» расчёт немного сложнее. При текущих показателях оценки и эффективности работы бизнеса 100 рублей нераспределенные в виде дивидендов и реинвестированные внутри компании превратятся в дополнительные 30 руб чистой прибыли через год (100р * 30%), а при рыночной оценке в 5 годовых прибылей (P/E = 5) 30 руб дополнительной прибыли превратятся в +150 рублей роста курсовой акции (30р * 5). При ставке дисконтирования в размере 20%, 150 руб через год это 125 рублей сегодня (150 / 1.2). В результате если выбирать между двумя этими компаниями выбор на самом деле стоит между: • забрать 87 руб сейчас (Компания А) и; • 150 руб через год (Компания Б) – что эквивалентно 125 руб сейчас. Когда понимаешь, как правильно считать и рассуждать – выбор очевиден. Качественные инвестиции