russian.investor
russian.investor
7 августа 2023 в 8:07
Несколько дней назад я подводил итоги полугодия и вскользь упомянул о том, что полностью избавился от акций ПАО Группа ЛСР, отметив лишь следующее: «мажоритарный акционер неожиданно решил воспользоваться чистой прибылью общества по своему корыстному усмотрению». Сегодня хочу немного более подробно раскрыть для вас суть произошедшего. Часть 1/2 Начну издалека. В 2020 мир неожиданно столкнулся с пандемией, изоляцией и закрытием рынков, и как следствием риска глубокой рецессии национальных экономик. Наша страна, как и все остальные, разработала пакет стимулирующих мер поддержки экономики, одной из которых явилась поддержка строительной отрасли через субсидирование процентных ставок по ипотеке на новостройки (скрин новость на картинке). Я быстро скупил подешевевшие акции, о чём кстати публично тогда объявил в инстаграм nashkoinvest – посты до сих пор доступны для прочтения. Даты публикации от: 22.03.2020, 11.08.2020 и 05.01.2021). Спустя полгода я продал все акции неплохо заработав на этом. Тем не менее, я продолжил наблюдать за движение цен на акции всех девелоперов и заметил некоторую особенность в публикуемых данных. Дело в том, что бум спроса на новостройки значительно увеличили прибыли всех девелоперов, о чём те, с большим удовольствием транслировали этот факт в своих отчётах и на весь рынок в целом. В результате акции ПИК выросли с 400р до 1400р, Самолёта с 950р до 5000р, Эталона с 85р до 135р. Некоторые девелоперы, используя текущую конъюнктуру, в спешном порядке даже произвели дополнительный выпуск акций SPO (неплохо заработав на этом, продавая наивным инвесторам акции втридорога (картика №2). Однако в это же самое время стоимость акций ЛСР практически не изменилась. Вопрос, почему? Дело в том, что менеджмент ЛСР не стал раздувать свою отчётную прибыль и использовал другие принципы учётной политики (я не буду здесь углубляться в детали нюансов отчётности по МСФО, т.к. считаю здесь это чрезмерным). В следствии этого, отчётная прибыль ЛСР за 2020 и 2021 года практически не изменилась. Это воспринималось рынком как «провал» со стороны ЛСР на фоне «успехов» других девелоперов. Однако, даже не вникая в нюансы отчётности по МСФО, любому здравомыслящему инвестору должно быть понятно, что благоприятные условия на рынке недвижимости, а именно огромный рост цен на новостройки, приносят пользу абсолютно всем девелоперам, а не только избранным. Конечно, понимал это и я. Однако лучше всех понимал это (и молчал об этом) менеджмент самой компании ЛСР - являясь фактически инсайдером здесь. Далее компания ЛСР сначала урезала дивиденды, а потом и вовсе перестала их платить (и это на фоне стабильных до этого выплат дивидендов с 2012 года). Рынок происходящее воспринял соответствующе и акции остались стоить столько же, сколько стоили до этого (на фоне благоприятных условий со спросом на новостройки). &Качественные инвестиции
Качественные инвестиции
russian.investor
Текущая доходность
+91,72%
15
Нравится
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Читайте также
12 ноября 2024
Обзор Полюса: о бизнесе и перспективах
12 ноября 2024
Positive Technologies: большой потенциал в будущем, но не сейчас
3 комментария
Timfin
7 августа 2023 в 8:13
...до этого. До чего? Непонятен текст немного
Нравится
AndrUnzh
7 августа 2023 в 8:14
👍
Нравится
russian.investor
7 августа 2023 в 8:16
@Timfin это первая часть поста. Вначале написал: часть 1/2. Не вместился объём в пост
Нравится
1
Пульс учит
Обучающие материалы об инвестициях от опытных пользователей
BENLEADER
+38,2%
1,5K подписчиков
Beloglazov94
52,2%
453 подписчика
VASILEV.INVEST
18,4%
6,9K подписчиков
Обзор Полюса: о бизнесе и перспективах
Обзор
|
Вчера в 18:22
Обзор Полюса: о бизнесе и перспективах
Читать полностью
russian.investor
15,4K подписчиков 2 подписки
Портфель
до 1 000 000 
Доходность
29,25%
Еще статьи от автора
22 августа 2024
Твоя компания стоит 1000р, всего акций 10 шт, и одна акция стоить должна тогда (1000÷10=100р) Сейчас ты поделил свою компанию не на 10 кусочков (акций) , а на 80 (х8). Вся компания как стоила 1000р так и стоит, только теперь 1 кусочек (акция) будет стоить 1000р÷80=12.5р (-87.5%) Тоесть фактически рост был сегодня +2% 🙂 BELU
14 мая 2024
К вчерашнему посту не хватает конкретных примеров, где наглядно будет видно, как одна из компаний (А) платила щедрые дивиденды т.е. всю свою прибыль распределяла в виде дивидендов и другая, которая не платила дивиденды или выплачивала малую часть прибыли и в основном реинвестировала в рост (Б). К чему это в итоге привело и сколько могли заработать акционеры спустя несколько лет владения акциями. Вначале 2018 года инвесторы имели возможность выбирать между двумя крайними ситуациями. Компания MTSS МТС (А) выплачивала уже несколько лет всю свою прибыль в виде дивидендов. Инвесторы знали об этом. Все ожидали повышенных выплат и в будущем (и оказались правы). Перед каждым решением в акциях происходили настоящие ралли. Прошлогодняя дивидендная доходность составила более 12% при текущей ключевой ставке ЦБ в размере около 7% (вначале 2018) – отличная доходность, казалось бы. Выплата дивидендов в размере 100% и более от чистой прибыли лишает возможность компанию расти и увеличивать свою деятельность. Как результат: акции почти не выросли в цене (ведь результаты компании не растут). Зато инвесторы радовались, что компания выплачивает практически всё. Компания BELU Белуга (Б) в это время не платила дивиденды вообще (из-за этого инвесторы практически не обращали внимание на неё). Несколько лет Белуга всю свою прибыль реинвестировала в бизнес. Это позволило расширить ассортимент продукции, предложить рынку новинки и новые бренды. В 2010 году компания открыла первый собственный алкогольный магазин ВинЛаб, в последующем превратившийся большую розничную сеть. Общее количество магазинов сети на текущий момент достигло 1 426. Спустя некоторое время, после значительного роста бизнеса (рост прибыли за это время составил х8), Белуга начала распределять дивиденды – с 30% от чистой прибыли до прошлогодних почти 100%. В совокупности это всё привело к значительной переоценке акций + отличные дивиденды как бонус. Сравнительный результат этих двух историй сделал для вас в табличке ниже. На 100 рублей вложенные в МТС в 2018 вы бы получили сегодня 175 рублей. На 100 рублей вложенные в Белугу в 2018 году вы бы получили сегодня 1 132 рублей. P.S. ...но в 2018 году как говорится акции МТС были хорошей дивидендной историей :) Качественные инвестиции
13 мая 2024
Дивидендное казино Мосбиржи Уже некоторые время наблюдаю как формируются цены и некий ажиотаж вокруг так называемых дивидендных акций. Если существуют ожидания относительно сравнительно высокого дивиденда, то акции тут же раскупают. Чувствуется преобладающий поверхностный подход розничного инвестора, который воспринимает реальную прибыль от инвестиций только через призму упавшего кэша на собственный счёт. Однако разумного здесь мало. И вот почему. Когда инвестор покупает акцию, он, как правило, рассчитывает получить два денежных потока: 1)дивиденды за период владения акцией, а также 2)ожидаемую продажную цену на конец периода. Поскольку ожидаемая цена на конец периода сама по себе зависит от множества факторов (трудно понимаемых для обычного розничного инвестора) и сложно прогнозируема, сегодняшний инвестор пришел к выводу, стоит обращать внимание только лишь на ожидаемые дивиденды и покупать – если существует вероятность скорых вкусных дивидендов, и продавать – если высокие дивиденды в скором времени не предвидятся. Произошла своего рода подмена понятий и упрощение понимания рынком термина #инвестирование . Это ошибочный подход и инвестор потеряет (или в данном случае недозаработает – что равносильно потери с математической точки зрения). Всё это отлично раскачивается под стабильной трансляцией и постов всякого рода тг каналов, блоггеров и ютуб. В общем, у такого инвестора (без собственного экспертного мнения относительно акций) шансов мало не попасть под такое распространенное дивидендное мышление. Как итог – дивидендное казино и в самом деле. Я, как всегда, не участвую в такого рода аттракционах, сторонюсь, но с любопытством наблюдаю. Потому как сейчас существуют некоторые инвестиционные возможности, значительно недооцененные рынком и обещающие приличный и опережающий рост (и доходность), в сравнении с самыми дивидендными акциями на рынке. В моей стратегии мы больше всего зарабатывали на переоценках акций и изменении их рыночной стоимости, а не полученных нами дивидендов. Уверен, так будет и в будущем. Для наглядности приведу пример как это работает (и почему не стоит акцентировать внимание только на сам дивиденд). Возьмём две компании: Компания «А» стабильно платит див-ды в размере 50% прибыли. Всё что остаётся сделать – спрогнозировать прибыль, поделить её на 2 и сравнить с текущей стоимостью компании. Если дивидендная доходность выше среднего – покупаем, ниже – продаём. Очень просто. И то, что сейчас происходит на рынке. Так мыслят многие. Итог => 1)значительные движения из за объёма сделок => 2)все наблюдающие и участвующие в этой игре подтверждают свою «правоту» о работающей стратегии дивидендного инвестирования => 3)как следствие, повторение такой практики и тактики инвестиций => 4)как следствие, кто-то теряет, а кто-то угадывает. Компания «Б» не платит дивиденды или платит небольшую часть от прибыли. Реинвестирует в бизнес. Рентабельность собственного капитала (ROE) выше среднего. Рыночная оценка P/E в 5 годовых прибылей и ROE 30% – уже лучше дивидендов. Такие компании я люблю. В первом случае (Компания «А») распределенные 100 рублей дивидендов превратятся в 87 рублей кэша на брокерском счёте инвестора (за минусом 13% НДФЛ). У «Компании Б» расчёт немного сложнее. При текущих показателях оценки и эффективности работы бизнеса 100 рублей нераспределенные в виде дивидендов и реинвестированные внутри компании превратятся в дополнительные 30 руб чистой прибыли через год (100р * 30%), а при рыночной оценке в 5 годовых прибылей (P/E = 5) 30 руб дополнительной прибыли превратятся в +150 рублей роста курсовой акции (30р * 5). При ставке дисконтирования в размере 20%, 150 руб через год это 125 рублей сегодня (150 / 1.2). В результате если выбирать между двумя этими компаниями выбор на самом деле стоит между: • забрать 87 руб сейчас (Компания А) и; • 150 руб через год (Компания Б) – что эквивалентно 125 руб сейчас. Когда понимаешь, как правильно считать и рассуждать – выбор очевиден. Качественные инвестиции