⭕️ Дайджест стратегии Неделя выдалась скучноватой: в понедельник допадали то, что не успели после повышения ставки в пятницу, а потом пытались робко расти, при этом на самом низу мы практически кольнули уровнь 2540 по IMOEX, о котором я и писал, как о поддержке. Рынок замер в ожидании выборов в США, и хотя они так далеки от нас, их итог будет играть значительную роль на нашем рынке. 📍 Как вы видите, в стратегии Филантроп я добрал объем акций до 78%, а остальное разделил между золотом и ликвидностью. Это значит, что я закладываюсь на победу демократов, и рост наших бумаг на оптимистичных ожиданиях инвесторов. При этом, никто не гарантирует, что Трамп – это позитив для нас. Он много чего говорит сейчас, и много чего сделал в рамках своего прошлого срока, но сложно сказать, что это пророссийский политик, согласны? Тем не менее, ожидания инвесторов от его победы позитивные, а настолько забитый рынок готов цепляться за любой позитив, так что ставки сделаны. 📍 На неделе неожиданно получил сообщение, что TCSG стал доступен для покупок в стратегии автоследования, чего раньше не было (насколько я знаю, регулятор не хотел давать такую возможность), но видимо, что-то изменилось. Как итог, я подобрал, лежащий на очень привлекательных уровнях актив, так как результаты, которые он показывает, не перестают удивлять. ❗️ Результаты же за неделю все сильнее меня радуют. Мы многократно лучше широкого рынка за счет качественных активов. Их состав я считаю уже практически оптимальным. Осталось только немного LQDT для окончательного формирования всех позиций, в случае начала восходящего движения. Думаю, подписчики довольны. Тем же, кто сомневается – подключаться или нет, еще раз хочу предложить сравнить рынок и мои результаты за все время ведения стратегии. Мне кажется, они говорят сами за себя. 👤 На следующей неделе будет важный момент для рынка, и мы подошли к нему в очень хорошем состоянии. Не могу ничего сказать наверняка о реакции и тем более о результатах выборов, так что буду действовать по ситуации. Надеюсь, ставка была сделана верно. #стратегия

⭕️ Загадка рынка – Сургутнефтегаз Давайте сегодня чуть-чуть поговорим об одном из наших самых таинственных эмитентах — SNGSP . У бизнеса «Сургутнефтегаза» есть существенное отличие от других нефтяных компаний — валютные депозиты, которые компания копит более 10 лет. «Кубышка», как называют ее инвесторы, в 2024 году составляла около 5,83 трлн рублей. Чем сумма выше, тем сильнее финансовые результаты компании зависят от ситуации в экономике и курсов валют и меньше — от основной деятельности. Именно с ней и связана инвестиционная привлекательность компании. 📍 Главное, что вам нужно знать о компании: •Акции «Сургутнефтегаза» продолжают торговаться с отрицательным EV/EBITDA. Объем денежных средств и депозитов на балансе компании существенно превышает капитализацию. •Компания перестала раскрывать большинство статей промежуточной финансовой отчетности по РСБУ, начиная с первого полугодия 2024 года, за исключением валюты баланса и чистой прибыли. •Дивиденд за 2024 год может составить 7,6 рубля (доходность 13,6%) на привилегированную акцию, исходя из ожиданий курса на конец года в 95 рублей за доллар. 📍 Скепсис аналитиков Мы с вами, как частные инвесторы, можем участвовать в таких странных историях, и ждать позитивных новостей о кубышке. Например, раньше спекулятивный рост «Сургутнефтегаза» был часто связан с новостями о потенциальном использовании денежных средств и депозитов - например, для приобретения каких-либо активов. Крупные же управляющие не сильно хотят инвестировать в настолько скрытную компанию с не очень понятной структурой. Несмотря на потенциал существенного роста дивидендов с ослаблением курса рубля на конец года, они предпочитают более фундаментальные истории. Часто фаворитами остаются LKOH из-за дешевой оценки (2,1x EV/EBITDA) и потенциальных дивидендов за 2024П (ожидаемая доходность 16%), а также NVTK из-за потенциала переоценки проектов роста. 📍 Доля валютных инструментов остается высокой 80%, по оценкам экспертов, составляет доля валютных инструментов у «Сургутнефтегаза» Чем выше доля валютных инструментов, тем сильнее влияние изменения курса рубля на прибыль компании. При этом, компания частично перекладывает депозиты в «дружественные» валюты, в том числе юань. Также аналитики не исключают рост процентной ставки по депозитам. В 2023 г. она в среднем составляла 4,3% (около 250 млрд руб. в год). 📍 Дивидендная политика «Сургутнефтегаза» Более 20 лет «Сургутнефтегаз» ни разу не пропускал дивидендные выплаты, а средняя дивидендная доходность за последние 10 лет составила 12%. 📍 Чувствительность дивидендов на привилегированные акции к курсу рубля Важно понимать, что курс рубля на конец года влияет на переоценку валютных депозитов. По оценкам экспертов, изменение курса рубля к доллару на 1 руб. транслируется в изменение дивиденда по привилегированным акциям на 0,35 руб./акцию. В 2025 году на дивиденды также будет влиять рост налога на прибыль компаний 👤 Еще пару слов Помимо привилегированных бумаг, мы также не должны забывать, что на рынке присутствует и обычка SNGS , но интерес инвесторов транслируется в котировки, и динамик их говорит сама за себя. Лично я в портфелях держу обе. Чтобы вы понимали – большинство инвесторов держит эти бумаги не по причине замечательных результатов в основном бизнесе компании, или каких-то заоблачных дивидендов (хотя периодически они действительно шикарны), а исключительно по причине двух факторов: •огромные запасы валюты делают акции компании чем-то вроде покупки доллара в портфель •акции компании имеют обыкновение резко расти на каких-то слухах и сплетнях, после сильного их снижения• Я не думаю, что в ближайшее время мы можем увидеть, как акции «переставят» выше, но возможность отыгрывать ослабление рубля я ценю, поэтому и держу бумагу у себя в портфелях. *️⃣ Ну и в завершении, если захотите почувствовать себя детективом – почитайте о том, что пишут о системе владения компании. Очень интересная ситуация там 😅

Вы не подумайте, что я только о NVTK и думаю, просто новостной фон такой. 📍 Головная компания ПАО «НОВАТЭК» за 9 месяцев 2024 года получила 242 млрд рублей прибыли по сравнению с 404 млрд рублей годом ранее, то есть прибыль сократилась на 40%. 📍 При этом, по информации Kpler, российские СПГ-заводы по итогам октября отгрузили на экспорт рекордные для этого года 3,06 млн тонн СПГ. За 9м 2024г поставки выросли на 4,65% г/г - до 27,4 млн тонн. 📍 Получается, что точечное давление на конкретного (самого крупного) игрока действительно работает в каком-то смысле, но вот самим американцем пока не сильно помогает. Экспорт СПГ из США в 2024г растет самыми низкими темпами за 8 лет. Задержки и простои в производстве сдерживают рост поставок за рубеж, но экспорт может ускориться в следующем году на фоне новых проектов, пишет RTRS. 👤 Я давно понял, что хоть США и являются главным капиталистом всего мира, методы борьбы с конкурентами у них совсем не рыночные. С одной стороны, это преимущество сильнейшего, которым глупо было бы не пользоваться. С другой же стороны, не стоит тогда в этой борьбе прикрываться высокими целями.